Повний розбір регулювання японських стейблкоїнів: від механізму розрахунку коштів до запуску JPYC — три узгоджені з правилами шляхи випуску за один раз, зрозуміло з першого погляду

Японія є одним із ключових економічних центрів, які першими у світі створили повноцінну правову базу для стейблкоїнів. З набранням чинності у 2023 році поправок до «Закону про остаточні розрахунки грошових переказів» (改正資金決済法), випуск стейблкоїнів у єні вийшов із «сірого» правового поля в бік чітких правил, а у 2025 році отримав перший офіційний запуск комплаєнс-стейблкоїна в єні JPYC. У статті повністю розкрито еволюцію японського законодавства про стейблкоїни, три шляхи комплаєнс-емісії та ключові приклади на ринку — для орієнтації фінансових установ Тайваню та криптоіндустрії.

Правова основа японських стейблкоїнів: від краху UST до формування правил

У травні 2022 року алгоритмічний стейблкоїн TerraUSD (UST) зазнав краху, спричинивши різке посилення глобальної уваги до регулювання стейблкоїнів. Японія одразу прискорила роботу над законодавством; того ж року у червні японський парламент офіційно ухвалив законопроєкт про стейблкоїни, чітко визначивши стейблкоїн як цифровий актив, який має бути прив’язаний до законної платіжної одиниці та гарантує власникам можливість викупу за номінальною вартістю, а також обмеживши емісію лише ліцензованими банками, зареєстрованими провайдерами послуг з переказу коштів і трастовими компаніями. Це означає, що такі емітенти за межами країни, як Tether (USDT), або алгоритмічні стейблкоїни не можуть отримати комплаєнс-креативний обіг у межах Японії.

У червні 2023 року поправки до «Закону про остаточні розрахунки грошових переказів» набрали чинності: визначено фіат-забезпечені стейблкоїни, які відповідають умовам, як «електронні платіжні інструменти (EPI)», створивши повноцінну систему кваліфікацій емітентів, реєстрації посередників і захисту користувачів. У травні 2025 року Японія додатково внесла зміни до правил: послаблено вимоги до резервів трастових стейблкоїнів, дозволено тримати до 50% резервних активів строком з погашенням не більше ніж три місяці у короткострокових державних облігаціях, замість початкової вимоги зберігати всі кошти на рахунках до запитання.

Три шляхи комплаєнс-емісії: хто може випускати стейблкоїни в Японії?

Згідно з поправками до «Закону про остаточні розрахунки грошових переказів», комплаєнс-кваліфікації для емісії стейблкоїнів у Японії в межах країни поділяються на три категорії, кожна з яких має власні пороги та обмеження:

Шлях перший: банківський тип (№ 1, № 2 електронного платіжного інструмента) Фінансові установи з банківською ліцензією можуть напряму випускати стейблкоїни: відповідно до правила № 1 (загальнопоширений/універсальний обіг) та правила № 2 (взаємообмінний тип із № 1). Для цього шляху адресат переказу обмежується тими адресами, що пройшли KYC-перевірку ідентичності; ліміт суми переказу відсутній. Показові приклади — GYEN (механізм/установа підрозділу GMO, що випускається в США) та запланований DCJPY.

Шлях другий: тип «спеціальна трастова компанія» (№ 3 електронного платіжного інструмента — тип «прав на трастову вигоду») Це наразі найпопулярніша структура емісії для великих японських фінансових установ. Емітент має розмістити еквівалент у фіаті на трастовий рахунок у трастовому банку; трастовий банк як довірений/трастовий виконавець управлятиме активами, а на публічному ланцюгу буде карбувати відповідну кількість стейблкоїна. Цей шлях передбачає захист від банкрутства (bankruptcy-remote): трастові кошти за законом є відокремленими від активів емітента, тому його вважають наразі найнадійнішим стейблкоїновим архітектурним рішенням на публічному ланцюгу. Адресатом переказу можуть бути також адреси, що не завершили KYC; ліміт суми переказу відсутній. Показові приклади: Progmat Coin, розроблений Mitsubishi UFJ Trust Bank, а також JPYSC, який планує випустити SBI Holdings у 2026 році у Q2.

Шлях третій: тип «провайдер з переказу коштів» (№ 1, № 2 електронного платіжного інструмента) Небанківські фінтех-компанії, якщо вони завершать реєстрацію як «провайдери переказу коштів» у FSA, також можуть отримати право на емісію стейблкоїнів. Цей шлях має відносно нижчі пороги, тому підходить для входу новостворених компаній. Показовий приклад — JPYC Inc.: у серпні 2025 року вона стала першою в Японії компанією, яка отримала цю кваліфікацію, а того ж року, 27 жовтня, офіційно запустила японський стейблкоїн у єні JPYC.

Варто зазначити: незалежно від обраного шляху емісії, посередники, які здійснюють операції купівлі/продажу, обміну, управління або посередництва в стейблкоїнах, мають зареєструватися у FSA як «провайдери послуг електронних платіжних інструментів (EPISP)» і виконувати обов’язки, зокрема щодо протидії відмиванню грошей (AML), захисту користувачів та розподілу/відокремлення активів.

Стан ринку: від Progmat до JPYC — екосистема стейблкоїнів у єні швидко формується

Японський ринок стейблкоїнів швидко активізувався після того, як правила стали чіткими; наразі вже є кілька важливих віх:

Progmat Coin (Mitsubishi UFJ): Progmat-платформа, яку розробляє Mitsubishi UFJ Trust Bank, є ключовою базовою інфраструктурою для трастових стейблкоїнів у формі прав на трастову вигоду в Японії. Спочатку Progmat був внутрішнім проєктом MUFG, після чого перетворився на нейтральну платформу зі спільним володінням інституцій, зокрема Mizuho Bank, SMBC, JPX, SBI тощо. У вересні 2024 року три великі банки — MUFG, SMBC та Mizuho — спільно запустили Project Pax для з’єднання маршрутизації кросчейн-стейблкоїнів через рамкову архітектуру SWIFT API; мета — реалізувати розрахунки за міжнародними корпоративними платежами між трьома банками, комерціалізацію планують у 2025 році.

JPYC (JPYC Inc.): Токійська фінтех-компанія JPYC Inc. є піонером японського ринку стейблкоїнів. Після отримання у серпні 2025 року кваліфікації провайдера переказу коштів вона 27 жовтня 2025 року офіційно випустила перший у Японії комплаєнс-стейблкоїн у єні JPYC, одночасно запустивши платформу конвертації/обміну «JPYC EX». JPYC використовує банківські депозити та державні облігації уряду Японії (JGB) як 100% резерв, підтримує три публічні ланцюги Ethereum, Polygon, Avalanche; ціль — досягти масштабу обігу 10 трлн єн протягом трьох років. Circle є раннім інвестором JPYC; сторони планують через StableFX-систему Circle побудувати пряму ончейн-конверсійну «JPYC-USDC» лінію.

SBI × Circle USDC: У березні 2025 року SBI VC Trade завершив реєстрацію EPISP і став першою в Японії легальною торговою платформою для обігу USDC. Також SBI та Circle у серпні 2025 року офіційно створили спільне підприємство, яке спеціалізується на бізнесі з обігу USDC в Японії.

JPYSC (SBI × Startale): SBI Holdings співпрацює з Web3-інфраструктурним провайдером Startale Group; планується у Q2 2026 року запустити трастовий стейблкоїн у формі прав на трастову вигоду в єні JPYSC. Роль емітента виконуватиме SBI Shinsei Trust Bank, обіг забезпечуватиме SBI VC Trade; позиціювання — інституційні кросбордер-розрахунки та розрахунки DvP для токенізованих активів.

Платіжні випробування USDC у Токійському аеропорту Ханеда: У січні 2026 року платіжний агрегатор Netstars та будівельний/операторський комплекс аеропорту Ханеда в Третьому пасажирському терміналі розпочали перший у Японії експеримент зі споживчими/офлайн-платежами стейблкоїнами: USDC використовується для підтримки Edo Shokuhinkan (時代館) та Edo Eventkan (江戶會館). Для розрахунків торговців — деномінація в єні; конвертація USDC/JPY у бекенді обробляється автоматично.

Наглядова пісочниця FSA: Payment Innovation Project (PIP)

Щоб сприяти комплаєнс-інноваціям, у Японії фінансовий наглядовий орган FSA 7 листопада 2025 року запустив «Проєкт підвищення платіжних можливостей (Payment Innovation Project, PIP)» як наглядову пісочницю для блокчейн-платежів. Перший підтриманий кейс у PIP здійснюють у спільному тестуванні комплаєнс-емісії стейблкоїнів MUFG, SMBC та Mizuho разом із Progmat: перевіряється застосовність регуляторних норм та механізми захисту користувачів у разі спільної емісії стейблкоїнів кількома банками. Рамка PIP демонструє, що японські регулятори активно просувають впровадження стейблкоїнів за підходом «спершу пілоти, потім — нормативні правила».

Важлива хронологія японського законодавства про стейблкоїни

Нижче наведено ключовий таймлайн розвитку правил про стейблкоїни в Японії:

・Червень 2022: парламент ухвалює законопроєкт про стейблкоїни, закладаючи правову основу ・Червень 2023: набирають чинності поправки до «Закону про остаточні розрахунки грошових переказів», офіційно створюється система електронних платіжних інструментів ・Березень 2025: SBI VC Trade стає першим в Японії комплаєнс-обіг-орієнтованим провайдером USDC ・Травень 2025: ухвалено поправки до законопроєкту, трастові резерви можуть містити до 50% короткострокових державних облігацій ・Серпень 2025: JPYC Inc. отримує першу в Японії ліцензію на емісію стейблкоїнів (провайдер переказу коштів) ・Жовтень 2025: JPYC офіційно запускається; FSA ініціює PIP — Payment Innovation Project ・Листопад 2025: три великі банки запускають комплаєнс-тест у межах Progmat PIP ・Грудень 2025: SBI × Startale підписують меморандум про співпрацю щодо JPYSC ・Січень 2026: стартують платіжні випробування USDC у Ханеда-аеропорту ・Лютий 2026: JPYSC офіційно отримує назву, планується реліз у Q2

Висновки для Тайваню: японська модель заслуговує на наслідування

Є кілька особливостей у дизайні японського регулювання стейблкоїнів, які варто взяти Тайваню до уваги. По-перше, закон чітко розмежовує «емітентів» і «посередників», дозволяючи різним типам установ діяти у своїх ролях та знижуючи загальні витрати на комплаєнс. По-друге, трастова архітектура з правами на трастову вигоду надає захист від банкрутства — це наразі найкращий баланс безпеки та гнучкості. По-третє, режим наглядової пісочниці PIP від FSA дає фінансовим установам можливість проводити експерименти у межах правової рамки, уникаючи «застою очікування повного закону», коли дія відкладається до появи повного нормативного регулювання.

Тайванська центральна банківська установа (НБТ) вже у 2025 році публічно пояснила вплив стейблкоїнів на грошову пропозицію та також звертає увагу на потенційний вплив іноземних регуляторних актів для Тайваню, зокрема GENIUS Act. Як одна з провідних економік в Азії, яка першою завершила нормативну інституціоналізацію стейблкоїнів, Японія — з її дизайном шляхів емісії, трастовою архітектурою та моделлю наглядової пісочниці — є важливим орієнтиром для Тайваню під час розробки власної політики щодо локальних стейблкоїнів.

Ця стаття Японське регулювання стейблкоїнів: повний розбір — від «Закону про остаточні розрахунки грошових переказів» до запуску JPYC, три шляхи комплаєнс-емісії — разом зрозуміло з першого погляду Вперше з’явилася в 鏈新聞 ABMedia.