BTC còn trong thị trường tăng không? 5 tín hiệu dữ liệu cho bạn biết sự thật

Tiền nóng nói mua, giá cả lại đang giảm - chuyện gì vậy?

Trên Twitter đầy rẫy tiếng nói “BlackRock đang tích trữ coin” “Người mua cấp quốc gia đã vào cuộc”, nhưng BTC vẫn từ $126K giảm xuống $106.4K, thậm chí có lúc phá đáy. Ở đây có một vấn đề logic: Trong một thị trường bị thúc đẩy bởi thanh khoản, ai thực sự đang mua, khi nào mua quan trọng hơn rất nhiều so với việc chỉ nói muốn mua.

Dữ liệu sát thủ: Dòng ETF ra ngoài đã giết chết đợt phục hồi

Gần đây đã xảy ra điều gì trong bốn ngày giao dịch vừa qua?

• Quỹ IBIT của BlackRock liên tục giảm $714.8M
• 29 tháng 10 -$88.1M
• 30 tháng 10 -$290.9M
• 31 tháng 10 -$149.3M
• 3 tháng 11 -$186.5M

Điều này có nghĩa là gì? Những người được ủy quyền tham gia sẽ bán những quỹ này và đổ BTC vào thị trường. Khi việc tạo ra chậm lại và việc rút tiền tăng tốc, lượng mua vào hấp thụ dao động hàng ngày bỗng trở thành áp lực bán. Đây là lý do thực sự khiến BTC phá vỡ mức hỗ trợ quan trọng $106.4K.

Các sản phẩm phái sinh cũng đang bị giảm

CME ba tháng hợp đồng tương lai cơ sở đã giảm từ mức hai chữ số vào mùa hè xuống còn 4-5% hàng năm — lợi nhuận từ giao dịch carry đã bị cắt giảm một nửa, động lực giao dịch chênh lệch của các tổ chức đã biến mất. Lãi suất tài chính của hợp đồng vĩnh viễn cũng đã chuyển sang mức hòa vốn hoặc âm, đó là tín hiệu gì? Vị thế dài đang giảm, một khi xảy ra thanh lý tập trung, giá sẽ giảm thẳng đứng.

Việc tích trữ đồng tiền từ các quốc gia và doanh nghiệp chậm chạp hoàn toàn không bù đắp được lỗ hổng này. Việc mua của họ là gián đoạn, có quy trình, chứ không phải là hàng ngày. Trong vòng một tuần, việc hoàn trả ETF cộng với việc thanh lý đòn bẩy, bất kỳ sự mua vào nào từ các tổ chức cũng đều vô ích.

Môi trường vĩ mô đang cản trở

Chỉ số đô la Mỹ đã quay trở lại khoảng 98-100 vào tháng 11, lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giữ ở mức 4.1%——lãi suất thực vẫn còn chặt chẽ. Đồng đô la mạnh + môi trường tiền tệ chặt chẽ từ trước đến nay không thân thiện với tài sản dài hạn, các tài sản beta cao như BTC là những người đầu tiên chịu tác động. Khi dòng chảy ETF trở nên bình lặng, hiệu suất của đô la thường quyết định liệu sự phục hồi có thể đứng vững hay không.

Nguồn cung “bom” trên chuỗi vẫn chưa kết thúc

Việc thanh lý Mt.Gox được gia hạn đến cuối năm 2026, các thợ mỏ tiếp tục bán tháo dưới mức giá hash thấp sau khi giảm một nửa - tất cả đều là những viên đá đè nặng lên đầu. Mặc dù việc phát hành của MT.Gox được chia thành nhiều đợt, nhưng mỗi lần ví di chuyển đều có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Giá hash của thợ mỏ gần chạm đáy chu kỳ, không bán coin mới là lạ.

Tín hiệu chu kỳ có chút kỳ lạ

Bitcoin không có dấu hiệu điên cuồng nào để vượt qua cực đại lịch sử trong đợt này - tỷ lệ RHODL, bội số đường trung bình 2 năm, và chu kỳ Pi đều không gần đến giá trị của hai đợt tăng giá trước. Hiện tại, những chỉ số này đã bắt đầu quay đầu giảm, chỉ ra giai đoạn phân phối.

Vấn đề là: điều này có thể có nghĩa là đợt tăng giá này sẽ bị trì hoãn lâu hơn, hoặc là tốc độ tăng trưởng đã bắt đầu chậm lại? Cả hai khả năng đều tồn tại.

5 tín hiệu xác định bò còn ở đó không

1. Số lượng tạo mới ETF hàng ngày (xem dữ liệu Farside)

• Nhiều ngày $3-8 tỷ tạo ra = Các tổ chức thực sự đến mua
• Rút tiền liên tục hoặc bình ổn = Nhu cầu đã chết, bắt đầu bán hàng

2. Toàn cảnh quỹ tài sản kỹ thuật số (Báo cáo của CoinShares)

• Dòng tiền rộng rãi dẫn đầu bởi BTC = Tái khởi động tài sản rủi ro
• Dòng chảy liên tục ra hoặc vào sản phẩm bảo thủ = Tín hiệu rời khỏi

3. Môi trường đòn bẩy (Chênh lệch CME + Phí tài chính vĩnh viễn)

• Biên độ >7-8% hàng năm, phí vốn dương ổn định = vẫn đang gia tăng đòn bẩy mua vào
• Biên độ thấp, phí vốn âm = Trong giảm vị thế và thanh lý

4. Cái ô bảo vệ của Mỹ (Chỉ số USD + Trái phiếu chính phủ Mỹ 10 năm)

• Đô la yếu (<97) + Lợi suất giảm = Tính thanh khoản chảy vào tiền điện tử
• Đồng đô la mạnh + Lãi suất thực cao = Áp lực lớn

5. Áp lực bán từ thợ mỏ (xu hướng hashprice)

• Hashprice hồi phục, số lượng thợ mỏ rút tiền giảm = Thị trường đang tiêu thụ đồng xu mới, rất lành mạnh
• Hashprice sụt giảm, thợ mỏ đổ tiền vào thị trường = tín hiệu áp lực trong thị trường bò

Bây giờ là giai đoạn nào?

Trong 4 ngày giao dịch gần đây, việc mua ETF đã chuyển trực tiếp thành bên bán ròng, đúng vào lúc BTC mất đi các điểm quan trọng. Chênh lệch CME rất ổn định, phí vốn yếu, đồng đô la mạnh mẽ - giá giảm là do sự ưa thích rủi ro chi phối, không phải do ai đó bán tháo.

Cho đến khi việc tạo ETF trở lại, $106.4K đứng vững, đây vẫn là giai đoạn phân phối + tiêu hóa.

Nếu vĩ mô không nới lỏng (đô la vẫn mạnh, lãi suất vẫn chặt chẽ), ngay cả khi phục hồi đến $100K cũng sẽ gặp áp lực lớn. Trong trường hợp xấu hơn, khu vực $90K có thể sẽ bị thử nghiệm.

Nhìn từ phía ngược lại, nếu xuất hiện nhiều ngày tạo ra ròng từ $3-8 tỷ, mức cơ sở tăng lên 8-10%, đô la Mỹ yếu đi - thì mới có thể quay trở lại $110K-115K, khi đó mức cao mới theo chu kỳ $126K sẽ đáng được bàn luận.

Đáy

Đây không phải là vấn đề “Có ai đang mua Bitcoin không”, mà là sức mua khi nào mạnh hơn sức bán. Hiện tại, thị trường nói rất rõ: Trừ khi dữ liệu tạo ra hàng ngày đảo ngược, nếu không đây sẽ là một đợt phân phối ở mức cao. Trong lịch sử, Bitcoin chưa bao giờ đợi đến tận bây giờ để xác lập mức cao mới của chu kỳ, nếu thật sự phải đợi đến năm 2026, thì đó sẽ là một đợt tăng giá chậm nhất.