Đô la Mỹ không còn là bến đỗ duy nhất: Vàng trở lại chiến lược trong thời đại tài sản đa dạng

Gần đây, tại Diễn đàn Kinh tế Mới Bloomberg được tổ chức ở Singapore, nhiều lãnh đạo Tổ chức tài chính toàn cầu đã phát đi một tín hiệu chung: việc phân bổ tài sản toàn cầu đang chuyển từ “hệ thống tiền tệ đơn” sang “hệ thống tài sản đa dạng”. Trong sự chuyển đổi cấu trúc này, vàng đang trở lại vị trí cốt lõi trong hệ thống dự trữ và đầu tư toàn cầu.

Tín hiệu đồng thuận của diễn đàn Singapore: Hệ thống tài sản toàn cầu đang “giảm đơn nhất hóa”

Giám đốc điều hành của Franklin Templeton, Jenny Johnson, cho biết bà tin rằng vị thế thống trị của đồng đô la sẽ không biến mất trong thời gian ngắn, nhưng “vấn đề thực sự là vị thế này sẽ bị xói mòn đến mức độ nào”, ngụ ý rằng việc phân bổ tài sản toàn cầu trong tương lai không nên hoàn toàn phụ thuộc vào một loại tiền tệ duy nhất.

Người sáng lập Dymon Asia Capital, Danny Yong, đã phát biểu từ góc độ phân bổ tài sản rằng, trong bối cảnh nợ cao và kỳ vọng nới lỏng, việc tiết kiệm không nên chỉ dừng lại ở tài sản tiền tệ thuần túy, mà nên phân bổ nhiều hơn cho các tài sản có tính khan hiếm (như vàng và tài sản quyền lợi). Điều này cũng phù hợp với việc một số ngân hàng trung ương trong những năm gần đây đã tăng tỷ lệ vàng trong dự trữ: thông qua việc gia tăng nắm giữ “tài sản cứng” và tài sản phi đô la, nhằm phân tán cấu trúc rủi ro đối với đồng tiền pháp định đơn lẻ.

Cựu Tổng Giám đốc Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) Ravi Menon đã chỉ ra từ góc độ hệ thống rằng tình hình nợ công của các nền kinh tế phát triển chính sẽ trở nên tồi tệ hơn, và thẳng thắn nói rằng “các tài sản được cho là không rủi ro không còn thực sự không rủi ro nữa”. Theo ông, điều này tạo ra thách thức đáng kể đối với hệ thống hiện tại vốn phụ thuộc nhiều vào việc định giá tài sản bằng đô la Mỹ.

Mặc dù ba khách mời đến từ các tổ chức và lĩnh vực khác nhau, nhưng quan điểm của họ thể hiện sự nhất quán cao: việc phân bổ tài sản đang chuyển từ hệ thống “trung tâm đô la” sang hệ thống “đa tài sản, nhiều điểm neo”. Vàng là một trong những tài sản hệ thống quan trọng nhất trong quá trình chuyển đổi này.

Sự nới lỏng cấu trúc của vị thế đồng đô la: Biến số chính thúc đẩy phân bổ đa dạng

Những phán đoán đứng sau phát biểu của các chuyên gia không phải là cảm tính, mà dựa trên một loạt các xu hướng dài hạn có thể định lượng:

1、Nợ công Mỹ tiếp tục gia tăng, làm tăng mức chênh lệch rủi ro của đô la.

Dữ liệu từ Bộ Tài chính Hoa Kỳ cho thấy quy mô nợ liên bang của Hoa Kỳ đã duy trì xu hướng tăng trong thời gian dài, tranh cãi về logic định giá “tài sản không rủi ro” trên thị trường gia tăng, điều này đã thúc đẩy nhu cầu toàn cầu nhằm chống lại sự biến động của đồng đô la.

2、Chu kỳ địa chính trị đã củng cố động lực “điều chỉnh đa dạng hóa”.

Dữ liệu dự trữ chính thức của IMF và khảo sát vàng của WGC cho thấy, trong vài năm qua, tỷ lệ đô la Mỹ trong dự trữ ngoại hối toàn cầu đã giảm nhẹ từ mức cao, một số quốc gia đã tăng cường nắm giữ vàng và các tài sản khác để phân tán cấu trúc khỏi việc phụ thuộc vào tài sản đơn lẻ là đô la.

3、Dòng chảy vốn toàn cầu đang phân tán hóa

Vốn được phân bổ lại giữa trái phiếu Mỹ hoặc tài sản đô la và tài sản đa dạng (vàng, hàng hóa và cổ phiếu không phải Mỹ).

“Diversification” không chỉ còn là một chiến lược quản lý tài sản, mà ngày càng trở thành một điều chỉnh hệ thống.

Hệ thống đô la vẫn mạnh mẽ, nhưng vai trò “trung tâm duy nhất” của nó đang được định nghĩa lại bởi xu hướng đa dạng hóa.

Ngân hàng trung ương tăng cường nắm giữ vàng: Thay đổi cấu trúc dài hạn tiêu biểu nhất

Báo cáo của Bloomberg vào ngày 29 tháng 10 năm 2025 chỉ ra rằng, mặc dù giá vàng ở mức cao, các ngân hàng trung ương trên toàn cầu vẫn duy trì việc nắm giữ vàng ròng trong năm nay. Xu hướng này cũng phù hợp với báo cáo quý của WGC (Hiệp hội Vàng Thế giới). Việc các ngân hàng trung ương tiếp tục nắm giữ vàng có nghĩa là:

● Trọng số của vàng trong cấu trúc dự trữ toàn cầu đã được nâng cao một cách hệ thống

● Ngân hàng trung ương thực hiện phòng ngừa rủi ro lâu dài của hệ thống tiền tệ đơn lẻ

● Vàng được nhấn mạnh một lần nữa như là “tài sản trung lập trong hệ thống”

Đây không phải là hành vi giao dịch ngắn hạn, mà là phán đoán lâu dài về độ bền của hệ thống tiền tệ trong tương lai.

Vị trí lại của vàng trong khung tiền tệ mới: Giá trị độc đáo của tài sản xuyên hệ thống

Trong khuôn khổ tài sản đa dạng mới nổi, giá trị của vàng được đánh giá lại, chủ yếu xuất phát từ các đặc điểm cấu trúc sau:

1、Vàng không phụ thuộc vào tín dụng của bất kỳ quốc gia nào.

Giá trị của nó không bị ảnh hưởng trực tiếp bởi chính sách của một quốc gia, nợ nần hoặc rủi ro chính trị.

2、Vàng là tài sản dự trữ xuyên hệ thống (xuyên tiền tệ, xuyên hệ thống, xuyên chính trị)

là “tài sản trung lập” hiếm hoi trên toàn cầu được các thị trường phát triển và các nền kinh tế mới nổi chấp nhận rộng rãi;

3、Vàng là công cụ phòng ngừa lạm phát và biến động tiền tệ lâu dài.

4、Vàng đồng thời tồn tại trong thế giới TradFi và DeFi

là một trong số ít loại tài sản có thể lưu thông hai chiều trong hệ sinh thái tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số.

Do đó, vàng trở lại trung tâm của hệ thống tài sản toàn cầu không phải vì giá tăng trong ngắn hạn, mà là giá trị của nó với tính chất xuyên hệ thống được công nhận lại.

Hạn chế cấu trúc của vàng truyền thống: “Sự không khớp” trong thời đại số

Mặc dù tầm quan trọng của vàng đang gia tăng, nhưng phương thức sở hữu vàng truyền thống vẫn tồn tại những hạn chế rõ ràng:

● Chi phí mua và lưu trữ cao

● Hiệu suất lưu thông xuyên biên giới thấp

● Không thể xác minh tính xác thực trên chuỗi.

● Không thể kết nối mượt mà với hệ thống quản lý danh mục số hóa

● Độ minh bạch của báo cáo phụ thuộc vào người giám hộ

Do đó, các tổ chức và nhà đầu tư đều đang tìm kiếm cơ sở hạ tầng vàng phù hợp hơn trong kỷ nguyên số.

Vàng trên chuỗi: Cơ sở hạ tầng kỹ thuật số tái cấu trúc tài sản dự trữ

Vàng trên chuỗi đại diện cho việc nâng cấp cơ sở hạ tầng của vàng trong kỷ nguyên số, chứ không phải là sự thay thế tài sản. Giá trị cốt lõi của vàng trên chuỗi nằm ở việc làm cho vàng có khả năng:

● Tính khả chứng: Có thể xác minh trực tiếp mã số thanh kim loại tương ứng và dự trữ trên chuỗi.

● Tính thanh khoản: Chuyển tiền tự do xuyên biên giới

● Tính khả thi tích hợp: Dễ dàng hơn để đưa vào quản lý danh mục tài sản số

● Tính có thể kiểm toán: Lưu ký và ghi chép trên chuỗi được minh bạch hóa

Nó đại diện cho sự tiến hóa thứ ba của vàng: từ thời đại vàng vật chất, đến thời đại vàng giấy/ ETF, và cuối cùng là thời đại vàng trên chuỗi (xác thực kỹ thuật số + dự trữ vật chất). Xu hướng này không phải do một công ty nào thúc đẩy, mà là do sự phát triển của công nghệ số hóa tài sản toàn cầu. Trong xu hướng này, các sản phẩm vàng trên chuỗi như XAUm đã xây dựng được một cấu trúc khung rõ ràng. Lấy ví dụ về vàng kỹ thuật số XAUm được phát hành trên nền tảng RWA Matrixdock thuộc Matrixport, các đặc điểm của nó bao gồm:

● Mỗi đồng XAUm tương ứng với 1 ounce vàng LBMA 99.99%.

● Vàng được lưu giữ bởi các tổ chức chuyên nghiệp như Brink’s và Malca-Amit

● Số hiệu vàng thỏi có thể xác minh trên chuỗi

● Có thể tự do chuyển đổi giữa các ví trên chuỗi

Ý nghĩa của những sản phẩm này không nằm ở việc tạo ra “vàng mới”, mà là làm cho vàng phù hợp với cách quản lý số hóa xuyên quốc gia, xuyên tổ chức và xuyên hệ thống.

Hướng tới hệ thống tài sản đa dạng: Vàng là bộ ổn định cấu trúc, vàng trên chuỗi là sự mở rộng công nghệ.

Phát biểu của các chuyên gia tại diễn đàn Singapore phản ánh những thay đổi sâu sắc đang diễn ra trong hệ thống tài sản toàn cầu:

● Không còn phụ thuộc vào đô la Mỹ nữa

● Cấu trúc tài sản dự trữ đang đa dạng hóa

● Vàng được công nhận lại là neo trung lập của hệ thống.

● Cơ sở hạ tầng số sẽ tái định hình cách sử dụng tài sản dự trữ truyền thống

Kết luận rất rõ ràng: Vai trò của vàng không thay đổi, nhưng cơ sở hạ tầng của vàng đang trải qua những thay đổi sâu sắc. Sự xuất hiện của vàng trên chuỗi đã giúp vàng thích ứng với xu hướng số hóa, xuyên biên giới và thời gian thực trong phân bổ tài sản toàn cầu. Trong cấu trúc tương lai “đa điểm neo, đa hệ thống”, vàng vẫn sẽ là lõi, trong khi vàng số hóa (vàng trên chuỗi) sẽ trở thành hình thức thể hiện mới của nó.