Останнім часом я досить уважно стежу за ситуацією з USD/INR, і чесно кажучи, це руйнує багато традиційних уявлень. Ви б подумали, що з виведенням іноземних інституційних інвесторів з індійських ринків рупія сильно знеціниться. Але ні — вона тримається набагато краще, ніж очікувалося. Пара торгується в вузькому діапазоні близько 82.80 до 83.20, що є досить стабільним враховуючи зовнішні чинники. Якщо зараз конвертувати 80 USD у INR, ви отримуєте хороші курси, що відображають цю стабільність.

Цікаво, що виведення капіталу іноземних інвесторів значно прискорилося наприкінці 2024 і на початку 2025 року. Листопад став першим місячним відтоком з березня, і з того часу ситуація не дуже змінилася. Проте рупія не знецінюється так, як зазвичай у такій ситуації. Резервний банк Індії явно виконує серйозну роботу з стратегічних інтервенцій, але під поверхнею відбувається щось більше.

Поточний рахунок Індії суттєво покращився — знизився до приблизно 1.2% ВВП порівняно з 2.0% кілька років тому. Сектор послуг працює на повну потужність, надходження від переказів стабільні — понад $100 мільярдів щороку, а валютні резерви становлять $600 мільярдів. Це реальні структурні покращення, а не просто тимчасові заходи підтримки.

Найбільш показовим є те, що Індія перевищує інші країни з ринками, що розвиваються. У той час як більшість валют у цьому сегменті різко девальвували проти долара у 2024 році, зниження рупії залишалося відносно обмеженим — 2.3%. Порівняйте це з бразильським реалом або югославським рандом, які зазнали серйозних втрат, і зрозуміло, чому іноземні інвестори все ще бачать тут цінність, незважаючи на відтік портфелів.

Внутрішні інституційні інвестори також активізувалися, щоб заповнити частину прогалини від іноземних інвесторів, а корпоративні вливання у доларах залишаються непоганими. Тобто маємо цікаву динаміку: потоки капіталу слабшають, але валюта не йде за старим сценарієм. Варто спостерігати, як це розвиватиметься далі на тлі змін у глобальній монетарній політиці.