Tất cả mọi người đều đang chú ý đến việc RWA có thể mang lại bao nhiêu Vị thế bị khóa và người dùng mới cho Injective. Nhưng có một câu hỏi nghiêm túc hơn: Khi những nguồn vốn truyền thống trị giá hàng triệu triệu thực sự vào cuộc dưới dạng Token, liệu họ có thực sự cần cái "mã hóa Alpha" mà chúng ta đang chơi?

Câu trả lời có thể khiến mọi người thất vọng - hoàn toàn không phải vậy. Những con cá mập tài chính này mang lại tính thanh khoản, hoàn toàn khác với những gì đang có trên thị trường hiện tại. Chúng không quan tâm đến những huyền thoại về MEME coin tăng gấp trăm lần, cũng không hứng thú với việc khai thác đòn bẩy. Nhu cầu của chúng rất đơn giản và thô bạo: lợi nhuận trong khuôn khổ quy định, tài sản thế chấp đáng tin cậy, và một môi trường giao dịch không ma sát 24/7.

Điều này đối với hệ sinh thái Injective, không chỉ đơn giản là làm phép cộng. Về bản chất, đây là một cuộc tái cấu trúc logic cơ bản về "cái gì mới được coi là có giá trị".

**Quyền định giá đã lặng lẽ chuyển giao, "nhàm chán" lại trở thành con đường vương giả**

Hãy tưởng tượng: khi các token trái phiếu chính phủ Mỹ và trái phiếu đô thị trở thành những mục giao dịch chính trên chuỗi, sự thay đổi đầu tiên sẽ là gì? Đó là toàn bộ thị trường cuối cùng có được "lãi suất cơ bản" làm điểm neo. Trước đây, lợi suất DeFi đều riêng lẻ và không thể so sánh ngang; bây giờ thì tốt rồi, tất cả các chiến lược mã hóa gốc đều phải được đo lường dưới thước "lợi suất không rủi ro" này.

Hãy làm một bài trắc nghiệm: Một bên là khai thác thanh khoản với lãi suất hàng năm 20% nhưng giá cả thì như đi tàu lượn, bên kia là một bể RWA với lãi suất hàng năm 5% nhưng tài sản cơ sở là trái phiếu quốc gia thực sự. Các tổ chức nắm giữ số vốn lớn sẽ chọn cái nào? Có khả năng lớn là họ sẽ chọn cái "nhạt nhẽo" hơn. Bởi vì thanh khoản giống như nước, luôn chảy về nơi có lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro tốt nhất.

Điều này có thể trực tiếp làm hỏng cách chơi khuyến khích Token hiện tại - khi "lợi nhuận thực" có tiêu chuẩn định giá, thì APY cao chỉ dựa vào việc in coin sẽ...