CEO Bitwise: Hầu hết các công ty tài chính mã hóa (DAT) nên giao dịch với mức chiết khấu

Gần đây, Giám đốc đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, đã đưa ra những cái nhìn mới về khung định giá của các công ty tài sản số (DAT), chỉ ra rằng thị trường thường hiểu sai logic định giá của loại hình công ty này.

Ông ấy cho rằng, chìa khóa để đánh giá giá trị của DAT là, nếu công ty có một thời gian tồn tại cố định rõ ràng, thì giá trị thực sự của nó nên được tính toán như thế nào?

Hougan thông qua các trường hợp để giải thích logic định giá cho biết: nếu một DAT Bitcoin thông báo thanh lý ngay lập tức và phân phối tài sản, giá giao dịch của nó nên bằng với giá trị của Bitcoin mà nó nắm giữ; nhưng nếu thời gian thanh lý kéo dài đến một năm, cần xem xét ba yếu tố giảm giá lớn.

Đầu tiên, thiếu thanh khoản sẽ khiến nhà đầu tư yêu cầu bồi thường từ 5%-10%; thứ hai, chi phí vận hành sẽ trực tiếp xói mòn giá trị tài sản; thứ ba, rủi ro hoạt động tiềm tàng cũng cần được xem xét trong định giá; những yếu tố giảm giá này cùng nhau cấu thành tiêu chuẩn cơ bản để đánh giá giá trị hợp lý của tài sản.

Và để DAT có thể thực hiện giao dịch chênh lệch giá, nó phải chứng minh rằng nó có thể liên tục nâng cao giá trị mã hóa mỗi cổ phiếu. Đối với điều này, Hougan đã đề xuất bốn con đường gia tăng giá trị cho DAT, cụ thể bao gồm:

Phát hành trái phiếu tăng cường mã hóa; kiếm lãi thông qua dịch vụ cho vay; áp dụng chiến lược sản phẩm phái sinh để tạo ra lợi nhuận; và mua lại tài sản mã hóa với giá chiết khấu (bao gồm mua vào token khóa với giá chiết khấu, sáp nhập các công ty cùng ngành, mua lại cổ phiếu của chính mình hoặc mua lại các doanh nghiệp có dòng tiền).

Chuyên gia đầu tư này nhấn mạnh rằng yếu tố chiết khấu có tính xác định, nhưng cơ hội tăng giá thì đầy bất định, điều này cũng khiến phần lớn DAT phải đối mặt với tình trạng "rào cản cao". Ông dự đoán rằng thị trường trong tương lai sẽ phân hóa rõ rệt, chỉ một số công ty có khả năng vận hành xuất sắc mới có thể thực hiện giao dịch tăng giá, trong khi phần lớn công ty sẽ dài hạn ở trạng thái chiết khấu.

Cần lưu ý rằng xu hướng phân hóa đã bắt đầu hình thành. Khi thị trường trưởng thành, những DAT quy mô lớn sẽ ngày càng nổi bật với lợi thế cấu trúc trong việc huy động vốn nợ, cho vay, sử dụng công cụ phái sinh và nắm bắt cơ hội sáp nhập.

Tóm lại, lợi thế cấu trúc DAT quy mô lớn đang tăng tốc độ phân hóa ngành, khiến khung định giá do Hougan đề xuất trở nên có ý nghĩa tham khảo hơn.

Và nhà đầu tư có thể dựa vào loại phân tích logic này để hiệu quả phân biệt những doanh nghiệp thực sự có khả năng tạo ra giá trị, từ đó thúc đẩy thị trường hình thành cơ chế định giá hợp lý hơn.

#DAT