Hơn 14 tỷ USD quyền chọn Bitcoin đáo hạn vào thứ Sáu, thị trường đang theo dõi chặt mức “giá hút” 75.000 USD

Thị trường Bitcoin trong tuần này đã đón nhận một sự kiện phái sinh đang được chú ý rộng rãi. Sàn giao dịch quyền chọn tiền mã hóa Deribit sẽ tiến hành thanh toán đáo hạn các hợp đồng quyền chọn Bitcoin trị giá khoảng 14.16 tỷ USD vào thứ Sáu của tuần này, và cấu trúc thị trường cho thấy, 75.000 USD có thể trở thành “mức giá hút” then chốt quanh thời điểm đáo hạn của vòng này.
Quy định của Deribit cho thấy, quyền chọn thường đáo hạn vào thứ Sáu lúc 08:00 UTC, khi quy đổi sang UTC+8 (giờ Đài Loan / Hồng Kông / Singapore) thì tương ứng là 16:00 ngày 27 tháng 3 vào thứ Sáu.
Tính đến thời điểm công bố, Bitcoin hiện giao dịch ở mức 71.617 USD, cao nhất trong ngày 71.634 USD, thấp nhất 68.943 USD, nghĩa là vẫn còn khoảng 3.400 USD chênh lệch giữa giá hiện tại và 75.000 USD. Nếu thị trường thực sự xuất hiện xu hướng hướng tới “điểm đau nhất (Max Pain Price)”, thì trong hai ngày giao dịch tới vẫn có thể đi kèm biến động đáng kể.
Quy mô các hợp đồng quyền chọn Bitcoin sẽ đáo hạn vào thứ Sáu này chiếm gần bốn phần trong toàn bộ hợp đồng chưa tất toán của Deribit, và là một trong những sự kiện rủi ro quan trọng nhất, đồng thời cũng tiêu biểu nhất của tháng này. Xét theo thông số hợp đồng của Deribit, mỗi hợp đồng quyền chọn Bitcoin tương ứng với 1 BTC, do đó khi lượng lớn vị thế tập trung vào cùng một ngày đáo hạn, các hoạt động phòng hộ của các nhà giao dịch, gia hạn vị thế và đóng vị thế đều có thể khuếch đại biến động giữa thị trường giao ngay và thị trường tương lai khi đến gần thời điểm thanh toán.

Nói về “điểm đau nhất (Max Pain Price)”, đó là mức giá tại thời điểm quyền chọn đáo hạn khiến cho bên mua chịu lỗ lớn nhất và lợi nhuận là nhỏ nhất, hoặc khiến cho bên bán chịu lỗ nhỏ nhất và lợi nhuận là lớn nhất. Mức “điểm đau nhất” của lần đáo hạn này nằm vào khoảng 75.000 USD (như hình minh họa ở trên). Deribit cho biết, khi các nhà tạo lập thị trường thực hiện các thao tác phòng hộ, và khi các bên bán quyền chọn lớn cố gắng đưa số tiền bồi trả xuống mức thấp nhất, thì mức giá này có thể trở thành “mức giá hút” đối với giá Bitcoin.
Theo Giám đốc điều hành kinh doanh Jean-David Péquignot của Deribit: “Bitcoin hiện đang giao dịch gần 71.0 vạn USD; mức điểm đau nhất 75.000 USD đại diện cho một lực hút. Theo kinh nghiệm lịch sử, điều này sẽ khiến các nhà tạo lập thị trường thực hiện phòng hộ Delta, qua đó đẩy giá về phía mức giá thực hiện của quyền chọn bị hủy khi đáo hạn”.
Tuy nhiên, việc thị trường có chắc chắn “bị kéo” về 75.000 USD hay không vẫn phụ thuộc vào hướng của lực mua giao ngay, khẩu vị rủi ro vĩ mô và dòng tiền phòng hộ trước ngày đáo hạn. Thuyết minh chính thức của Deribit nêu rằng, giá thanh toán cuối cùng của quyền chọn không phải là giá tại một thời điểm duy nhất, mà là giá bình quân có trọng số theo thời gian 30 phút (TWAP) của chỉ số Deribit trong khoảng 07:30 đến 08:00 UTC, quy đổi sang UTC+8 thì tương ứng khoảng thời gian 15:30 đến 16:00 ngày 27 tháng 3, với mức giá bình quân. Điều này có nghĩa là, yếu tố thực sự ảnh hưởng đến kết quả thanh toán là diễn biến của thị trường trong nửa giờ giao cắt giữa cuối phiên châu Á thứ Sáu và đầu phiên châu Âu.
Xét từ bầu không khí thị trường gần đây, một mặt, dòng tiền chú ý xem Bitcoin có thể tiếp tục đà phục hồi hay không; mặt khác, nhu cầu phòng hộ cũng chưa hẳn bị bỏ xuống. Nhu cầu bảo vệ trước rủi ro giảm đã từng tăng lên mức cao mới, phản ánh rằng dù Bitcoin gần đây vẫn giữ được trên 70.000 USD, thị trường phái sinh vẫn duy trì cảnh giác cao trước biến động ngắn hạn. Cấu trúc “giá hồi phục nhưng lực mua mang tính phòng hộ vẫn mạnh” này cũng khiến cho việc đáo hạn lượng lớn lần này càng đáng để quan sát.