ENA Deep Dive: Logic Behind Price Pullback and Future Potential Assessment

Tổng quan về ENA: Dự án Ethena và vai trò của token của nó

Ethena là một nền tảng đô la tổng hợp kết hợp CeFi, DeFi và TradFi, với các sản phẩm cốt lõi bao gồm stablecoin USDe và tài sản sinh lãi sUSDe. Token nền tảng của nó là ENA có chức năng quản trị và được kỳ vọng sẽ có khả năng thu hút giá trị khi hệ sinh thái mở rộng. Kể từ khi ra mắt vào cuối năm 2024, ENA đã thu hút được sự chú ý rộng rãi từ các tổ chức đầu tư và các dự án DeFi.

Giá Hiện Tại và Hiệu Suất Thị Trường

Hình: https://www.gate.com/futures/USDT/ENA_USDT

Tính đến đầu tháng 7 năm 2025, giá hiện tại của ENA khoảng 0,35 đô la, đã giảm hơn 70% so với mức cao lịch sử của nó. Đợt giảm này chủ yếu đồng bộ với nhịp điều chỉnh chung của thị trường tiền điện tử, khi Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) cũng đã giảm lần lượt 25% và 50% so với mức cao nhất của chúng. Hiệu suất yếu của ENA phần lớn phản ánh áp lực mở khóa và biến động thanh khoản ngắn hạn.

Ba lý do cốt lõi hỗ trợ giá trị dài hạn của ENA

1. Mô hình phòng ngừa delta trung lập sáng tạo: Chiến lược phòng ngừa delta trung lập tự động gốc của Ethena sử dụng hợp đồng tương lai ngắn để phòng ngừa biến động giá của tài sản thế chấp stablecoin, nâng cao hiệu quả vốn một cách đáng kể.
2. Khả năng tích hợp CeFi + DeFi + TradFi: USDe có ứng dụng thực tế trong CEX, DeFi, và iUSDe trong TradFi, khiến nó trở thành stablecoin duy nhất thực hiện kết nối giữa ba lĩnh vực.
3. Trạng thái sinh thái stablecoin là vững chắc: Hiện tại, USDe đã trở thành stablecoin đô la lớn thứ ba, chỉ sau USDT và USDC, với tổng phát hành vượt quá 5,5 tỷ đô la, khiến nó trở thành tài sản thế chấp được ưa chuộng trong nhiều giao thức.

Phân tích các lý do cho sự điều chỉnh giá tiền điện tử

Mặc dù các yếu tố cơ bản của Ethena rất vững chắc, nhưng sự giảm giá gần đây của ENA chủ yếu bị ảnh hưởng bởi các yếu tố sau:

• Các tổ chức đầu tư giải phóng kỳ vọng: Bắt đầu từ tháng 5 năm 2025, khoảng 78 triệu cổ phiếu tổ chức đầu tư ENA sẽ bắt đầu được mở khóa một cách tuyến tính mỗi tháng, tạo ra áp lực cung tăng lên trên thị trường.
• Truyền tải sự kiện rủi ro Bybit: Bybit quá gắn bó với USDe, và sự cố an ninh vào tháng Sáu đã kích hoạt sự hoảng loạn trên thị trường, làm gia tăng áp lực thanh khoản ngắn hạn.
• Chiến lược phòng ngừa delta là hạn chế ngắn hạn: Trong một thị trường gấu, tỷ lệ tài trợ hợp đồng tương lai là âm, và lợi nhuận trên sUSDe đang giảm, gây ra lo ngại trong thị trường về tính bền vững của cơ chế cốt lõi của nó.

Rủi ro mở khóa token và nguồn cung của ENA

Theo kế hoạch chính thức, tổng cung của ENA là 1,5 tỷ đơn vị, hầu hết trong số đó vẫn đang bị khóa. Giá trị thị trường lưu thông hiện tại khoảng 2 tỷ đô la, nhưng do kế hoạch mở khóa rõ ràng, thị trường có những kỳ vọng nhất định. Xu hướng giảm gần đây có thể đã phản ánh áp lực bán từ việc mở khóa, và nếu các yếu tố cơ bản của dự án cải thiện trong trung và dài hạn, dự kiến sẽ chào đón sự phục hồi định giá.

Tóm tắt: Trọng tâm của các nhà đầu tư trung và dài hạn.

Đối với các nhà đầu tư trung và dài hạn, việc xác định xem ENA có đáng giữ hay không đòi hỏi phải xem xét toàn diện các yếu tố sau:

• Hệ sinh thái USDe có tiếp tục mở rộng không?
• Cơ chế phòng ngừa Delta có thể hoạt động ổn định không?
• Liệu sự hợp tác của TradFi có thể tiếp tục thúc đẩy nhu cầu tài chính cho iUSDe?
• Áp lực mở khóa của ENA đã được thị trường định giá đầy đủ chưa?

Trong bối cảnh thị trường yếu hiện nay, ENA có thể đối mặt với áp lực ngắn hạn, nhưng với mô hình độc đáo và sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, nó vẫn có tiềm năng phục hồi và tăng trưởng nhất định trong tương lai.