Ось що я спостерігаю щодо ETH останнім часом — макроекономічна ситуація зараз абсолютно жорстка. Ми бачили солідний рух в напрямку $2.2K на початку цього тижня, але потім все просто обвалилося через посилення геополітичної напруги та зростання цін на нафту до рівнів, яких ми не бачили місяцями. Рішення щодо тарифів також не додало оптимізму. ETH фактично застряг між каменем і молотом через паніку на ринку, що заливає його ризик-оф настроями.

Що цікаво з точки зору торгівлі — це те, що нам показують деривативи. Базис ф’ючерсів на 30 днів знаходиться на жалюгідно низькому рівні — значно нижче за нейтральний поріг у 5%, що означає, що ніхто тут не налаштований бичачо. Ще більш показовим є те, що криві опціонів цього тижня досягли 7%, що свідчить про активне хеджування з боку великих гравців на зниження. Це той сигнал, який зазвичай тримає медведів у контролі.

Але тут стає цікаво. Так, активність в мережі значно охолола. Обсяги DEX знизилися з $20B до $12.6 млрд, а доходи DApp також падають. Я розумію, чому люди налаштовані песимістично, коли бачать ці показники. Така сама ситуація і на Solana та інших ланцюгах — всі спостерігають за зменшенням обсягів.

Що справді дає мені деяке розуміння — це картина TVL. Ethereum все ще домінує з величезними $55.4 млрд лише на базовому шарі, а враховуючи рішення Layer-2, екосистема контролює майже 65% загального TVL блокчейну. Для порівняння, Solana має $6.8 млрд. Це говорить про те, що інституційні інвестори все ще довіряють децентралізації Ethereum більше, ніж швидшим альтернативам, навіть якщо динаміка DApp тимчасово зупинилася.

Головне питання — чи це просто циклічний спад активності DApps або щось більш структурне. Історія показує, що ці цикли змінюються, і коли це станеться, Ethereum буде готовий скористатися цим попитом завдяки домінуванню TVL. Якщо ETH зможе повернутися до $2,400, ми можемо побачити відновлення стійкого руху. А поки що ми застрягли у цьому макро-кросфайрі, де кожен геополітичний заголовок або економічний показник рухає ринок більше, ніж внутрішні фундаментальні дані.