Địa chính trị và các hạn chế về năng lượng đã định hình bức tranh của Bitcoin trong tháng 3 khi một đợt giảm đáng kể về hashrate trùng khớp với một căng thẳng địa chính trị liên quan đến Iran. Các nhà phân tích ước tính Iran chiếm một phần đáng kể trong hoạt động khai thác toàn cầu, với một số số liệu cho rằng khoảng 6–8% hashrate, trong khi các hoạt động liên quan đến quân đội được báo cáo chiếm phần lớn trong hoạt động khai thác. Sau một chiến dịch xuyên biên giới vào cuối tháng 2 có sự tham gia của Hoa Kỳ và Israel, tổng hashrate của mạng đã giảm khoảng 6% trong tháng, nhấn mạnh cách các gián đoạn đối với hạ tầng năng lượng và các ưu tiên chiến lược cạnh tranh có thể lan tỏa vào sản xuất crypto.
Trong bối cảnh này, biến động giá của Bitcoin vẫn khá đi ngang. Bitcoin giao dịch quanh mức 67.000 đô la khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 5 năm tăng khoảng 4% trong tháng 3, làm rõ hơn tâm lý thận trọng về rủi ro và khuyến khích các nhà giao dịch giữ tiền mặt. Song song đó, nhu cầu của hệ sinh thái đối với các nền tảng dự báo dựa trên crypto đã tăng vọt, với các giao dịch trong tháng 3 trên các nền tảng dự đoán đạt mức kỷ lục khoảng 192 triệu—tăng 24% so với tháng 2 và tăng khoảng 2.880% theo năm—cho thấy một hoạt động mới đang phát triển, liên quan đến crypto, ngay cả khi các rào cản về quy định vẫn còn tồn tại.
Ngoài giá và hashrate, các động lực về thanh khoản đã chuyển hướng sang stablecoin được neo theo đồng euro. Một báo cáo tháng 3 cho thấy stablecoin được hỗ trợ bằng euro hiện chiếm khoảng 85% tổng khối lượng chuyển khoản của stablecoin không phải đô la, với sự tham gia của người dùng cũng tập trung chủ yếu vào đồng euro (khoảng 78%). Sự thay đổi này được hiểu rộng rãi là do sự gia tăng sự thoải mái của các tổ chức đối với các đồng tiền neo theo euro trong khuôn khổ của khung pháp lý Markets in Crypto-Assets, vốn đã nâng cao rõ ràng về quy định cho thanh khoản crypto tập trung vào euro.
Về phía doanh nghiệp trong nền kinh tế crypto, giá cổ phiếu của Robinhood đã giảm khoảng 16% trong tháng 3, khi những bất ổn liên quan đến các quy định mới và doanh thu giao dịch crypto yếu hơn gây áp lực tâm lý. Hoạt động crypto của công ty đã gặp khó khăn trong các quý gần đây, với các báo cáo cho thấy doanh thu liên quan đến crypto và khối lượng trong ứng dụng giảm rõ rệt theo năm. Để đối phó, Robinhood đã công bố một chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 1,5 tỷ đô la sẽ được thực hiện trong vòng ba năm tới, nhằm củng cố niềm tin của nhà đầu tư trong bối cảnh thị trường chung đang suy giảm.
Trong lĩnh vực các chiến lược alt-crypto, Strategy ghi nhận mức giảm 11% trong lượng nắm giữ Bitcoin trong tháng 3, với chi phí trung bình vào lệnh gần 75.669 đô la và Bitcoin giao dịch quanh mức 67.800 đô la tại thời điểm viết bài. Tuy nhiên, công ty vẫn tiếp tục mua vào, tiết lộ hai đợt bổ sung lớn theo phong cách Beaufort trong tháng 3—khoảng 17.994 BTC vào ngày 9 tháng 3 và 22.337 BTC vào ngày 16 tháng 3—tổng cộng khoảng 2,7 tỷ đô la theo các mức giá liên quan. Để tài trợ cho các thương vụ này, Strategy đã dựa vào các đợt phát hành cổ phiếu lợi suất cao như Stretch (STRC) nhằm tránh pha loãng cổ phần phổ thông chính của mình. Chủ tịch Michael Saylor nhấn mạnh rằng phần lớn nhà đầu tư cá nhân là người mua STRC, qua đó định vị các công cụ này như một cách để tiếp cận tín dụng kỹ thuật số lợi suất cao với mức biến động thấp tương đối.
Các điểm chính cần rút ra
Hashrate của Bitcoin đã giảm khoảng 6% trong tháng 3, phản ánh vai trò then chốt nhưng đầy thử thách của Iran như một trung tâm khai thác trong bối cảnh áp lực về năng lượng và an ninh sau chiến dịch tháng 2 chống Iran.
Giá BTC dao động quanh mức 67.000 đô la khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 5 năm tăng khoảng 4% trong tháng, góp phần tạo ra tâm lý thận trọng về rủi ro trong giới giao dịch.
Các thị trường dự đoán ghi nhận kỷ lục trong tháng 3, với khoảng 192 triệu giao dịch—tăng 24% so với tháng 2 và khoảng 2.880% theo năm—cho thấy sự quan tâm ngày càng tăng đối với các công cụ dự báo dựa trên crypto.
Stablecoin neo theo euro hiện chiếm ưu thế trong thanh khoản ngoài đô la, chiếm khoảng 85% tổng khối lượng chuyển khoản của stablecoin không phải đô la, với sự tham gia mạnh mẽ của người dùng, được hỗ trợ bởi sự rõ ràng về quy định phù hợp với MiCA.
Sự suy yếu của cổ phiếu Robinhood tiếp tục kéo dài sang tháng 3 do các khó khăn về doanh thu crypto, mặc dù công ty đã tiến hành một đợt mua lại lớn. Việc tích lũy Bitcoin liên tục của Strategy vẫn duy trì quy mô lớn nhưng đi kèm với mức giảm 11% trong lượng nắm giữ trong vòng một tháng.
Hashrate, địa chính trị và “vách đá” khai thác
Động lực khai thác trong tháng 3 đã làm nổi bật cách các cú sốc địa chính trị có thể tác động trực tiếp đến độ an toàn và kinh tế của mạng Bitcoin. Chiến dịch của Hoa Kỳ và Israel tại Iran, được một số nhà quan sát xem là một sự kiện then chốt đối với ổn định khu vực, đã trùng khớp với một đà giảm kéo dài của năng lực khai thác của Iran. Các bài viết của Bloomberg về crypto và tài sản kỹ thuật số đã nhấn mạnh Iran là một nhà khai thác lớn—ước tính khoảng 6–8% hashrate toàn cầu—với phần lớn hoạt động khai thác liên quan đến các thực thể nhà nước hoặc quân đội. Khi hạ tầng năng lượng bị căng thẳng hoặc chuyển hướng sang quốc phòng, khả năng duy trì khai thác Bitcoin quy mô lớn của quốc gia này sẽ bị siết chặt, tạo ra các ảnh hưởng lan tỏa đến hashrate toàn cầu và có thể ảnh hưởng đến độ khó mạng và thời gian tạo khối trong ngắn hạn.
Khi các thợ đào phải đối mặt với hạn chế về năng lượng và các ưu tiên thay đổi, bức tranh khai thác toàn cầu vẫn nhạy cảm với các diễn biến chính sách và địa chính trị. Sức bền của mạng lưới, đo bằng hashrate, tiếp tục phản ánh sự cân bằng giữa kinh tế khai thác, chi phí năng lượng và điều kiện quy định ở các khu vực pháp lý khác nhau. Dù tác động tức thời trong tháng 3 chỉ là một đợt giảm nhẹ hashrate, nhưng đó là lời nhắc nhở rằng các lực lượng bên ngoài cuối cùng sẽ định hình “tấm vải bảo vệ” của Bitcoin như thế nào và cách phân bổ quyền lực khai thác trên toàn thế giới.
Dòng chảy vĩ mô, thị trường và nhu cầu crypto ngày càng tăng
Đường đi của giá Bitcoin trong tháng 3 không cho thấy một cú bứt phá mạnh mẽ dù các điều kiện vĩ mô đã thay đổi. Việc định giá lại đường cong lợi suất—trái phiếu kỳ hạn 5 năm tăng hướng tới mức tăng khoảng 4% trong tháng—đã thúc đẩy xu hướng ưu tiên giữ tiền mặt hoặc các tài sản sinh lợi ít rủi ro hơn, gây áp lực lên dòng vốn mới chảy vào các tài sản có biến động cao như BTC. Sự kết hợp giữa áp lực vĩ mô, thái độ thận trọng về rủi ro và sự cảnh giác về quy định đã khiến Bitcoin thiếu một đà tăng bền vững trong tháng. Tuy nhiên, môi trường này cũng thu hút sự chú ý đến các hoạt động không dựa trên giá, như thị trường dự đoán, nơi các nhà tham gia dự đoán kết quả của các sự kiện và thường dùng các thị trường này như công cụ phòng hộ rủi ro vĩ mô rộng hơn. Sự bùng nổ của các hoạt động này trong tháng 3 cho thấy nhu cầu ngày càng tăng đối với các nguyên ngữ tài chính crypto bản địa ngoài giao dịch spot và futures.
Stablecoin, MiCA và cân đối chiến lược
Dấu ấn của stablecoin neo theo euro—hiện chiếm khoảng 85% tổng khối lượng stablecoin không phải đô la và phần lớn hoạt động của người dùng—phản ánh một sự thay đổi đáng kể trong sở thích thanh khoản. Xu hướng này gắn liền với sự rõ ràng về quy định do khung pháp lý Markets in Crypto-Assets của Liên minh châu Âu mang lại, vốn đã nâng cao sự thoải mái của các tổ chức đối với các token neo theo euro và các trường hợp sử dụng xuyên biên giới. Các nhà tham gia thị trường cho rằng MiCA là một chất xúc tác giúp hoạt động stablecoin trở nên dự đoán và tuân thủ hơn, khuyến khích các tổ chức tích hợp thanh khoản euro vào hệ thống crypto của họ trong khi giảm bớt các mơ hồ về quy định từng kìm hãm hoạt động ngoài đô la trước đó.
Về phía doanh nghiệp, những khó khăn liên tục của Robinhood trong doanh thu giao dịch crypto làm nổi bật thách thức duy trì một nền tảng đa dạng trong bối cảnh quy định ngày càng siết chặt. Quyết định của công ty triển khai chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 1,5 tỷ đô la cho thấy nỗ lực củng cố giá trị vốn cổ phần, bất chấp doanh thu giảm sút. Trong khi đó, chương trình tích lũy Bitcoin của Strategy vẫn duy trì quy mô lớn, được tài trợ qua các công cụ lợi suất cao như STRC nhằm mở rộng lượng nắm giữ BTC mà không làm pha loãng cổ phần hiện có. Nhận xét của công ty về các nhà mua STRC—phần lớn là nhà đầu tư cá nhân—tạo ra một câu chuyện rộng hơn về sự tham gia của nhà bán lẻ vào các cấu trúc liên quan đến crypto và lợi ích của các sản phẩm tín dụng số mang thương hiệu trong các thị trường biến động.
Điều cần theo dõi tiếp theo là cách mà việc triển khai MiCA sẽ ảnh hưởng đến thanh khoản không tính bằng đô la và liệu các rủi ro đuôi—từ các biến động địa chính trị đến các thay đổi quy định—có làm thay đổi quỹ đạo của stablecoin neo theo euro và hoạt động thị trường liên quan hay không. Ngoài ra, khi các thị trường dự đoán tiếp tục chịu sự giám sát quy định tại các bang và liên bang, các nhà quan sát sẽ theo dõi các bước đi cụ thể có thể hạn chế hoặc làm rõ vai trò của chúng trong hệ sinh thái tài chính rộng lớn hơn.
Thị trường vẫn phản ứng với sự kết hợp của các tín hiệu vĩ mô, diễn biến địa chính trị và các chế độ quy định đang thay đổi. Những tuần tới sẽ cho thấy rõ hơn vai trò của Bitcoin trong một bối cảnh mà thanh khoản, khẩu vị rủi ro và niềm tin của các tổ chức đang được điều chỉnh gần như theo thời gian thực.
Người đọc nên theo dõi các cập nhật về năng lượng và khai thác của Iran, tiến độ thực thi MiCA và tác động thực tế của nó đối với thanh khoản định danh bằng euro, cũng như các lập trường quy định đang phát triển về thị trường dự đoán tại các bang của Hoa Kỳ. Những yếu tố này sẽ quyết định liệu tâm lý rút lui khỏi rủi ro hiện tại có tiếp tục hay chuyển sang nhu cầu crypto mới được thúc đẩy bởi sự tái định hướng vĩ mô và rõ ràng về quy định.
Bài viết này ban đầu được xuất bản với tiêu đề Bitcoin Hashrate Dips After Iran Tensions; HOOD Down 16% This Month on Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.
