$BTC

Bitcoin đang bước vào một trong những giai đoạn trầm lắng nhất của nó sau halving trong những năm gần đây, và Citigroup định nghĩa môi trường hiện tại là "halving-season chill" - sự làm mát sau halving.
Thuật ngữ mô tả sự kết hợp khó khăn giữa tâm lý thị trường suy sụp và việc rút tiền hàng loạt từ các quỹ ETF Bitcoin giao ngay - những khoản rút tiền cạnh tranh với những tháng tồi tệ nhất kể từ đầu năm 2024.
Kể từ ngày 10 tháng 10, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã ghi nhận gần $4 tỷ đô la dòng chảy ra, làm gia tăng sự sụt giảm của tiền điện tử và tăng cường nỗi sợ hãi trên thị trường. Theo Citi, khoảng 3,5 tỷ đô la trong số này là do tháng 11, điều này đặt tháng này trên con đường lặp lại kết quả tiêu cực kỷ lục của tháng 2. IBIT của BlackRock bị ảnh hưởng nặng nề nhất, đã mất hơn $2 tỷ đô la. Theo các mô hình của Citi, mỗi $1 tỷ đô la trong dòng chảy ra của ETF gây áp lực lên giá Bitcoin khoảng 3,4%, tạo ra một chu kỳ tự duy trì: bán tháo dẫn đến giảm giá, và giảm giá dẫn đến bán tháo mới.
Sự rút lui này trùng hợp với giai đoạn yếu lịch sử của chu kỳ sau halving. Sau những đợt tăng giá bùng nổ vào năm 2023 và 2024, Bitcoin thường bước vào giai đoạn hạ nhiệt, với tính thanh khoản thấp hơn, ít giao dịch impulsive hơn và phản ứng mạnh mẽ hơn với các chấn động vĩ mô. Năm nay không phải là ngoại lệ. Các vụ thanh lý hàng loạt hợp đồng tương lai vào tháng 10 đã gây thêm cú sốc cho tâm lý thị trường, khiến chỉ số "Nỗi sợ hãi và lòng tham" giảm xuống 11, sâu trong vùng "nỗi sợ hãi cực độ". Ngay cả những nhà nắm giữ dài hạn, yếu tố ổn định thông thường, cũng đã bắt đầu thực hiện chốt lời.
Môi trường vĩ mô càng gia tăng áp lực. Citi chỉ ra rằng Bitcoin đang tụt lại phía sau so với một số chỉ số kinh tế chủ chốt mà nó thường có mối tương quan mạnh, một tín hiệu cho thấy sự thèm muốn rủi ro đang suy yếu trên toàn bộ lĩnh vực tài chính. Với dòng chảy ETF đang gia tăng và sự bất ổn ngày càng tăng, Bitcoin đang ở gần mục tiêu giảm của Citi cho cuối năm – $82,000.
Và vẫn vậy, Citi thấy các điểm đảo chiều tiềm năng. Sự phục hồi của thị trường chứng khoán có thể nhanh chóng nâng cao tâm lý và đối với các tài sản số, trong khi bất kỳ sự rõ ràng quy định quan trọng nào ở Mỹ cũng có thể giảm bớt sự thận trọng của các tổ chức. Một số nhà phân tích khẳng định rằng các lần rút ETF gần đây có vẻ giống như những điều chỉnh chiến thuật hơn là sự rút lui lâu dài.
Tuy nhiên, Bitcoin hiện tại vẫn ở trong một giai đoạn làm mát độc đáo, được thúc đẩy bởi ETF - một giai đoạn đang thay đổi nhịp điệu thông thường sau đợt halving và thử thách sự kiên nhẫn của các nhà đầu tư.