Gần đây, hai tin tức có vẻ không liên quan lại kết nối với nhau một cách thú vị.

Điều 1: MSCI dự định điều chỉnh quy tắc, nếu công ty nào nắm giữ tài sản kỹ thuật số vượt quá 50% tổng tài sản, họ sẽ bị loại khỏi chỉ số chính.

Điều thứ hai: JPMorgan đã trực tiếp đóng tài khoản ngân hàng cá nhân của CEO công ty thanh toán Bitcoin Strike, Jack Mallers.

Thoạt nhìn, một cái là điều chỉnh kỹ thuật theo chỉ số, một cái là thao tác quản lý rủi ro thông thường của ngân hàng. Nhưng suy nghĩ kỹ, logic đứng sau thực sự là nhất quán - hệ thống tài chính truyền thống chưa bao giờ ngừng bao vây ngành công nghiệp tiền điện tử, chỉ là phương pháp trở nên kín đáo và hệ thống hơn.

Trước đây rất đơn giản và thô bạo: đóng băng tài khoản, cắt đứt kênh thanh toán.
Bây giờ thì sao? Sử dụng các công cụ "hợp lý và hợp pháp" như quy tắc lũy thừa, hệ thống ngân hàng, và khung tuân thủ để lặng lẽ định nghĩa lại các quy tắc trò chơi.

**Sát thương đứng sau điều chỉnh chỉ số**

Quy tắc MSCI này nhìn có vẻ nhẹ nhàng, nhưng thực tế lại là một cú đánh chính xác.

Những công ty niêm yết coi Bitcoin là dự trữ chiến lược, chẳng hạn như một số công ty công nghệ đã phân bổ phần lớn vốn vào Bitcoin, có thể phát hiện ra trong một đêm: không phải vì hiệu suất kém, mà là "nắm giữ quá nhiều coin", họ sẽ bị loại khỏi chỉ số.

Bị đá ra có nghĩa là gì?

Các quỹ thụ động và ETF theo dõi các chỉ số này sẽ buộc phải bán cổ phiếu của những công ty này. Đây không phải là việc đặt cược vào sự giảm giá một cách chủ động, mà là áp lực bán theo quy định - dòng tiền ra là do quy tắc bắt buộc, không phải là lựa chọn của thị trường.

Đối với những công ty vẫn đang quan sát, đây là một tín hiệu rõ ràng: việc nắm giữ quá nhiều tài sản tiền điện tử sẽ mang lại "rủi ro loại trừ theo cấp số nhân". Muốn lọt vào tầm nhìn của thị trường vốn chính thống? Vậy thì hãy hạn chế tiếp xúc với tiền mã hóa.

Chiêu này đủ quyết liệt và cũng đủ thông minh. Không cần cấm đoán một cách rõ ràng, chỉ cần điều chỉnh một quy tắc, thì có thể khiến một số công ty tự nguyện giảm nắm giữ.

**Ý nghĩa khác của việc khóa tài khoản**

Hãy nói về việc JPMorgan đóng tài khoản của Jack Mallers.

Strike có tác dụng gì? Thực hiện thanh toán Bitcoin và ứng dụng mạng Lightning. Jack bản thân là một nhân vật nổi tiếng trong giới tiền mã hóa. Những người như vậy bị ngân hàng đóng tài khoản, lý do chính thức chắc chắn là "cần quản lý rủi ro", nhưng thông điệp thực sự rất rõ ràng: Bạn làm kinh doanh tiền mã hóa? Vậy thì tôi sẽ không cung cấp cho bạn sự tiện lợi của dịch vụ tài chính truyền thống.

Đây không phải là một trường hợp cá biệt. Những sự việc tương tự đã xảy ra nhiều lần trong vài năm qua: tài khoản của các giám đốc điều hành của một sàn giao dịch bị đóng băng, tài khoản công ty của một dự án bị phong tỏa. Trên bề mặt, đều là "kiểm tra tuân thủ", nhưng thực chất là thông qua việc kiểm soát các kênh ngân hàng để hạn chế tính thanh khoản của ngành công nghiệp tiền điện tử.

Không có tài khoản ngân hàng, bạn làm thế nào để nạp và rút tiền? Làm thế nào để trả lương? Làm thế nào để kết nối với hệ thống kinh tế truyền thống?

Đây là cái gọi là "chặn cơ sở hạ tầng tài chính".

**Logic cốt lõi của Erhou 2.0**

Vòng vây này khác gì với trước đây?

Trước đây là trực tiếp hành động: Bạn làm tiền điện tử? Tốt, đóng băng tài khoản của bạn.
Bây giờ là áp lực gián tiếp: Tôi không cấm bạn trực tiếp, nhưng tôi khiến bạn gặp khó khăn trong hệ thống tài chính truyền thống.

Thông qua quy tắc chỉ số, khiến các công ty nắm giữ tiền tệ mất đi sự ưa chuộng của các nhà đầu tư tổ chức;
Thông qua kiểm soát rủi ro ngân hàng, khiến những người làm trong ngành tiền điện tử không thể sử dụng dịch vụ tài chính một cách bình thường;
Thông qua chính sách tuân thủ, các kênh nạp rút tiền ngày càng bị siết chặt.

Bộ đòn này có thể mang lại hiệu quả tốt hơn so với việc trực tiếp cấm đoán. Bởi vì nhìn bề ngoài, mỗi bước đều "hợp lý và hợp pháp", đều có "đánh giá rủi ro", nhưng thực tế chỉ đang hệ thống hóa việc thu hẹp không gian sinh tồn của ngành công nghiệp tiền điện tử.

Thị trường vẫn đang chờ đợi một thị trường bò, nhưng hệ thống tài chính truyền thống đã âm thầm tái cấu trúc các quy tắc. Đây có lẽ là sự thay đổi đáng chú ý nhất hiện nay.