Льод і полум’я вдвох: шалений ріст NVIDIA та відсутність Китаю

Фінансова звітність NVIDIA за перший квартал 2027 фінансового року принесла приголомшливий у всьому світі результат: виручка 81,6 мільярда доларів, зростання на 85%, чистий прибуток 58,3 мільярда доларів, що в 211% більше, ніж торік. Підрозділ центрів обробки даних досяг 75,2 мільярда доларів і темпів зростання в річному вимірі 92%, ставши беззаперечним двигуном. Архітектура Blackwell повністю розгортається, а попит на AI-інфраструктуру демонструє «параболічне зростання». Компанія також надала прогноз на наступний квартал у розмірі 91 мільярд доларів і оголосила про викуп акцій на 80 мільярдів доларів. NVIDIA більше не є лише компанією з чипів — вона перетворилася на системну платформу для AI-інфраструктури.

Однак на тлі цієї процвітаючої картини присутність китайського ринку дедалі більше зникає. У 2022 фінансовому році Китай забезпечував 26,4% виручки NVIDIA; а у 2026 фінансовому році ця частка впала приблизно до 9%. У цьому кварталі NVIDIA не поставила до Китаю жодних продуктів лінійки Hopper для центрів обробки даних, тоді як у минулорічному аналогічному періоді ця категорія давала для Китаю виручку в розмірі 4,6 мільярда доларів. Генеральний директор Хуан Женьсун (Хуанг Ренксун) визнав, що через вплив експортних обмежень США NVIDIA «майже повністю поступилася китайський ринок AI-чипів Huawei» та в своїй фінансовій стратегії повністю виключила внесок китайського ринку.

Такий контраст виявляє глибші структурні зміни. Сплеск NVIDIA став можливим завдяки гонці озброєнь у сфері глобальної AI-інфраструктури — надвеликі хмарні провайдери та компанії з AI-моделей змагаються за її рішення «AI-завод». А скорочення китайського ринку — це віддзеркалення глибшої перебудови геополітикою карти напівпровідникової галузі. Експортні обмеження США, прискорення внутрішнього імпортозаміщення в Китаї (зокрема, Huawei Ascend), а також політика на кшталт «щоб закупити чипи NVIDIA, потрібно мати вітчизняні чипи» — усе це звужує можливості NVIDIA в Китаї з обох боків попиту й пропозиції.

Стратегія NVIDIA звучить як «втрата на сході — компенсація на заході». Компанія зараз відкриває новий бізнес за допомогою Vera CPU — на щорічні близько 20 мільярдів доларів, і прогнозує, що адресований ринок для CPU сягне 200 мільярдів доларів. Хуан Женьсун заявив, що прагне повернутися на ринок Китаю, але в короткостроковій перспективі «не варто покладати жодних очікувань». Можливо, саме так виглядає справжнє відображення глобального технологічного устрою в епоху AI — технології не мають кордонів, але чипи мають кордони. #夏日创作营