Các tín hiệu gần đây từ Ngân hàng Dự trữ New Zealand thật sự đáng chú ý - họ dự đoán rằng lạm phát sẽ phải đến nửa đầu năm 2026 mới có thể trở lại mức mục tiêu 2%, ngụ ý rằng việc cắt giảm lãi suất vẫn chưa kết thúc.

Biên bản cuộc họp cho thấy, nội bộ thực sự đã tranh cãi về việc có nên cắt giảm 50 điểm cơ bản hay không, cuối cùng vẫn chọn con đường ổn định với 25 điểm cơ bản. Nhưng sự do dự này tự nó đã chỉ ra vấn đề: Kinh tế thực sự đã yếu, có một đống công suất không sử dụng, các doanh nghiệp và hộ gia đình đều đang thắt chặt ví tiền, nhịp độ phục hồi chậm đến mức khiến người ta sốt ruột.

Điều phiền toái hơn là, lạm phát cơ bản trong quý ba vẫn mắc kẹt ở mức 3.0%, còn khá xa mục tiêu. Hoạt động kinh tế dự kiến sẽ vẫn u ám vào giữa năm 2025, ngân hàng trung ương giờ đây giống như đi trên dây - vừa phải ngăn chặn lạm phát tăng trở lại, vừa phải hỗ trợ nền kinh tế.

Nhìn về phía trước, không gian chính sách vẫn còn, dữ liệu thay đổi họ có thể điều chỉnh bất cứ lúc nào. Đối với thị trường, sự không chắc chắn này mới là sự chắc chắn lớn nhất.