Bitcoin Nhận Xếp Hạng Trái Phiếu Đầu Tiên Khi Moody's Đánh Giá Thỏa Thuận Của New Hampshire

Tóm tắt ngắn gọn

• Moody’s đã gán mức xếp hạng tạm thời Ba2 cho tối đa 100 triệu đô la trong các trái phiếu doanh thu được bảo đảm bằng Bitcoin, được phát hành thông qua Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp của bang New Hampshire.
• Các trái phiếu được bảo đảm hoàn toàn bằng Bitcoin được lưu ký tại BitGo, không có quỹ công nào của New Hampshire gặp rủi ro.
• Mức xếp hạng dường như là lần đầu tiên một cơ quan xếp hạng lớn được gán cho một trái phiếu được bảo đảm trực tiếp bằng Bitcoin.

Cơ quan xếp hạng tín dụng trên Phố Wall Moody’s vừa phát hành đánh giá tín dụng đầu tiên của mình đối với các trái phiếu được hỗ trợ bằng Bitcoin. Moody’s Ratings đã gán mức xếp hạng tạm thời Ba2 cho một cặp trái phiếu doanh thu được hỗ trợ bằng Bitcoin sẽ được phát hành thông qua Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp của Bang New Hampshire. Một xếp hạng tín dụng hoạt động tương tự như điểm tín dụng đối với một người đi vay. Đó là đánh giá độc lập về khả năng một khoản nợ sẽ được hoàn trả. Công ty cho biết đây là lần đầu tiên một cơ quan tín dụng lớn chấm điểm một trái phiếu được bảo đảm trực tiếp bằng Bitcoin.

Các trái phiếu, được phát hành theo Dự án Tài chính Waverose, có tổng mệnh giá lên tới 100 triệu đô la và đáo hạn vào năm 2029.  Mức xếp hạng Ba2 đặt chúng thấp hơn hai bậc so với mức đầu tư, nằm trong vùng đầu cơ—nhưng bản thân việc cấp hạng lại đánh dấu một cột mốc. Các trái phiếu là công cụ giới hạn truy đòi, nghĩa là không có quỹ công nào của New Hampshire nằm trên đường dây. Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp của bang đang đóng vai trò là bên trung gian phát hành. Việc hoàn trả chỉ đến từ việc thanh lý Bitcoin được lưu ký bởi BitGo Bank & Trust, Moody’s giải thích trong một thông cáo báo chí.

Moody’s cho biết họ áp dụng tỷ lệ ứng trước (advance rate) 72,06% và thời gian phơi nhiễm (exposure period) trong hai ngày phù hợp với mức xếp hạng Ba2 đối với tài sản thế chấp là Bitcoin. “Tỷ lệ ứng trước phản ánh đánh giá về biến động lịch sử và tính thanh khoản của Bitcoin,” công ty viết trong thông cáo. Mức quá bảo đảm ban đầu được đặt ở 1,60x, với ngưỡng tỷ lệ khoản vay trên giá trị (loan-to-value) ở 1,40x, mức này sẽ buộc phải mua lại (redemption) bắt buộc nếu bị vi phạm. Điều đó có nghĩa là nếu giá Bitcoin giảm đủ thấp để chỉ còn tương đương 1,4 lần giá trị của các khoản vay, nó sẽ bị thanh lý. Thỏa thuận này đến trong bối cảnh nợ được gắn với Bitcoin được chấm hạng đang dần có đà. Vào cuối năm 2025, công ty cho vay tiền mã hóa Ledn nhận được mức xếp hạng BBB- từ S&P Global cho một chứng khoán bảo đảm bằng tài sản trị giá 188 triệu đô la, gom các khoản vay được hỗ trợ bằng Bitcoin. Đó là mức xếp hạng cao nhất mà một công ty crypto đạt được tại thời điểm đó. Đây là cao hơn năm bậc xếp hạng trung gian so với công ty cho vay DeFi Sky và Strategy của Michael Saylor, cả hai đều nhận mức xếp hạng B trong năm ngoái. Nhưng giao dịch đó đã gặp biến động vào tháng 2, khi một đợt bán tháo Bitcoin mạnh đã kích hoạt việc thanh lý khoảng một phần tư của nhóm khoản vay cơ sở. Các trái phiếu NH hiện vẫn chưa được định giá. Moody’s cho biết trong thông cáo của mình rằng một báo cáo trước bán hàng sẽ sớm được công bố. Moody’s đã có hứng thú với crypto từ một thời gian. Công ty đã thử nghiệm các đánh giá trên chuỗi với Solana vào tháng 6 năm 2025.

“Chúng tôi tiếp tục đón nhận sự đổi mới trong tài chính và chủ động khám phá các hướng đi mới cho hệ sinh thái tài chính số để tiếp cận các đánh giá tín dụng của chúng tôi,” Rajeev Bamra, giám đốc phụ trách chiến lược về nền kinh tế kỹ thuật số tại Moody’s Ratings, cho biết vào thời điểm đó.