Gần đây tôi đã xem qua báo cáo doanh số bán lẻ tháng Chín của Mỹ, bề ngoài trông có vẻ ổn, nhưng thực tế chi tiết khá thú vị.

Tăng trưởng so với tháng trước chỉ có 0,2%, khác xa so với kỳ vọng của thị trường là 0,4%, chưa kể đến mức tăng 0,6% của tháng Tám - rõ ràng là đã giảm tốc. Tại sao? Một phần lớn là do chính sách tín dụng thuế cho ô tô điện sắp hết hạn trong vài tháng qua, người tiêu dùng đổ xô đi mua sắm vào phút chót, sau khi chính sách hết hạn vào tháng Chín, cơn sốt mua sắm này tự nhiên giảm xuống. Tuy nhiên, các nhà kinh tế không quá lo lắng, vì doanh thu bán lẻ cốt lõi (không bao gồm ô tô, xăng dầu và những mặt hàng có biến động lớn) mặc dù giảm 0,1%, nhưng dữ liệu tháng Tám đã được điều chỉnh lên 0,6%, xu hướng tiêu dùng tổng thể trong quý ba không có vấn đề gì lớn.

Điều thực sự đáng suy ngẫm là vấn đề cấu trúc đứng sau - hiện tại, sự tăng trưởng tiêu dùng chủ yếu dựa vào nhóm thu nhập cao gánh vác. Còn các hộ gia đình có thu nhập trung bình và thấp thì sao? Họ đã bị đè nén bởi sự gia tăng chi phí sinh hoạt và thuế nhập khẩu, sức mua rõ ràng là không đủ. Nếu sự phân hóa "kinh tế hình chữ K" này tiếp tục diễn ra, thì việc tiêu dùng trong tương lai có thực sự có nền tảng hay không, thật khó nói. Khi Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ xây dựng chính sách tiền tệ, có lẽ cũng phải cân nhắc nhiều về vấn đề này.