Ethereum thực sự có giá bao nhiêu? Hashed đã cung cấp 10 phương pháp định giá ETH.

Hashed cung cấp 10 mô hình định giá Ethereum, 8 trong số đó cho thấy ETH bị định giá thấp. Giá hợp lý trung bình gia quyền là hơn 4.700 đô la, đây là một lợi thế đáng kể so với giá hiện tại, nhưng độ tin cậy của các mô hình khác nhau rất nhiều. (Tóm tắt nội dung: Ethereum có tín hiệu tiêu cực: cá voi không dám đi lâu, TVL giảm và không có hy vọng ETH quay trở lại 4.000 đô la trong ngắn hạn) (Nền tảng được thêm vào: Về “cuộc khủng hoảng danh tính” của Ethereum: giá trị đọc sai) Giá hợp lý cho ETH là bao nhiêu? Thị trường đã đưa ra rất nhiều mô hình định giá cho vấn đề này. Không giống như Bitcoin, một loài đã tồn tại như một tài sản lớn, Ethereum với tư cách là một nền tảng hợp đồng thông minh có thể tóm tắt một hệ thống định giá hợp lý và được chấp nhận, nhưng có vẻ như ngành công nghiệp Web3 vẫn chưa đạt được sự đồng thuận về vấn đề này. Một trang web Hashed gần đây cung cấp 10 mô hình định giá có khả năng được thị trường công nhận cao. Tính toán trong 8 trong số 10 mô hình cho thấy Ethereum bị định giá thấp, với giá trung bình gia quyền là hơn 4.700 đô la. Vậy mức giá hợp lý này gần với mức cao nhất mọi thời đại được tính như thế nào? Từ TVL đến Staking đến Doanh thu Hashed liệt kê 10 mô hình được chia thành các loại độ tin cậy thấp, trung bình và cao, hãy bắt đầu với các mô hình định giá có độ tin cậy thấp. Hệ số nhân TVL Mô hình tin rằng định giá của Ethereum phải là bội số của TVL DeFi trên đó, chốt vốn hóa thị trường với TVL một mình. Hashed lấy mức trung bình của tỷ lệ vốn hóa thị trường trên TVL từ năm 2020 đến năm 2023 (cá nhân được hiểu là thời điểm từ đầu Mùa hè DeFi đến thời điểm búp bê matryoshka không quá nghiêm túc) 7 lần và bằng cách nhân TVL DeFi hiện tại trên Ethereum với 7 và chia cho nguồn cung, tức là: TVL × 7 ÷ Supply, giá là 4128,9 đô la, tăng 36,5% so với giá hiện tại. Phương pháp tính toán thô sơ này chỉ xem xét TVL DeFi và không thể suy ra chính xác TVL thực tế vì búp bê matryoshka phức tạp thực sự xứng đáng với độ tin cậy thấp. Phí bảo hiểm khan hiếm do đặt cược Mô hình này tính đến việc Ethereum không thể lưu thông trên thị trường vì đặt cược sẽ làm tăng “sự khan hiếm” của Ethereum và nhân giá hiện tại của Ethereum với việc mở tỷ lệ tổng nguồn cung và lưu thông, tức là giá × √(Supply ÷ Liquid), dẫn đến giá 3528,2, tăng 16,6% so với giá hiện tại. Mô hình này được phát triển bởi chính Hashed, và tính toán bình phương là để làm suy yếu các trường hợp cực đoan. Nhưng theo thuật toán này, ETH luôn bị đánh giá thấp, và cũng thô sơ khi xem xét tính hợp lý của “sự khan hiếm” do đặt cược mang lại và tính thanh khoản bổ sung của Ethereum do LST đặt cược. Hệ số TVL Mainnet + L2 tương tự như mô hình định giá đầu tiên, ngoại trừ mô hình này thêm tất cả TVL của L2 và vì L2 cho trọng số gấp 2 lần mức tiêu thụ của Ethereum, phương pháp tính toán là (TVL + L2_TVL×2) × 6 ÷ Supply, và giá kết quả là 4732,5, tăng 56,6% so với giá hiện tại. Còn đối với số 6, mặc dù không được nêu rõ, nhưng xác suất cũng là một hệ số nhân bắt nguồn từ dữ liệu lịch sử. Mặc dù L2 được đếm, nhưng phương pháp định giá này vẫn chỉ đề cập đến dữ liệu TVL và không tốt hơn nhiều so với phương pháp đầu tiên. “Lời hứa” cao cấp Phương pháp này cũng tương tự như mô hình thứ hai, nhưng với việc bổ sung Ethereum, được khóa trong giao thức DeFi. Hệ số nhân trong mô hình này lấy tổng số ETH được đặt cọc và khóa trong giao thức DeFi chia cho tổng nguồn cung ETH để đại diện cho phần trăm phí bảo hiểm từ “niềm tin lâu dài và nguồn cung thanh khoản thấp hơn”. Cộng tỷ lệ phần trăm này với 1 và nhân chỉ số phí bảo hiểm giá trị của tài sản “cam kết” so với tài sản hiện tại với 1,5 để có được giá ETH hợp lý theo mô hình. Công thức là: Giá × [1+(Staked + Nguồn cung DeFi) ÷]× Hệ số, dẫn đến giá 5097,8 đô la, tăng 69,1% so với giá hiện tại. Hashed cho biết mô hình này được lấy cảm hứng từ quan điểm rằng token L1 nên được coi là tiền tệ hơn là cổ phiếu, nhưng vẫn mắc kẹt với vấn đề là một mức giá hợp lý luôn cao hơn giá hiện tại. Vấn đề lớn nhất với 4 phương pháp định giá độ tin cậy thấp ở trên là khía cạnh duy nhất của việc xem xét thiếu tính hợp lý. Ví dụ, dữ liệu TVL không cao hơn là tốt hơn, nếu bạn có thể sử dụng TVL thấp hơn để cung cấp tính thanh khoản tốt hơn là một sự cải thiện. Đối với việc xem Ethereum không lưu hành như một sự khan hiếm hoặc nhóm khách hàng thân thiết tạo ra phí bảo hiểm, dường như không thể giải thích nó sẽ được định giá như thế nào khi giá đạt đến mức giá dự kiến. Sau khi nói về 4 kịch bản định giá độ tin cậy thấp, chúng ta hãy xem xét 5 kịch bản có độ tin cậy trung bình. Vốn hóa thị trường / Giá trị hợp lý TVL Mô hình về cơ bản là một mô hình đảo ngược trung bình, được tính bằng cách xác định rằng mức trung bình lịch sử của tỷ lệ vốn hóa thị trường trên TVL là 6 lần, nhiều hơn mức được đánh giá quá cao, không đủ được đánh giá thấp, công thức là Giá × (6 ÷ Ratio) hiện tại, dẫn đến giá là 3541,1 đô la, tăng 17,3% so với giá hiện tại. Phương pháp tính toán này bề ngoài dựa trên dữ liệu TVL, nhưng trên thực tế đề cập đến các quy luật lịch sử, và phương pháp định giá được thực hiện một cách thận trọng hơn dường như hợp lý hơn so với việc chỉ đơn giản là đề cập đến TVL. Định luật Metcalfe là một định luật về giá trị của mạng và sự phát triển của công nghệ mạng, được đề xuất bởi George Gild vào năm 1993, nhưng được đặt theo tên của Robert Metcalfe, người tiên phong trong mạng máy tính và là người sáng lập 3Com Inc., để ghi nhận những đóng góp của ông cho mạng Ethernet. Nội dung là giá trị của một mạng bằng bình phương của số lượng nút trong mạng và giá trị của mạng tỷ lệ thuận với bình phương của số lượng người dùng được kết nối. Theo Hashed, mô hình đã được xác minh theo kinh nghiệm bởi các nhà nghiên cứu học thuật (Alabi 2017, Peterson 2018) trên Bitcoin và Ethereum. TVL được sử dụng ở đây như một chỉ số proxy cho hoạt động mạng. Công thức là 2 × (TVL / 1B) ^ 1.5 × 1B ÷ Supply, dẫn đến giá 9957.6 đô la, tăng 231.6% so với giá hiện tại. Đây là một mô hình tương đối chuyên nghiệp và nó cũng được Hashed dán nhãn là một mô hình xác minh học thuật có liên quan lịch sử mạnh mẽ, nhưng nó thiên vị khi sử dụng TVL làm cân nhắc duy nhất. Phương pháp dòng tiền chiết khấu Mô hình định giá này cho đến nay là cách có giá trị nhất để xem Ethereum như một công ty, coi phần thưởng đặt cược của Ethereum là doanh thu, tính toán giá trị hiện tại thông qua phương pháp dòng tiền chiết khấu và Hashed đưa ra tính toán Giá × (1 + APR) ÷ (0.10 – 0,03), trong đó 10% là tỷ lệ chiết khấu và 3% là tỷ lệ tăng trưởng vĩnh viễn. Công thức này rõ ràng là có vấn đề và thực sự nên là khi n có xu hướng vô hạn, Giá × APR ×(…