#SummerCreationCamp

Згідно з дашбордом Onchain Analytics від Visa, що працює на базі Allium, ринок стейблкоїнів зазнав найзначнішого щомісячного скорочення обсягів пропозиції з часу колапсу Terra-Luna у травні 2022 року. Загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів зменшилася на $7,7 млрд у червні 2026 року, опустившись приблизно до $312 млрд. Якщо міряти від піку у травні 2026 року — близько $322 млрд — сукупна просадка тепер становить біля $10 млрд, тобто падіння приблизно на 3%. Хоча це найбільше доларове щомісячне зниження з часів краху Terra-Luna, відсоткове падіння значно м’якше — колапс Terra у 2022 році знищив понад 26% ринкової капіталізації стейблкоїнів упродовж кількох тижнів, тоді як у червні 2026 року це було лише 2,4%. Контекст цілком інший, але заголовкова цифра все одно вимагає уваги.
USDT Tether, домінуючий стейблкоїн за обсягом, побачив падіння ринкової капіталізації з приблизно $190 млрд у травні до близько $184 млрд, тобто зниження приблизно на $6 млрд. Це відповідає приблизно 3,2% зменшення. Незважаючи на скорочення, USDT усе ще контролює приблизно 59% від загальної ринкової частки стейблкоїнів, а його щоденний торговий обсяг на централізованих біржах лишається близько $46,8 млрд, що становить приблизно 77,4% від усього обсягу торгів стейблкоїнами на біржах. USDC Circle впав із піку в березні — майже $80 млрд — до приблизно $73,2 млрд, тобто падіння на близько $6,8 млрд або приблизно 8,5%. Тепер USDC має приблизно 25,3% від загальної пропозиції стейблкоїнів.
Менші стейблкоїни розповідають змішану історію: USDS знаходиться приблизно на рівні $9,9 млрд із 3,4% ринкової частки, DAI — приблизно $4,6 млрд при 1,6%, USD1 досягнув приблизно $4,2 млрд при 1,5%, а нові учасники на кшталт USDG вже перевищили $3,2 млрд, тоді як USDGO майже подвоївся до $900 млн. Разом USDT і USDC усе ще контролюють приблизно 83% від загальної пропозиції стейблкоїнів і приблизно 96,7% від обсягу торгів стейблкоїнами на централізованих біржах.
Тут є парадокс, який робить цей момент справді значущим. У точнісінько той самий місяць, коли пропозиція скоротилася на $7,7 млрд, скоригований обсяг транзакцій стейблкоїнів зріс до абсолютного рекорду $1,79 трлн. Ця цифра на 63% вища за приблизно $1,1 трлн у травні та на 125% перевищує приблизно $795 млрд у червні 2025 року.
Сукупний 12-місячний trailing скоригований обсяг досяг $10,2 трлн, а лише перші шість місяців 2026 року зафіксували $8,82 трлн скоригованого обсягу — це вже перевищує $5,8 трлн, зафіксованих за весь 2024 рік, і перебуває на близькій відстані від річного рекорду $10,8 трлн, встановленого у 2025 році. Цей розрив між спадом пропозиції та зростанням обсягу — найбільш комерційно важлива подія в сфері стейблкоїнів цього року.
Лідерство за обсягами змінилося радикально. У першій половині 2026 року USDC забезпечував приблизно 70% скоригованого обсягу транзакцій, тоді як USDT мав лише близько 25%. Зокрема в червні розподіл становив $1,21 трлн для USDC проти $576 млрд для USDT. Це означає повну зміну напряму з 2020 року, коли USDT обробляв майже 90% скоригованого обсягу, а USDC становив менше 10%. USDC Circle тепер перевищив $90 трлн сукупного ончейн-обсягу транзакцій.
Драйвер — інституційне та платіжно-орієнтоване впровадження: USDC дедалі частіше використовується для розрахунків, управління казначейством і транскордонних переказів, тоді як обсяг USDT залишається зосередженим у торгових парах криптовалют на централізованих біржах. Нещодавнє схвалення Circle працювати як трастовий банк від Управління контролера грошового обігу США (U.S. Office of the Comptroller of the Currency), що підняло її акції більш ніж на 12%, додатково закріплює цю інституційну траєкторію.
Кілька факторів пояснюють скорочення пропозиції. У червні 2026 року біткоїн впав приблизно на 18%, торгуючись близько $62,800–$63,000, що спричинило класичне середовище “risk-off”, коли інвестори викуповували стейблкоїни назад у фіат. Кілька великих стейблкоїнів ненадовго втратили прив’язку протягом місяця, підживлюючи побоювання щодо дефіциту ліквідності. Фреймворк ЄС Markets in Crypto-Assets (MiCA), який має набути повної чинності пізніше цього року, спонукав деяких емітентів скоригувати свою діяльність. У США відсутність чітких федеральних законів і далі створює невизначеність.
Банк міжнародних розрахунків (BIS) у своєму щорічному Економічному звіті 2026, опублікованому наприкінці червня, стверджував, що стейблкоїни досі не відповідають вимогам “грошей” за ознаками єдиного виміру, еластичності, взаємної сумісності та цілісності, і попереджав про ризики “доларизації стейблкоїнами” в економіках, що розвиваються. Крім того, частина нещодавнього зростання пропозиції була зумовлена субсидованими програмами стимулів, а не природним попитом — найбільш швидкозростаючий USDG спирається на програму винагород за розподілом прибутку, і коли стимули зупиняться, така пропозиція може вийти з ринку.
Більш широкий таймлайн важливий як контекст. Пропозиція стейблкоїнів розпочала 2025 рік приблизно з $205 млрд, перетнула $300 млрд 3 жовтня 2025 року після 47% зростання з початку року, і досягла піку приблизно $322 млрд у травні 2026 року. У Q1 2026 додалося лише близько $8 млрд чистої нової пропозиції — найслабше щоквартальне розширення з Q4 2023, і це різко контрастує з $45,7 млрд, доданими в Q3 2025. Стейблкоїни з дохідністю зросли понад 22% у Q1 2026, забезпечивши більше половини збільшення чистої ринкової капіталізації. Стейблкоїни становили 75% від усього обсягу торгів усіх криптоактивів у Q1 2026 — найвищу частку, коли-небудь зафіксовану. Ончейн-обсяг стейблкоїнів уперше перевищив мережу U.S. ACH у лютому 2026 року, досягнувши $7,2 трлн щомісяця, і піднявшись до $7,5 трлн у березні.
Сам Visa також “притягується” до цієї тенденції. Компанія запустила Visa Stablecoin Platform у липні 2026 року — внутрішню систему, яка дозволяє банкам і фінтехам здійснювати карбування (minting), управління та переміщення стейблкоїнів у межах їхніх поточних платіжних і казначейських процесів Visa. Visa проводить приблизно $15 трлн платежів щороку та вже обробляє кілька мільярдів доларів у стейблкоїн-розрахунках. Платформа має на меті розширити доступ до стейблкоїнів на мережу приблизно з 15 000 фінансових установ і понад 200 млн мерчантів. Прогнози в галузі припускають, що випуск стейблкоїнів може досягти $1,9 трлн до 2030 року.
Суть така: скорочення пропозиції та вибух обсягу не є суперечливими сигналами — вони доповнюють одне одного. Ринок стейблкоїнів дозріває з “активу для зберігання” в високошвидкісний розрахунковий і платіжний канал. Менше капіталу простоює, і більше потоку проходить через систему з безпрецедентною швидкістю. Зниження пропозиції відображає тиск викупу в місяць “risk-off” і регуляторну невизначеність, але зростання обсягу підтверджує, що реальне економічне впровадження прискорюється. Порівняння з Terra-Luna потрапляє в заголовки, але фундаментальні причини радикально інші. Це не крах. Це перехід.
@Gate_Square