HIP-3 trở thành động cơ mới Hyperliquid: lãnh đạo DEX thúc đẩy khối lượng giao dịch tăng gấp mười lần, nhưng vẫn còn thách thức trong hệ sinh thái

Tác giả: Frank, PANews

Kể từ khi mô hình tăng trưởng HIP-3 được giới thiệu, sản phẩm flagship này đang nhanh chóng trở thành động cơ tăng trưởng kinh doanh mới của Hyperliquiid, không chỉ thúc đẩy khối lượng giao dịch trên thị trường tăng vọt, với doanh thu giao dịch hàng tháng tăng gấp mười lần, mà còn mang đến nhiều sức sống và tính thanh khoản đổi mới cho lĩnh vực Perp DEX.

Đằng sau sự gia tăng đột biến của khối lượng giao dịch là HIP-3, nhằm trở thành nền tảng giao dịch cơ sở cho thị trường phi tập trung trong tương lai. Chỉ có điều, con đường chuyển đổi này gian nan hơn nhiều so với những gì dữ liệu thể hiện.

Khối lượng giao dịch tăng hơn mười lần trong một tháng, động lực chính của mô hình tăng trưởng.

Tên đầy đủ của đề xuất HIP-3 là “Hợp đồng vĩnh viễn do người xây dựng triển khai” (Builder-Deployed Perpetuals). Ý tưởng cốt lõi là trao quyền “tạo lập thị trường” từ nhóm cốt lõi của giao thức cho cộng đồng và các nhà phát triển. Dưới cấu trúc HIP-3, Hyperliquid lùi lại phía sau, trở thành động cơ thanh toán và khớp lệnh cơ sở, trong khi các quyền như định nghĩa tài sản, thiết lập tham số rủi ro, lựa chọn oracle hoàn toàn được chuyển giao cho các “người triển khai” bên thứ ba. Dưới cơ chế này,

Trong thiết kế cơ chế của HIP-3, một ngưỡng quan trọng là bất kỳ nhà phát triển nào muốn triển khai thị trường không cần giấy phép đều cần phải đặt cọc 500.000 HYPE token vào mạng lưới, theo giá hiện tại là 35 đô la, số tiền đặt cọc này tương đương khoảng 17,5 triệu đô la. Nếu nhà triển khai có hành vi ác ý, các xác thực viên có thể bỏ phiếu để tịch thu tài sản này, và ngay cả khi nhà triển khai có ý định rút khỏi thị trường này, họ cũng cần trải qua một chu kỳ mở khóa 7 ngày.

Ngưỡng này được thiết lập, một mặt buộc những người triển khai phải là các tổ chức hoặc đội ngũ có sức mạnh tài chính mạnh mẽ và cam kết phát triển lâu dài, thay vì những nhà đầu tư cá nhân tìm kiếm lợi nhuận nhanh chóng. Mặt khác, lượng đặt cọc như vậy là một biện pháp giảm phát rõ rệt đối với token HYPE. Cần biết rằng, tổng cung tối đa của HYPE là 1 tỷ token, hiện tại vốn hóa thị trường khoảng 9,5 tỷ USD, và mỗi lần khóa trong mô hình này tương đương với 0,2% token bị khóa.

Ngoài ra, hiện tại thị trường HIP-3 buộc phải áp dụng chế độ từng kho. Điều này có nghĩa là rủi ro vị thế của người dùng trong một thị trường HIP-3 nào đó hoàn toàn được tách biệt với vị thế BTC/USDC trên mạng chính. Ngay cả khi một tài sản xảy ra sự cố sụt giảm đột ngột hoặc tấn công oracle, tác động của nó cũng bị giới hạn trong thị trường cụ thể đó, không ảnh hưởng đến toàn bộ quỹ tài khoản của người dùng hoặc các vị thế tài sản chính khác.

Kể từ khi ra mắt, tốc độ phát triển của HIP-3 đã tăng trưởng theo cấp số nhân, tính đến ngày 28 tháng 11, khối lượng giao dịch của HIP-3 đã vượt qua 3,6 tỷ USD, tăng hơn mười lần so với một tháng trước. Khối lượng giao dịch trong ngày 25 tháng 11 đã tăng lên 500 triệu USD. Dữ liệu này đã thể hiện sự tương đồng với khối lượng giao dịch của Uniswap V3 trên Ethereum trong tháng này. Ngoài ra, số lượng người dùng giao dịch toàn bộ thị trường HIP-3 đã đạt 18,000, trong khi tổng số người dùng của Hyperliquid hiện tại đã vượt quá 800,000.

Trong đó, sự gia tăng mạnh mẽ dữ liệu HIP-3 gần đây chủ yếu là do việc ra mắt chế độ tăng trưởng vào ngày 19 tháng 11, cho phép triển khai thị trường mà không cần phép, đồng thời giảm mạnh chi phí, từ đó tăng tính thanh khoản. Tính năng mới có thể giảm phí giao dịch của thị trường mới xuống hơn 90%, phí giao dịch của các trader hàng đầu thậm chí có thể chỉ còn 0.00144%. Đồng thời, chế độ tăng trưởng yêu cầu thị trường tránh chồng chéo với tài sản hiện có và sẽ thiết lập khóa trong 30 ngày để duy trì tính ổn định. Từ sự thay đổi dữ liệu, cũng có thể cảm nhận được hiệu ứng tăng trưởng mà nâng cấp này mang lại.

Ứng dụng đầu rồng đóng góp hơn 90% hoạt động giao dịch, tài sản chứng khoán Mỹ vẫn nóng nhưng vẫn đối mặt với thách thức về tính thanh khoản.

Theo dữ liệu giám sát của Nansen, hiện có hơn 100 ứng dụng phi tập trung đang được xây dựng trên HIP-3, đồng thời tạo ra 94 triệu đô la doanh thu mới.

Xét về nguồn gốc khối lượng giao dịch, hoạt động giao dịch chính của HIP-3 gần như hoàn toàn do Trade.xyz đóng góp, với tỷ lệ duy trì ở mức hơn 95%. Trade.xyz là sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn không cần giấy phép đầu tiên được xây dựng trên giao thức HIP-3 trong hệ sinh thái Hyperliquid, do đội ngũ Hyperunit (Unit) phát triển. Đằng sau sự bùng nổ quy mô giao dịch, ngoài việc thị trường có kỳ vọng airdrop cao đối với Trade.xyz, theo phân tích của @kungfu_crypto, Trade.xyz có giao dịch thực sự và hoạt động tích cực, không phải là nhóm giao dịch tạo ra khối lượng giả, chủ yếu nhờ vào việc cung cấp mức phí hợp đồng gần như siêu thấp như ở thị trường chứng khoán Mỹ, tạo ra lợi thế chi phí tuyệt vời cho giao dịch đòn bẩy nhẹ với tần suất cao, có thể thấy rằng nhóm giao dịch của DEX này có giá trị giao dịch nhỏ nhưng rất tích cực; đồng thời, đội ngũ đứng sau Unit đã nghiên cứu sâu trong Hyperliquid trong thời gian dài, xây dựng được một rào cản tin cậy.

Hiện tại, sản phẩm chủ lực của Trade.xyz là XYZ100, đây là một hợp đồng chỉ số trên chuỗi theo dõi 100 công ty phi tài chính hàng đầu của Mỹ (so với chỉ số Nasdaq 100). Đến thời điểm hiện tại, khối lượng giao dịch của XYZ100 chiếm hơn 60% tổng khối lượng giao dịch của Trade.xyz. Ngoài ra, nó cũng đã ra mắt hợp đồng vĩnh viễn cho các cổ phiếu Mỹ phổ biến như NVDA ( Nvidia ), TSLA ( Tesla ), MSFT ( Microsoft ).

Cần lưu ý rằng, giao dịch cổ phiếu trên chuỗi của Trade.xyz thực tế không phải là cổ phiếu thực sự theo nghĩa truyền thống, mà là một loại hợp đồng chỉ số, loại hợp đồng này không thể thực hiện giao hàng vật lý và cũng không chia sẻ tính thanh khoản của cổ phiếu Mỹ. Lợi thế lớn nhất của hợp đồng chỉ số này là có thể tham gia vào sự biến động của thị trường cổ phiếu Mỹ mà không cần KYC, và thông qua việc giới thiệu cơ chế mô phỏng đã thực hiện giao dịch liên tục 7*24 giờ. Đối với những nhà đầu tư không cần giao hàng nhưng mong muốn kiếm lợi từ sự biến động của cổ phiếu Mỹ, mô hình sòng bạc của giao dịch mô phỏng này là phương thức tiện lợi nhất.

Tuy nhiên, mô hình này cũng bộc lộ vấn đề thiếu thanh khoản. Theo KOL He Bi mới đây tiết lộ, ba cặp giao dịch được xây dựng trên thị trường khác là Ventuals không thể đóng vị thế bán khống, và chỉ có thể bán khống. Điều này dẫn đến giá cả tăng bất thường. Nguyên nhân cơ bản chính là thiếu thanh khoản.

Trên thực tế, đây không phải là vấn đề riêng của thị trường HIP-3, hiện tại thị trường giao dịch cổ phiếu trên chuỗi vẫn chưa trưởng thành, và vấn đề thiếu hụt thanh khoản này dường như tồn tại phổ biến. Một người làm trong ngành tiền điện tử khác @EthWiz0X cho biết, việc mua TSLAon của Ondo Finance trị giá 100.000 đô la trên Uniswap có thể dẫn đến tác động giá lên đến 83,34%. Trong thị trường HIP-3, hiện tại chỉ có một vài tài sản như XYZ100 và NVDA trên Trade.xyz có khối lượng giao dịch khá, trong khi đó, khối lượng giao dịch hàng ngày của các thị trường khác như Felix và Ventuals hầu như duy trì ở mức thấp chỉ vài triệu đô la, nguyên nhân chính là do các cặp giao dịch tại các thị trường như Felix và Ventuals thường sử dụng stablecoin gốc USDH của Hyperliquid. So với USDC được sử dụng rộng rãi, mức độ công nhận của thị trường dành cho USDH hiện vẫn còn nghiêm trọng thiếu hụt.

Không chỉ vậy, dịch vụ giao dịch cổ phiếu trên chuỗi hiện đang chào đón thêm nhiều đối thủ cạnh tranh. Ví dụ, vào ngày 26 tháng 11, ví Binance đã thông báo vào ngày 26 tháng 11 rằng họ đã thêm giao dịch cổ phiếu trên chuỗi, và phí giao dịch tối thiểu đã giảm xuống 0%. Ngoài ra, các sàn giao dịch chính như Bitget, Bybit cũng đã ra mắt các khu vực giao dịch cổ phiếu Mỹ tương tự.

Tất nhiên, HIP-3 là một thị trường không cần giấy phép, ứng dụng của nó không chỉ đơn giản giới hạn trong lĩnh vực giao dịch cổ phiếu trên chuỗi. Một dự án khác mà TROVE nhắm đến là giao dịch đồ chơi thời thượng, chẳng hạn như thẻ Pokémon, skin CS2 và hợp đồng vĩnh viễn cho cổ phiếu của Nintendo và Pop Mart. Ventuals thì nhắm đến thị trường trước IPO. So với thị trường chứng khoán Mỹ, những hướng đi này hiện vẫn thuộc về thị trường ngách, do đó, độ sâu giao dịch của những thị trường thay thế này cũng có mối quan hệ quan trọng với chủ đề của chúng.

Nhiều lợi ích thúc đẩy sự gia tăng nhiệt độ, nhưng vẫn gặp khó khăn giữa việc mở rộng sinh thái và stablecoin.

Sự chú ý gần đây đối với thị trường HIP-3 có thể xuất phát từ một số lý do chính sau đây:

1、Gần đây, sự khác biệt trong thị trường tiền điện tử đã giảm. Khi thị trường đi xuống, hầu hết các đồng token đều bị ảnh hưởng bởi Bitcoin. Trong môi trường mà toàn bộ thị trường cùng thịnh vượng, cùng suy thoái, thị trường đặc biệt chú ý đến các tài sản có khả năng tạo ra xu hướng độc lập, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ tương đối không bị ảnh hưởng trực tiếp từ thị trường tiền điện tử, có tính độc lập cao hơn.

2, Dự đoán về airdrop của dự án hệ sinh thái HIP-3. Trước đó, airdrop của Hyperliquid đã để lại ấn tượng tốt cho thị trường, do đó thị trường thường cho rằng các dự án trong hệ sinh thái Hyperliquid rất có thể sẽ tiếp tục tái hiện sự hưng phấn của airdrop Hyperliquid. Hiện tại, những dự án chưa phát hành coin này đang trong thời gian tăng cường giao dịch.

3、Có nhiều tưởng tượng hơn về tiềm năng của HIP-3. Như đã đề cập ở trên, tiềm năng của HIP-3 không chỉ giới hạn trong thị trường chứng khoán, trong tương lai có thể bùng nổ ở nhiều thị trường ngách khác. Do đó, đối với thị trường hiện tại đang khô cạn câu chuyện, không gian tưởng tượng như vậy cũng dễ dàng kích thích tâm lý lạc quan. Vào tháng 9 năm nay, cộng đồng Hyperliquid cũng đã đề xuất khái niệm HIP-4, nhằm giới thiệu hợp đồng vĩnh viễn cho thị trường dự đoán. Lộ trình như vậy càng phù hợp hơn với hướng nóng của thị trường hiện tại.

Một báo cáo của Falconx cũng chỉ ra rằng, “Chúng tôi dự đoán rằng các khoản chi phí gia tăng từ thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn do các nhà xây dựng HIP-3 triển khai sẽ thúc đẩy sự tăng trưởng HYPE 67% trong năm tới, trong đó thị trường cổ phiếu và chỉ số là động lực chính.”

Mặc dù thị trường có nhiều yếu tố tích cực, nhưng đối với thị trường HIP-3, những kỳ vọng lạc quan này chưa chắc đã quyết định được triển vọng phát triển tươi sáng của nó. Xét về tính thanh khoản, hiện tại ngoài Trade.xyz ra, tính thanh khoản và khối lượng giao dịch của các thị trường khác vẫn rất thấp. Về đồng tiền giao dịch, độ nóng của thị trường HIP-3 vẫn phụ thuộc vào mức độ công nhận chính thống của USDC, trong khi Hyperliquid hy vọng hỗ trợ đồng stablecoin gốc USDH trở thành đồng tiền giao dịch chính. Cách đạt được sự cân bằng giữa hai yếu tố này là vấn đề lớn nhất hạn chế sự bùng nổ thực sự của thị trường HIP-3.