Щойно натрапив на щось цікаве, що суперечить всій історії про «AI та криптовалюти зливаються», яку всі останнім часом просувають.

Імран Хан, який має досвід у цій сфері (Snap CSO, керував великими угодами в Credit Suisse, включаючи IPO Alibaba), чітко висловлюється щодо цього: криптовалюти насправді не належать до інвестиційної стратегії в сфері AI. Його думка полягає в тому, що вони за своєю природою різні тварини, що працюють за зовсім різними інвестиційними логіками.

Коли ви інвестуєте в AI, ви ставите на продуктивність і економічне зростання. Це основна теза. Криптовалюти працюють за зовсім іншими правилами. Хан керує Proem Asset Management з приблизно $450 мільйонами під управлінням, і їхня структура побудована навколо бізнесів, що виграють від структурних технологічних зрушень. Криптовалюти в більшості випадків не вписуються в цю модель.

Тепер, ось що цікаво — Хан не є антикриптовалютним. Proem фактично має позиції у Coinbase, Robinhood, майнері біткоїнів Iren і у спотовому біткоїні через iShares Bitcoin Trust. Але він чіткий: ці активи не входять до стратегії AI. Вони просто частина ширшого технологічного сектору.

Безумовно, існує наратив про те, що AI і криптовалюти зливаються через децентралізовані обчислювальні мережі, блокчейн-платежі для автономних агентів, все таке. Частково це має сенс на папері — стабількоіни, що замінюють кредитки для AI-агентів, блокчейни, що відстежують використання даних і вихідні моделі. Але аргумент Хана полягає в тому, що ця точка перетину залишається здебільшого експериментальною і не змінює фундаментальну інвестиційну тезу.

Що варто відзначити, так це те, що ми бачимо справжній стрес у бумі AI, який почався після ChatGPT. Nvidia і Broadcom обидва приблизно на 5% знизилися з початку року, що щось говорить про побоювання інвесторів щодо доходів від величезних капзатрат у AI. Тот самий звіт Citrini минулого місяця, що налякав ринки? Він описав сценарій 2028 року, коли швидке впровадження AI знищить білі комірці і споживчі витрати впадуть.

Але погляд Хана тут досить обґрунтований. Він наголошує, що кожна велика технологічна революція викликала ті ж самі страхи втрати робочих місць — Маркс говорив про це щодо машин 200 років тому. Нові технології змінюють ринок праці, але не знищують його. Історія показує, що продуктивність з часом створює нові види роботи.

Загалом, основна ідея Хана: не потрібно примушувати криптовалюти і AI зливатися просто тому, що обидва — гарячі наративи. Вони належать до різних категорій портфеля, керованих різними фундаментальними чинниками. Це насправді дуже свіжий і ясний погляд у просторі, де все зазвичай змішується.