Dữ liệu mới nhất từ CryptoQuant cho thấy một tín hiệu đáng lo ngại - tỷ lệ Sharpe của Bitcoin đã giảm xuống dưới 0. Đây là lần đầu tiên xuất hiện tình huống cực đoan như vậy kể từ khi FTX sụp đổ.

Trước tiên, hãy nói về tỷ lệ Sharpe là gì. Nói một cách đơn giản, nó đo lường mức độ rủi ro mà bạn đã chấp nhận để đổi lấy bao nhiêu lợi nhuận. Công thức tính là ( lợi nhuận trừ đi lãi suất không rủi ro ) chia cho độ biến động. Khi con số này xuyên thủng trục số 0, điều đó có nghĩa là gì? Thị trường đã tồi tệ đến mức: rủi ro mà bạn chấp nhận hoàn toàn không xứng đáng, lợi nhuận điều chỉnh là âm.

Vị trí cực đoan này đã xuất hiện nhiều lần trong lịch sử. Chúng ta đã thấy điều này khi thị trường bị đè bẹp bởi đại dịch vào năm 2020, cũng như khi FTX sụp đổ vào năm 2022, và một lần nữa trước khi thị trường đảo chiều vào quý 1 năm 2023, thậm chí còn xuất hiện tín hiệu tương tự khi BTC rơi vào khoảng 75k vào tháng 3 năm nay. Mỗi khi tỷ lệ Sharpe gần sát hoặc rơi xuống dưới đường zero, thường sẽ theo sau là một sự phục hồi mạnh mẽ.

Tại sao chỉ số này lại hiệu quả? Bởi vì nó nắm bắt được trạng thái cực đoan của cảm xúc thị trường. Khi Sharpe giảm xuống dưới 0, điều đó có nghĩa là các quỹ lớn, thợ đào và những người chơi có đòn bẩy sắp không thể chịu đựng nữa. Sự bán tháo hoảng loạn (Capitulation) thường bùng nổ ở giai đoạn này - và đây chính là điềm báo phổ biến cho đáy giai đoạn hoặc sự đảo chiều lớn.

Giá cả dao động mạnh, lợi nhuận đầu tư hoàn toàn không bù đắp nổi chi phí rủi ro, nhà đầu tư thường cảm thấy "càng cược tiếp càng không có ý nghĩa". Nhưng kinh nghiệm lịch sử cho chúng ta thấy, càng ở những thời điểm tuyệt vọng như vậy, cơ hội thường lớn hơn rủi ro.

Tất nhiên, việc chỉ số Sharp giảm xuống dưới 0 không có nghĩa là đáy sẽ đến ngay lập tức. Thị trường có đảo chiều ngay lập tức hay không còn phải xem xét cùng với dòng tiền và dữ liệu trên chuỗi. Nhưng ít nhất có một điều có thể xác định: những chỉ số cực đoan như thế này thường không phải là tín hiệu đỉnh điểm, mà là đèn cảnh báo cho sự gần kề của đáy.