Tỷ lệ Flippening của Ethereum tăng khi Bitcoin đứng ngoài.

Nỗ lực của Ethereum để giành lại vị trí số 2 trên thị trường đang gặp phải một trở ngại khác trong năm nay: một nền kinh tế stablecoin đang bùng nổ. Trong khi Bitcoin vẫn là chuẩn mực thống trị, lĩnh vực tài sản tiền điện tử được định giá bằng đô la đang phát triển nhanh hơn đang định hình lại cách vốn chảy qua không gian này, với USDT dẫn đầu và kéo thanh khoản ra khỏi ETH ở các biên.

Dữ liệu năm năm cho thấy một sự phân kỳ đáng kể trong các mô hình tăng trưởng. Vốn hóa thị trường của ETH đã tăng khoảng 11.75% trong năm năm qua lên khoảng 240 tỷ đô la, nhưng USDT đã ghi nhận một sự tăng trưởng lớn hơn nhiều, mở rộng khoảng 622.5% lên hơn 184 tỷ đô la về vốn hóa thị trường. XRP và USD Coin cũng đã vượt qua ETH về mức tăng trưởng trong cùng khoảng thời gian này. Động lực này giúp giải thích các cược đang phát triển của các nhà giao dịch về việc liệu ETH có thể giữ vững hoặc giành lại vị trí số 2 vào năm 2026 hay không. Trên Polymarket, hơn 59% cược hiện đang dự đoán ETH sẽ rời khỏi vị trí số 2 vào năm 2026, tăng từ khoảng 17% vào đầu năm, báo hiệu một sự thay đổi trong tâm lý khi nền kinh tế stablecoin củng cố.

Những điểm chính

Stablecoin đang định hình lại sự lãnh đạo thị trường: mức tăng vốn hóa thị trường năm năm của ETH thấp hơn USDT, XRP và USDC, báo hiệu một sự phân bổ lại vốn rộng rãi hơn từ ETH sang các tài sản gắn với đô la.

USDT thống trị cảnh quan stablecoin: tổng thị trường stablecoin đang ở gần 310 tỷ đô la, với Tether kiểm soát khoảng 58% thị phần đó.

Nhu cầu ETH yếu từ các tổ chức: Các quỹ ETF Ethereum tại Mỹ đã thấy tài sản quản lý giảm khoảng 65% từ đầu năm đến nay, giảm xuống khoảng 11.76 tỷ đô la vào tháng 3 từ 31.86 tỷ đô la vào tháng 10 năm ngoái.

Sự mong manh của thị trường và động lực tránh rủi ro: những cơn gió vĩ mô - từ thuế quan đến căng thẳng địa chính trị và kỳ vọng thay đổi về việc cắt giảm lãi suất - đã làm tăng nhu cầu về thanh khoản và sự an toàn, mang lại lợi ích cho stablecoin.

Cấu trúc kỹ thuật chỉ ra tiềm năng giảm giá trong thời gian tới: Ether đang hình thành một mô hình cờ gấu, với mục tiêu giảm giá đo lường khoảng 1,250 đô la nếu sự cố tiếp diễn đến giữa năm 2026.

Tại sao stablecoin đang kéo rug khỏi ETH

Động lực giá của ETH từ trước đến nay đã được hưởng lợi khi tâm lý rủi ro rộng lớn và vốn chảy vào những câu chuyện tăng trưởng bền vững xung quanh tài chính phi tập trung và cơ sở hạ tầng hợp đồng thông minh. Nhưng môi trường vĩ mô hiện tại đã khuyến khích việc định vị bảo thủ hơn và ưu tiên cho thanh khoản và bảo toàn vốn. Stablecoin - những đồng tiền điện tử được thiết kế để duy trì tỷ lệ với đô la Mỹ - phục vụ như một kênh sẵn có cho vốn trong các giai đoạn tránh rủi ro. Động lực này giúp giải thích tại sao vốn hóa thị trường của USDT đã tăng vọt trong khi sự tăng trưởng của ETH lại tụt lại phía sau một số đồng tiền cùng loại.

Dữ liệu thị trường cho thấy lĩnh vực stablecoin rộng lớn hơn đã phát triển đến khoảng 310 tỷ đô la, một mức phản ánh thanh khoản sâu và sẵn sàng của các nhà giao dịch và tổ chức để gửi tiền mặt vào một tài sản quen thuộc, tuân thủ hơn là chạy theo lợi suất DeFi mới nhất. Với USDT chiếm phần lớn thị trường này, các nhà đầu tư có quyền truy cập vào quản lý rủi ro nhanh chóng, cơ hội chênh lệch giá và tính linh hoạt trong một bối cảnh vĩ mô biến động. Ngược lại, việc tạo giá trị của ETH vẫn gắn liền với chu kỳ tiền điện tử và sự sẵn sàng của các bên tham gia thị trường chấp nhận rủi ro giá cho các yếu tố cơ bản của mạng lâu dài hơn.

Những lực lượng này giúp giải thích tại sao sự mở rộng vốn hóa thị trường của ETH không giữ kịp quy mô và tốc độ của stablecoin. Đối với các nhà giao dịch và nhà xây dựng, ý nghĩa là rõ ràng: ngay cả khi Ethereum vẫn là nền tảng cho DeFi và hợp đồng thông minh, nó phải đối mặt với những cơn gió ngược cấu trúc khi tâm lý rủi ro tổng thể giảm nhiệt và hành vi tìm kiếm thanh khoản thúc đẩy dòng vốn vào các tài sản gắn với đô la.

Nhu cầu tổ chức đối với ETH giảm khi stablecoin phát triển mạnh

Câu chuyện xung quanh các quỹ ETF Ethereum cũng đã thay đổi. Dữ liệu được Glassnode theo dõi cho thấy số dư các quỹ ETF Ethereum tại Mỹ đã giảm mạnh, với tài sản quản lý giảm từ khoảng 31.86 tỷ đô la vào tháng 10 năm ngoái xuống khoảng 11.76 tỷ đô la vào tháng 3 - một sự sụt giảm khoảng 65%. Xu hướng này nhấn mạnh cách mà sự thèm khát của các tổ chức đối với ETH, cho dù thông qua cấu trúc giao ngay hay các sản phẩm liên quan, đã giảm trong bối cảnh các công cụ thanh khoản cạnh tranh và một môi trường vĩ mô cẩn trọng hơn.

Các quan sát viên trong ngành chỉ ra một vài yếu tố góp phần: việc phòng ngừa và sở thích thanh khoản trong một chu kỳ tránh rủi ro, kỳ vọng quy định đang thay đổi xung quanh các sản phẩm ETF, và việc xoay vốn chung sang các tài sản có hồ sơ thanh khoản rõ ràng trong các thị trường biến động. Trong khi Ethereum vẫn là một tài sản hạ tầng cốt lõi cho nhiều người dùng và nhà phát triển, động lực dòng chảy trong ngắn hạn cho thấy rằng các chất xúc tác tổ chức cho một sự bùng nổ giá ETH kéo dài có thể khó khăn hơn để đạt được nếu không có động lực rủi ro tổng thể.

Những gì cần theo dõi tiếp theo: cấu trúc giá và tâm lý thị trường

Từ góc độ kỹ thuật, Ether dường như đang điều chỉnh một mô hình cờ gấu trên các khung thời gian ngắn hơn. Một sự cố dưới đường xu hướng thấp hơn của cấu trúc này sẽ, trong cách đọc này, làm tăng xác suất của một động thái điều chỉnh về khu vực thấp 1,000 đô la. Một mục tiêu thường được nhắc đến nằm gần 1,250 đô la vào tháng 6, nếu mô hình diễn ra như dự đoán. Tất nhiên, các dự đoán dựa trên biểu đồ mang lại sự không chắc chắn, và các tiêu đề - từ các phát triển quy định đến các thay đổi chính sách vĩ mô - có thể thay đổi quỹ đạo một cách nhanh chóng.

Ngoài giá cả, sự cân bằng đang tiến hóa giữa ETH và stablecoin trong thanh khoản thị trường là một barometer quan trọng. Nếu tâm lý rủi ro cải thiện và nhu cầu đối với ETH quay trở lại, khoảng cách hiệu suất tương đối có thể thu hẹp khi hoạt động DeFi, thị trường NFT và sự tham gia của tổ chức phục hồi sức mạnh. Ngược lại, sự mạnh mẽ hơn nữa trong thị trường stablecoin và sự tiếp tục ưu tiên cho thanh khoản giống tiền mặt có thể giữ cho các mức tăng giá ETH bị giới hạn ngay cả khi hệ sinh thái tiền điện tử rộng hơn vẫn hoạt động ở những khu vực sử dụng và phát triển.

Những tín hiệu chính cần theo dõi bao gồm: thay đổi trong xu hướng phát hành và đổi stablecoin, dòng chảy ETF vào hoặc ra cho các sản phẩm liên quan đến ETH, và các phát triển vĩ mô thay đổi tâm lý rủi ro hoặc tốc độ dự kiến của chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Nếu kịch bản giảm xảy ra, các nhà đầu tư sẽ muốn theo dõi xem liệu ETH có thể củng cố một đáy trong khi stablecoin tiếp tục hấp thụ một phần lớn thanh khoản mới trong không gian tiền điện tử.

Cuối cùng, câu hỏi cho năm 2026 vẫn một phần liên quan đến sự kiên cường cơ bản của ETH và một phần liên quan đến sự thèm khát rộng hơn đối với thanh khoản được định giá bằng đô la trong một thị trường biến động. Khi hệ sinh thái tiến triển, các nhà đầu tư, nhà giao dịch và nhà xây dựng sẽ cần cân nhắc vai trò của ETH như một cơ sở hạ tầng so với những lợi thế mà stablecoin mang lại về thanh khoản, quản lý rủi ro và tính linh hoạt giữa các tài sản.

Người đọc nên theo dõi các mẫu dòng chảy ETF, tốc độ tăng trưởng của stablecoin và các tín hiệu vĩ mô thúc đẩy động lực rủi ro hoặc tránh rủi ro. Những yếu tố đó sẽ giúp xác định liệu ETH có thể đảo ngược quỹ đạo hiện tại hay liệu stablecoin sẽ tiếp tục chiếm ưu thế trong việc điều khiển giá của nó trong ngắn hạn.

Bài viết này được xuất bản lần đầu tiên dưới tiêu đề “Tỷ lệ Ethereum Flippening Tăng khi Bitcoin Vắng Mặt” trên Crypto Breaking News - nguồn tin cậy của bạn cho tin tức tiền điện tử, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.