Stripe вгору, PayPal вниз: новий король платежів сходить на трон

null

Оригінал｜Odaily Зоряний щоденник планети ( @OdailyChina )

Автор｜Wenser ( @wenser 2010 )

24 лютого 2026 року в глобальній індустрії платежів сталося дві події, що мають дуже вагоме «поворотне значення»:

По-перше, Stripe оголосила про завершення нового раунду тендерного поглинання за оцінкою 159 млрд доларів США; Thrive Capital, Coatue, a16z та інші інвестори об’єдналися для фінансування. Це на 74% більше за оцінку рік тому — 91,5 млрд доларів США. Того ж дня двоє співзасновників Stripe — Патрік і Джон Коллісон — опублікували відкритий лист за 2025 рік, у якому згадали річний обсяг операцій на платформі Stripe — 1,9 трлн доларів США: зростання в річному обчисленні на 34%, що приблизно становить 1,6% світового ВВП.

По-друге — новітні новини «колишнього короля платежів» PayPal: за повідомленням Bloomberg, PayPal веде контакти з потенційними покупцями, і щонайменше один великий конкурент оцінює цю угоду. Лише-но новина вийшла, акції PayPal упродовж дня підскакували аж на 9,7%, а закрилися з ростом приблизно 5,76%, ставши найбільш зростаючою акцією того дня в S&P 500 (Примітка: навіть якщо того дня три ключові індекси одночасно падали).

Особливо варто вдуматися: за наступними повідомленнями Bloomberg, Stripe розглядає придбання всього або частини бізнесу PayPal. Цікаво, так? Позитив для першої сторони полягає в тому, що оцінка різко злетіла; а позитив для другої — в тому, що «нарешті виявився великий платоспроможний покупець, який хоче купити мене».

Це не просто епізод із історії двох гігантів платежів — радше це схоже на межу між тим, «хто побачив наступну епоху».

Нескінченна гра Stripe: операційна система «інтернету коштів»

Якщо ваше уявлення про Stripe досі зводиться до «компанії, що робить API для приймання платежів», то як мінімум ви відстали щонайменше на три роки.

Погляньмо назад на бізнес Stripe у 2025 році. Його результати очевидні: 90% підприємств у Dow Jones і 80% компаній у NASDAQ 100 користуються Stripe; майже всі провідні AI-компанії — OpenAI (ChatGPT), Anthropic (Claude), Cursor, Midjourney — мають інфраструктуру приймання платежів саме на Stripe; 25% новостворених компаній у штаті Делавер, що славиться «серцем інновацій Америки», засновують бізнес через Stripe Atlas (Примітка Odaily Зоряний щоденник планети: платформа для реєстрації компаній рівня 2B). У 2025 році 20% стартапів Atlas уже встигали здійснити перший платіж протягом 30 днів після заснування — а цей показник за 5 років становив лише 8%.

Важливою рушійною силою цих досягнень безперечно є глибоке планування Stripe на лінії бізнесу криптоплатежів і ончейн-фінансів.

Брати Коллісон у своїх публічних листах написали фразу, від якої змушений замислитися весь платіжний індустріальний ландшафт і навіть крипторинок: «Можливо, вже настав криптовалютний крижаний сезон, але безумовно — час для стабільних монет». Дані підтверджують цей висновок: у 2025 році ціна біткоїна знизилася приблизно на 50% від свого максимуму, але обсяг торгів стабільними монетами досяг нечуваних 34 трлн доларів США; обсяг платежів удвічі виріс — приблизно до 400 млрд доларів США, з яких близько 60% припадає на B2B-сценарії платежів.

Реальність така: у 2025 році зростання прийняття стабільних монет, на відміну від раніше, офіційно перестало бути прив’язаним до цінових коливань криптоактивів.

До того, як цей перелом настав, Stripe уже зробила важкі ставки:

У жовтні 2024 року вона приблизно за 1,1 млрд доларів США придбала інфраструктурну компанію для стабільних монет Bridge — це була найбільша однократна покупка в історії цієї компанії; після угоди обсяг операцій Bridge виріс більш ніж у 4 рази. У липні 2025 року Stripe придбала інфраструктуру криптогаманців Privy, яка підтримує понад 110 млн програмованих гаманців;

У вересні 2025 року Stripe разом із Paradigm започаткувала Layer 1 блокчейн Tempo, створений спеціально для платежів; у березні 2026 року основна мережа офіційно запустилася — вона підтримує понад 100 тис. TPS і розрахунки на рівні часток секунди. Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI, Revolut та інші вже підключилися.

Так Stripe побудувала власну екосистему стабільних монет: бекенд-інфраструктуру стабільних монет Bridge, фронтенд-застосунки гаманців Privy та базову систему розрахунків Tempo — усе це переплітається між собою по вертикалі, формуючи замкнений цикл екосистеми: випуск, зберігання (custody) та розрахунки стабільних монет.

Подивімося далі: Stripe також розробляє разом із OpenAI інтелектуальницький комерційний протокол (ACP) і запустила machine payments (Machine Payments) — щоб розробники могли стягувати плату за виклики API безпосередньо з AI Agent, використовуючи мікророзрахунки стабільними монетами. Це платіжний сценарій, який досі ніколи не існував. Рішення Stripe дуже прямолінійне: коли AI Agent почнуть замість людей ухвалювати рішення про купівлю, той, хто контролює платіжні канали, першим візьме під контроль головну артерію економіки AI.

Запобіжний горизонт Stripe: як весь платіжний індустріальний світ переписує чужі домашні завдання

Наскільки Stripe випереджає, видно вже з того, як діють колеги.

У березні 2026 року Mastercard оголосила, що придбає інфраструктурну компанію стабільних монет BVNK за максимальною ціною 1,8 млрд доларів США — це найбільша покупка Mastercard в історії в сфері цифрових активів. Головний директор із продуктів Mastercard Jorn Lambert сказав дуже відверто: «Ми очікуємо, що з плином часу більшість фінансових установ і фінтех-компаній надаватимуть послуги з цифровими валютами».

Зверніть увагу на це — «надаватимуть». А Stripe уже надає — і робить це цілий рік із половиною. Ця «гонка за інфраструктурою стабільних монет» має ось такий таймлайн:

Жовтень 2024 року — Stripe придбала Bridge;

Травень 2025 року — Visa стратегічно інвестує в BVNK;

2025 рік — Coinbase оголосила ціну приблизно 2 млрд доларів США та вела переговори щодо придбання BVNK, але врешті-решт домовленість не відбулася;

Березень 2026 року — Mastercard бере BVNK за 1,8 млрд доларів США. Увесь традиційний платіжний індустріальний сектор у 2026 році лише починає лихоманково «докуповувати» цю квиткову можливість, а Stripe у 2024 році вже підготувала собі квиток.

Є ще одна індустріальна цікавинка: засновник Airwallex (Airwallex у перекладі «літаюча хмара») Jack Zhang раніше розкрив, що ще у 2018 році Stripe зацікавилася придбанням Airwallex і оцінила угоду в 1,2 млрд доларів США. Тоді річний дохід Airwallex був лише близько 2 млн доларів США, а оцінка — близько 600 разів від доходу. Це означає, що у сфері транскордонних платежів Stripe уже у 2018 році побачила те, що інші тоді ще не бачили.

Передбачливість — це ніколи не «разово правильне рішення», а здатність постійно відчувати тренди.

Складний стан PayPal з «давніх часів»: коли колишній володар розгубився в нову епоху мореплавання

Тепер подивімося на PayPal.

Одним реченням: як цей колись гігант заробив свій капітал. У 1998 році PayPal з’явився в «золотій добі» ще не розбитого інтернет-пузиря, миттєво став стандартом оплати для eBay e-commerce та одним із перших фундаментів інтернет-фінансів. Але чим яскравіша історична слава, тим жорстокішою стає нинішня реальність: PayPal повністю втрачає швидкість, і саме в тому місці, де він свого часу був найбільше гордий.

За весь 2025 рік чистий дохід PayPal становив 33,2 млрд доларів США, зростання — лише 4,3%, що нижче за 6,8% у 2024 році, і показник триває вниз. «Ключовий прямий від торговців» бізнес виріс за рік лише на 4% і в Q4 впав до 1%, що є обвалом з 7% роком раніше. За цими цифрами — повномасштабне «роз’їдання» основної території PayPal: Apple Pay, Google Pay, Stripe, Adyen. У Q4 кількість транзакцій на одного активного користувача зменшилась у річному обчисленні на 5%, а загальна кількість активних акаунтів тримається приблизно на рівні 439 млн — без руху.

У лютому 2026 року, після виходу звіту за Q4, акції в один день обвалилися більш ніж на 20%; CEO Alex Chriss одразу пішов у відставку, а новий CEO Enrique Lores приступив до посади 1 березня. Виступи керівництва на телефонній конференції звучали так: «Наша здатність виконувати (execution) не досягла належного рівня».

Покладаючи надії на PYUSD — це була найбільша ставка PayPal на вихід у ончейн-світ, але реальність дала йому болючий ляпас: запущено у серпні 2023 року; поточна ринкова капіталізація — менше 4 млрд доларів США; частка ринку — менше 0,5%. У порівнянні з USDT та USDC це майже непомітно. Навіть USD1, пізніший «новачок», має вищу ринкову капіталізацію, ніж PYUSD.

Лише нещодавно, майже через 3 роки, PayPal розширив PYUSD до приблизно 70 ринків у світі — крок сам по собі не помилковий, але на траєкторії, де конкуренти вже шалено нарощують темпи майже два роки, «випереджальний старт» утратив будь-який сенс.

Ще більш фатально: те, що PayPal «поспішив зранку, але прийшов на ярмарок пізно», відображає фундаментальну суперечність, сховану під поверхневим шаром бізнесу. Модель бізнесу PayPal тримається на «комісії за рух коштів», тоді як модель стабільних монет залежить від «відсотків за державні облігації від акумульованих активів». Між цими двома логіками існує природний конфлікт: щоразу, коли PayPal просуває одну транзакцію оплати PYUSD стабільними монетами, певною мірою він сам же «під’їдає» власні традиційні доходи від комісій.

Цю задачу в межах наявної бізнес-рамки PayPal вирішити дуже важко.

Боротьба «нового й старого королів платежів»: хто робить нову інфраструктуру, а хто лагодить старі труби?

Якщо поставити дві компанії поруч, точка розгалуження долі лежить не в якому-небудь рішенні щодо продукту, а в тому, яке саме бачення відповіді на запитання «яким буде наступний крок платежів».

Відповідь PayPal: зробити наявні платіжні сервіси ще кращими. Монетизація Venmo, BNPL-напрям, розширення PYUSD — самі по собі ці кроки не є проблемою, але всі вони є латанням у межах уже існуючої рамки, а не ставкою на наступну парадигму.

Коли з’явилися стабільні монети, реакція PayPal була: «Ми теж будемо випускати стабільну монету»; а коли прийшла хвиля AI, реакція була: «Додамо на сторінку оплати ще одну більш зручну й швидку кнопку-функцію».

Бачиш тільки одне — не помічаєш Тайшань. Можливо, невдача PayPal уже була приречена, щойно керівництво — і вся компанія — обрало шлях «зберігати статус-кво», а не інновації руйнівного типу.

Stripe натомість ніколи не була обмежена наявними «правильними відповідями» — і постійно шукала кращий розв’язок.

Перед питанням «який буде майбутній стан платежів» відповіддю Stripe стало переосмислення самих платежів: починаючи з приймання платежів на семи рядках коду, Stripe дійшов до компоновки стабільних монет (Bridge), криптогаманців (Privy), платіжної спеціалізованої блокчейн-мережі (Tempo) та бізнес-протоколу для AI-агентів (ACP). Кожен крок — це не спроба забрати частку в існуючому платіжному ринку, а будівництво фундаменту наступної епохи фінансів і платежів.

У підсумковому публічному листі за 2025 рік брати Коллісон написали: «Найкраще наше припущення: прискорення у 2025 році стало початком більшого перелому в підприємництві та творчості, що стимулюється великими мовними моделями».

За цією фразою стоїть тверезе мислення — вони керують не лише платіжною компанією. Вони закладають фінансовий фундамент для наступної інтернет-епохи.

На їхню думку, зрештою весь індустріальний сектор піде в напрям ончейн-платежів, розрахунків стабільними монетами та економіки AI Agent — тут майже немає сумнівів. Відмінність лише в тому: хто будує цю дорогу, а хто виходить на неї лише після того, як її вже побудували.

Stripe обрала перше — і майже на два роки випередила колег. Ситуація PayPal зараз — це компанія з великою масштабністю та здоровими грошовими потоками, але з «запізненням на півкроку» щодо змін у трендах епохи. Це не означає, що у неї немає козиря для розвороту, але часові вікна для PayPal вже звужуються.

Звісно, ми маємо визнати: PayPal — не «погана компанія». У неї 439 млн активних акаунтів, соціальні платіжні гени Venmo, близько 2 трлн доларів США річного обсягу транзакцій, а також бізнес-модель, яка й надалі генерує реальний грошовий потік. Але в нову епоху платежів ці активи радше схожі на козир, який треба повторно активувати, а не на непроникний рівчак оборони.

Історично під час кожного переходу технічної парадигми ціла купа «само собою зрозумілих» гігантів опинялася в пилюці історії. Те, з чим зараз стикається PayPal, — це саме така контрольна робота, на яку треба відповісти: продовжувати бути PayPal, що нібито «ще краще», але фактично замкнувся в собі, чи рішуче йти вперед і прагнути стати платіжною інфраструктурою наступної епохи?

Відповідь визначає долю.

Рекомендоване читання:

Публічний лист Stripe за 2025 рік (офіційний оригінал)

Офіційний пресреліз Stripe: тендерне поглинання та річне оновлення

Stripe будує блокчейн Tempo

Stripe розглядає придбання PayPal

Mastercard купує BVNK за максимально 1,8 млрд доларів США

Звіт PayPal за Q4 2025, CEO йде у відставку

Глибокий аналіз результатів PayPal за 2025 рік

Засновник Airwallex розкрив, що відмовився від придбання Stripe за 1,2 млрд доларів США

Mastercard має намір придбати BVNK за максимально 1,8 млрд доларів США