Ти, мабуть, чув про всю історію з GameStop, так? Це не була просто якась випадкова «пампа». Насправді існує конкретний механізм за цими шалені рухами, і він називається гама-скіс — і чесно кажучи, його розуміння може врятувати тебе від руйнування.

Дозволь мені пояснити, що насправді відбувається, коли починається гама-скіс. Більшість людей не усвідомлює, наскільки глибоко пов’язані ринки опціонів і ціни акцій. Коли ти торгуєш опціонами, ти не просто ставиш на зростання або падіння акції — ти працюєш з так званими Греками, які вимірюють, як ціни опціонів реагують на різні ринкові умови.

Дельта — це головна. Уяви її як спідометр — вона показує, наскільки ціна опціону змінюється з кожним доларом руху акції. Але тут стає цікаво: гама вимірює, наскільки швидко змінюється сама дельта. Саме тут і починається скіс.

Ось схема гама-скісу: спершу з’являється хвиля купівлі колів, зазвичай від роздрібних трейдерів, які скуповують опціони «з поза грою» (out-of-the-money). Під час історії з GameStop це була спільнота Reddit r/WallStreetBets, яка координувалася для використання величезного короткого плеча. Вони не просто купували акції — вони масово скуповували кол-опціони.

Тепер, коли маркет-мейкери продають ці кол-опціони, їм потрібно хеджувати себе, купуючи базовий актив — акції. Чим більше вони продають колів, тим більше акцій їм потрібно купити, щоб керувати ризиком. Саме тут починається зворотній зв’язок. Коли маркет-мейкери купують акції для хеджування, ціна акції зростає. А коли ціна зростає, дельта збільшується, і маркет-мейкери змушені купувати ще більше акцій. Це самопідсилювальний цикл — активне купівля колів веде до швидкого зростання дельти, що викликає ще більше покупок акцій, і ціна знову зростає, підвищуючи дельту ще більше. Ось і весь ваш гама-скіс у дії.

GameStop наприкінці 2020 року був ідеальним штормом для цього. У вас були роздрібні інвестори, наповнені стимулами, Robinhood запустив торгівлю без комісій, а коротке плечо було надзвичайно великим. Коли почався скіс, короткі продавці потрапили в пастку і мусили закривати позиції, що додало ще більше палива до вогню. Ціна рухалася так, ніби зовсім не залежала від фундаментальних змін у компанії.

Ось моя чесна думка: більшість людей краще просто спостерігати за гама-скісами, ніж намагатися їх торгувати. Волатильність шалена — можна побачити коливання на рівні 20-30% за ніч. І ось що вбиває більшість трейдерів: ти фактично не контролюєш цей рух. Пости у соцмережах від ключових фігур можуть рухати акцію на 20% і більше. Регулятори можуть зупинити торгівлю. Це хаос.

Крім того, гама-скіси не є сталими. Вони повністю відрізані від реальних бізнес-фундаментів компанії. Це як музичні стільці — музика рано чи пізно зупиняється, і ті, хто прийшов пізніше, отримують по руках. Люди, які купують на піку, думаючи, що рух триватиме вічно, залишаються з убитими позиціями, тоді як ранні учасники забирають прибутки.

Тож так, гама-скіси реальні, вони стають все поширенішими, і вони можуть викликати абсолютно дикі рухи на ринку. Просто пам’ятай: спостерігати за цим зазвичай розумніше, ніж брати участь.