Tác giả: TVBee Nguồn: X, @blockTVBee
Hai tháng trước, anh Bee đã cảnh báo về rủi ro của vàng, ngoài các chỉ số kỹ thuật, những sự trùng hợp trong lịch sử không phải là ngẫu nhiên.
Ngày thứ hai sau khi anh Bee đăng bài, vàng đã đạt đỉnh cao lịch sử, sau đó giảm giá, phục hồi rồi lại giảm, hôm qua thấp nhất gần 4100 USD.
Sau đó, nhờ ảnh hưởng từ phát biểu của Trump, vàng cùng với thị trường chứng khoán Mỹ và BTC đồng thời tăng giá.
Tuy nhiên, bỏ qua các biến động ngắn hạn, liệu lý do tăng giá của vàng còn phù hợp nữa không?
Lý do thứ nhất: An toàn trú ẩn
Lý do chính để vàng tăng giá là do nó được xem như một tài sản trú ẩn an toàn.
Từ tháng 1 năm 2000 đến tháng 8 năm 2011, vàng đã tăng khoảng 600%, tỷ lệ tăng trưởng hợp lệ trung bình hàng tháng khoảng 1,41%.
Thời kỳ này bao gồm cả bong bóng internet năm 2000 và khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn năm 2008.
Thay đổi trong động lực và hành vi thị trường
Tuy nhiên, trong vài tháng gần đây, có bao nhiêu người mua vàng để trú ẩn?
Có bao nhiêu người dựa vào các biểu đồ K-line và các chỉ số để giao dịch, thậm chí mua hoặc bán vàng?
Trong bối cảnh thị trường bị chi phối bởi các động lực và hành vi như vậy, rủi ro vẫn còn đó, nhưng có lẽ lý do vàng trú ẩn đã bị giảm sút đáng kể.
Vàng bắt đầu thể hiện sự đồng bộ với BTC và thị trường chứng khoán Mỹ
Gần đây, trong vài ngày, có thể thấy vàng cùng với BTC và thị trường chứng khoán Mỹ biến động đồng bộ.
Hôm qua, sau phát biểu của Trump, vàng cùng BTC và thị trường chứng khoán Mỹ đều phản ứng bật tăng.
Có thể trong ngắn hạn, đặc tính trú ẩn của vàng đã bị thay thế bởi tính đầu cơ.
Lý do thứ hai: Lạm phát
Từ tháng 8 năm 2018 đến tháng 8 năm 2020, vàng đã tăng khoảng 71,58%, tỷ lệ tăng trưởng hợp lệ trung bình hàng tháng khoảng 2,275%.
Thời kỳ này bao gồm cả chiến tranh thương mại và ảnh hưởng của dịch bệnh, khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bắt đầu duy trì lãi suất thấp và mở rộng QE vô hạn.
Lý do thứ hai khiến vàng tăng giá là do lạm phát, trong môi trường tiền tệ rõ ràng bị mất giá, khả năng giữ giá của vàng có thể phát huy tác dụng.
Dự đoán lạm phát của USD đang giảm sút
Tuy nhiên, biểu đồ dự báo lãi suất của Fed công bố tháng 3 cho thấy, đến năm 2026, khả năng cắt giảm lãi suất chỉ từ 0 đến 1 lần. Trong bối cảnh này, CPI của Mỹ có thể tăng do ảnh hưởng của dầu thô, nhưng điều này sẽ tác động đến giá cả toàn cầu. So với các đồng tiền khác, dự đoán đồng USD sẽ mất giá ít hơn vào năm 2026.
Dự đoán lạm phát của yên Nhật đang giảm
Là một đồng tiền trú ẩn, yên Nhật chịu ảnh hưởng của cả chính sách tài khóa nới lỏng và chính sách tiền tệ thắt chặt, nhưng kế hoạch tăng lãi suất của Nhật vẫn đang tiếp tục thực hiện, dự đoán đồng yên Nhật sẽ ít bị mất giá hơn.
Lý do thứ ba: Mua vào của Trung Quốc
Không thể phủ nhận, Trung Quốc đã tăng cường mua vàng dự trữ khá mạnh, điều này ảnh hưởng đến các nhà đầu tư trong nước.
Chúng ta không bàn về động cơ mua vàng của Trung Quốc là gì, chỉ nhìn vào hành vi mua này, số lượng mua rõ ràng đang giảm.
Từ tháng 11 năm 2022, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc bắt đầu tăng dự trữ vàng, đến tháng 3 năm 2024, dự trữ vàng đã tăng từ 62,64 triệu ounce lên 72,74 triệu ounce, tăng 10,1 triệu ounce vàng. Trung bình mỗi tháng mua thêm khoảng 594.1 nghìn ounce vàng.
Trong khoảng tháng 3 đến tháng 9 năm 2024, tốc độ mua vàng chậm lại, trung bình mỗi tháng mua thêm khoảng 20 nghìn ounce vàng.
Sau đó, chủ yếu mua khoảng 160 nghìn ounce mỗi tháng, sau 4 tháng liên tiếp, tốc độ mua bắt đầu chậm lại.
Trong 5 tháng gần đây, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc chủ yếu mua khoảng 30 nghìn ounce vàng mỗi tháng.
Tin xấu là tốc độ mua vàng của Trung Quốc đã chậm lại rất nhiều.
Tin tốt là Trung Quốc vẫn tiếp tục mua vàng đều đặn.
Vì vậy, đây là lý do thứ 0,5 còn lại để vàng tiếp tục tăng giá.
Viết cuối cùng: Liệu có thể hy vọng vào lý do này không?
Ảnh hưởng của lượng mua của Trung Quốc đối với thị trường toàn cầu còn yếu
Một mặt, tổng lượng vàng khai thác trên toàn cầu khoảng 7 tỷ ounce, trong đó vàng trang sức chiếm khoảng 45-48%, đầu tư cá nhân khoảng 20-22%, dự trữ chính thức khoảng 17%. Chỉ tính phần đầu tư cá nhân, cũng đã khoảng 1,47 tỷ ounce.
Hiệp hội thị trường vàng bạc London (LBMA) mới nhất, dữ liệu thanh toán ngày tháng 1 năm 2026 cho thấy, chỉ riêng thị trường London đã có trung bình 18,2 triệu ounce giao dịch hàng ngày.
Tổng lượng vàng Trung Quốc mua mỗi tháng chỉ 30 nghìn ounce, ảnh hưởng tích cực đến giá rất yếu.
Sự phân kỳ kỹ thuật giữa lượng mua của Trung Quốc và giá vàng
Mặt khác, giả sử tạm thời rằng, việc Trung Quốc mua vàng là động lực chính thúc đẩy giá vàng tăng. Tuy nhiên, từ cuối năm 2024 đến nay, rõ ràng Trung Quốc đã giảm tốc mua vàng. Ngược lại, giá vàng từ cuối năm 2024 đến nay lại tăng tốc. Xét về mặt kỹ thuật, đây là một sự phân kỳ.
Vì vậy, dù Ngân hàng Trung ương Trung Quốc vẫn đang mua vàng, tuy vẫn có thể tạo ra một tín hiệu tích cực nhất định, nhưng có lẽ chỉ đủ để coi là lý do thứ 0,5 để vàng tiếp tục tăng.
Tốc độ tăng giá vàng đã vượt xa các giai đoạn trước
Cuối cùng, từ tháng 10 năm 2022 đến tháng 2 năm 2026, giá vàng đã tăng 217,7%, tỷ lệ tăng trưởng hợp lệ trung bình hàng tháng là 2,93%.
So sánh ba đợt tăng giá vàng này, đợt đầu tiên khá chậm, vì trước năm 2008 chưa có công cụ QE.
Đợt thứ hai, là do vàng vừa đối mặt với nhu cầu trú ẩn vừa chịu ảnh hưởng của lạm phát USD.
Đợt thứ ba, chủ yếu là do động lực trú ẩn, dù CPI không thấp, nhưng cả chính sách tiền tệ nới lỏng lẫn lạm phát CPI của USD đều thấp hơn rõ rệt so với đợt thứ hai.
Tuy nhiên, tốc độ tăng của đợt thứ ba đã vượt qua cả giai đoạn thứ hai, kể cả khi có “bơm tiền lớn”. Vì vậy, tốc độ tăng giá vàng có thể đã vượt quá khả năng dự trữ cho các lý do trú ẩn trong tương lai.
Vì vậy, khi tính đến việc tính năng trú ẩn đã bị bào mòn, dự đoán lạm phát giảm, trừ khi xuất hiện các sự kiện cực đoan, bất ngờ như chiến tranh sử dụng vũ khí hạt nhân, thì không nên đặt quá nhiều kỳ vọng vào lý do thứ 0,5 này để vàng tiếp tục tăng.
