Nhật Bản vừa phê duyệt kế hoạch kích thích trị giá 21,3 triệu tỷ yên, nhưng tiền vẫn chưa được sử dụng, Ngân hàng trung ương đã bắt đầu lên tiếng về việc tăng lãi suất. Bộ Tài chính đang đạp ga, trong khi phía Ngân hàng trung ương đã bắt đầu đạp phanh - hành động này thật sự rất mâu thuẫn.

Điều kỳ diệu hơn là từ phía Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Dữ liệu phi nông nghiệp mới nhất đã được công bố: số việc làm mới là 119.000, nhìn có vẻ ổn, nhưng tỷ lệ thất nghiệp đã nhảy lên 4,4%, cao nhất trong ba năm qua. Kinh tế chưa hoàn toàn sụp đổ, nhưng rõ ràng đang có dấu hiệu suy giảm.

Kết quả là thị trường về kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 12 giống như một chiếc tàu lượn siêu tốc. Vài ngày trước còn 70% xác suất, đột nhiên giảm xuống 30%, giờ lại bật trở lại khoảng 50-70%. Bên trong Cục Dự trữ Liên bang hiện cũng đang tranh cãi kịch liệt: phe bồ câu nói chính sách quá chặt cần nới lỏng, còn phe diều hâu nói nếu giảm lãi suất nữa thì sẽ đổ thêm dầu vào bong bóng.

Các quan chức của Cục Dự trữ khu vực gần đây cũng thường xuyên cảnh báo rằng tài sản rủi ro đã xuất hiện dấu hiệu bong bóng dưới sự thúc đẩy của AI và thuật toán. Tiếp tục hạ lãi suất? Ngắn hạn có thể ổn định kinh tế, nhưng dài hạn thì không chắc sẽ không làm hệ thống nổ.

Đối với những người nắm giữ ETH, tình hình này thật khó chịu. Chính sách tài chính và tiền tệ bên Nhật đang đối lập, tất cả tài sản toàn cầu đều phải định giá lại; bên Mỹ thì không ai có thể chắc chắn liệu có giảm lãi suất hay không, cuộc họp vào tháng 12 có lẽ sẽ rất khó khăn.

Sự không chắc chắn ở cấp độ chính sách đã truyền tải lên chuỗi. Thị trường đang chờ một tín hiệu rõ ràng, nhưng bây giờ cả hai bên đều đang đánh thái cực. Những người nắm giữ tiền đang ở trong giai đoạn "cầm hay chạy" - dù sao thì cửa sổ quyết định đang nhanh chóng thu hẹp.