#BitminePlans300MPreferredStockOffering

Пропозиція акцій із перевагою в 300 мільйонів доларів від Bitmine може змінити модель корпоративного казначейства Ethereum
Конкуренція між корпоративними стратегіями казначейства Bitcoin та Ethereum увійшла в нову фазу. У той час як багато публічних компаній останні кілька років накопичували Bitcoin як резервний актив, Bitmine Immersion Technologies (NYSE: BMNR) намагається продемонструвати, що Ethereum може запропонувати щось принципово інше: казначейський актив, здатний генерувати регулярний дохід через стейкінг.
Компанія подала попередню проспекту до Комісії з цінних паперів і бірж США для залучення до 300 мільйонів доларів через випуск безстрокових привілейованих акцій серії А. Якщо ця операція буде завершена, фінансування стане одним із найбільших у світі випусків привілейованих акцій, спеціально спрямованих на розширення Ethereum-казначейства.
Інша стратегія капіталу
Bitmine планує випустити 3 мільйони привілейованих акцій за ціною 100 доларів кожна, що створить загальну ціль збору коштів у 300 мільйонів доларів. Очікується, що привілейовані акції торгуватимуться на NYSE під пропонованим тикером BMNP, за умови затвердження регуляторами.
Інвестори отримають 9,50% накопичуваного щорічного дивіденду, з виплатами щотижня готівкою. На відміну від багатьох компаній, які покладаються виключно на операційний дохід для фінансування дивідендних зобов’язань, Bitmine має намір використовувати грошовий потік, отриманий від стейкінгу Ethereum, як основне джерело фінансування.
Це створює бізнес-модель, яка значно відрізняється від традиційних стратегій казначейства корпорацій.
Чому Ethereum змінює рівняння
Bitcoin став улюбленим казначейським активом для багатьох корпорацій через його дефіцитність і потенціал довгострокового зростання. Однак сам Bitcoin не приносить внутрішнього доходу.
Ethereum працює за системою Proof-of-Stake, що дозволяє власникам ставити свої активи та заробляти нагороди мережі, продовжуючи володіти базовим ETH.
Ця відмінність дає Bitmine перевагу, недоступну для компаній, що володіють Bitcoin-казначейством.
Замість того, щоб цілком покладатися на капітальне зростання, Bitmine очікує, що його володіння Ethereum генеруватиме значний регулярний дохід, здатний підтримувати дивіденди, операційні витрати та майбутнє розширення.
Масивні володіння Ethereum
Bitmine наразі контролює приблизно 5,42 мільйонів ETH, що становить приблизно 4,5% обігу Ethereum.
За останніми ринковими цінами ці активи оцінюються в межах від 9,6 до 9,9 мільярдів доларів, що робить компанію одним із найбільших публічно торгованих власників Ethereum у світі.
Керівництво оцінює, що щорічні нагороди за стейкінг можуть досягти приблизно 296 мільйонів доларів, тоді як щорічні зобов’язання за привілейованими дивідендами становитимуть лише близько 28,5 мільйонів доларів.
Якщо ці прогнози виявляться точними, дохід від стейкінгу сам по собі може покривати виплати дивідендів майже у десять разів, створюючи значний фінансовий буфер.
Зростаючий інституційний інтерес
Інституційні інвестори все більше оцінюють криптоактиви поза межами простої оцінки ціни.
Доходні цифрові активи стають більш привабливими, оскільки великі інвестиційні фірми шукають експозицію, яка поєднує довгострокове зростання із регулярним доходом.
Екосистема стейкінгу Ethereum відповідає цим вимогам, пропонуючи механізм доходу, недоступний у дизайні Bitcoin.
Це спонукало аналітиків припустити, що Ethereum може зазнати більшого інституційного попиту, якщо економіка стейкінгу продовжить покращуватися разом із прийняттям ETF і розширенням децентралізованих фінансів.
Ризики не можна ігнорувати
Незважаючи на амбітну стратегію, Bitmine стикається з суттєвими викликами.
Згідно з повідомленнями, компанія накопичила значну частину свого Ethereum за значно вищими цінами, що призвело до оцінки нереалізованих збитків понад 9 мільярдів доларів за поточними ринковими оцінками.
Ethereum також залишається волатильним активом, що означає, що вартість казначейства може різко коливатися під час ринкових спадів.
Ще одним фактором є ризик концентрації.
Володіння приблизно 5% обігу Ethereum робить Bitmine одним із найбільших власників у мережі, що підвищує питання щодо ліквідності, впливу на управління та потенційної уваги регуляторів, якщо інституційне володіння продовжить зростати.
Крім того, привілейовані дивіденди залишаються контрактними зобов’язаннями незалежно від руху цін на криптовалюту. Тривале зниження нагород за стейкінг або цін ETH може створити тиск на майбутню фінансову діяльність.
Прямий контраст із компаніями, що володіють Bitcoin-казначейством
Останні події підкреслили одну слабкість моделей казначейства Bitcoin.
Оскільки Bitcoin не генерує внутрішнього доходу, компанії, що сильно залежать від фінансування через привілейовані акції, з часом можуть бути змушені продавати свої володіння BTC, щоб виконати зобов’язання за дивідендами під час несприятливих ринкових умов.
Механізм стейкінгу Ethereum пропонує можливу альтернативу.
Замість ліквідації казначейських активів компанії можуть отримувати постійний грошовий потік безпосередньо з резервів цифрових активів.
Чи виявиться цей підхід більш сталим у довгостроковій перспективі, залишається одним із найважливіших питань для інституційних інвестицій у криптовалюти.
Перспективи
Запропонований випуск привілейованих акцій на 300 мільйонів доларів від Bitmine — це більше ніж просто залучення капіталу — це тест, чи зможе Ethereum перетворитися на продуктивний корпоративний казначейський актив замість того, щоб залишатися лише спекулятивною інвестицією.
Якщо стратегія вдасться, інші публічні компанії можуть почати розглядати Ethereum як актив із доходом, здатний підтримувати дивіденди, фінансувати зростання та зменшувати залежність від продажу активів.
Результат цієї пропозиції може вплинути на те, як корпорації розподілятимуть мільярди доларів у цифрових активах у найближчі роки, потенційно змінюючи конкуренцію між історією збереження цінності Bitcoin і екосистемою з доходом Ethereum.