Ринок до IPO пробивається через блокчейн: червоні ознаки розширення від Robinhood до MSX

Зелені розтяжки вказують на реальне явище, яке зараз відбувається на світових ринках капіталу. З 2026 року ринок передпублічних розміщень, раніше закритий для інституційних інвесторів, поступово відкривається для широкої аудиторії. Ця тенденція — не просто технічний тренд, а кардинальна перебудова механізмів доступу до інвестиційних можливостей у найкращі компанії світу.

За останні п’ять років ми бачили, як реальні активи на блокчейні поступово розвивалися: від стабільних монет до американських облігацій, потім до фондів і американських акцій. Однак первинний ринок, де зібрані великі компанії, такі як SpaceX, ByteDance, OpenAI та Anthropic, перед виходом на біржу залишався закритим для мас. Але межі почали швидко розширюватися.

Зелені розтяжки на інвестиційному ринку: чому блокчейн має прийняти передпублічний ринок

Щоб зрозуміти важливість того, що відбувається, потрібно спершу усвідомити центральну роль етапу передпублічного розміщення у системі світового капіталу. Відомі інвестиційні міфи, такі як рішення孙正义 інвестувати в Alibaba за 6 хвилин, або ранні інвестиції a16z у Meta, або вибір Andreessen Horowitz для Coinbase — всі вони розповідають одну й ту ж історію: зайняти місце раніше, ніж компанія стане публічною, і скористатися різницею між приватною та публічною оцінкою.

Це не лише логічно, а й справедливо. Раннє ризиковане інвестування — гра ймовірностей: a16z інвестувала у сотні провальних соцмереж перед успіхом Facebook. Але з виходом на етап передпублічного розміщення логіка змінюється кардинально.

Коли компанія, наприклад SpaceX або OpenAI, досягає цього етапу, вона вже стала гігантом із зрілою бізнес-моделлю та чіткими потоками доходів. Ризики провалу значно зменшуються у порівнянні з ранніми венчурними інвестиціями, тоді як потенційні прибутки залишаються вражаючими. Наприклад, акції Figma у 2025 році коштували 33 долари і на день виходу на біржу закрилися на рівні 115,5 долара (зростання понад 250%), а акції Bullish зросли майже на 290% у день випуску.

Але доступ до цих можливостей залишався привілеєм кваліфікованих інвесторів. Платформи, такі як Forge і EquityZen, пропонують вторинний торг акціями непублічних компаній, але використовують модель «точка проти точки» з мінімальним вкладом у десятки тисяч доларів. Ця структура є неефективною: поки оцінки великих стартапів зростають, звичайні інвестори позбавлені доступу.

Тут з’являються справжні зелені розтяжки: чи може блокчейн, який вже знизив бар’єри входу на американські фондові ринки, зробити те саме з акціями передпублічних компаній?

Шляхи розширення: безстрокові контракти проти токенізованих активів

Поточні спроби перенесення передпублічних розміщень у блокчейн рухаються двома зовсім різними напрямками.

Перший шлях: безстрокові контракти уособлює Hyperliquid, що дозволяє розробникам запускати безстрокові ф’ючерсні контракти на активи, такі як SpaceX і OpenAI, без фактичного володіння акціями. Логіка проста: пропонувати ціновий експозицію, дозволяючи користувачам ставити на коливання оцінок цих компаній. Переваги очевидні: дуже низький поріг входу, відсутність складної передачі акцій, миттєве виконання.

Механічно це схоже на ставки на оцінки. Юридично ж це залишається в сірих зонах більшості юрисдикцій щодо того, чи є це непрямим випуском акцій.

Другий шлях: реальні токенізовані активи — більш амбітний і складний. Йдеться про можливість для інвесторів володіти реальними токенізованими акціями, а не просто ціновою експозицією. Досвід Robinhood у Європі у червні 2025 року та запуск секції Pre-IPO у MSX у березні 2026 року свідчать про цей тренд.

Обидві платформи співпрацювали з Republic, яка розробила регулювану інфраструктуру для токенізації реальних передпублічних акцій через структуру SPV (спеціальний цільовий компаній). Токен представляє реальні акції, що належать зовнішньому довірчому органу, забезпечуючи юридичну основу. У цій моделі зовнішній SPV володіє основними акціями компанії, а права на SPV токенізуються і розподіляються інвесторам.

Ця модель вимагає суворого дотримання регуляторних вимог: співпраця з ліцензованими довірчими організаціями (наприклад, BitGo Trust) і відповідність нормативам SEC. Це не просто інновація продукту, а складний інституційний проект.

Загалом, обидва шляхи відображають різні ціннісні підходи: перший (контракти) орієнтований на максимальну ефективність і високу ліквідність за рахунок втрати реального зв’язку з активами, другий (токенізовані акції) ближчий до традиційної фінансової системи і вимагає більшої регуляторної складності.

Від Європи до Азії: новий глобальний міст для «супер-першої» ринку

Зрілість базових технологій не автоматично означає вибух продуктів. Але коли накопичується достатньо факторів, інновації приходять з силою. Досвід Robinhood у червні 2025 став переломним: вперше традиційна глобальна брокерська платформа відкрито і широко підтримала ринок передпублічних розміщень у блокчейні, довівши, що регуляторні рамки можна адаптувати і що існує справжній попит у звичайних користувачів.

Але Європа була лише початком. Ринок Азії та Тихоокеанського регіону, більший і швидше зростаючий, має невикористаний потенціал, але раніше не мав реальної платформи входу.

Саме тому важливий новий секція Pre-IPO, запущена MSX 2 березня. Вона співпрацювала з Republic для копіювання успішного європейського досвіду в Азії і Тихоокеанському регіоні: відкрила первинний доступ до токенізованих акцій таких компаній, як SpaceX, ByteDance, Lambda Labs і Cerebras Systems, з дуже низьким мінімумом (лише 10 USDT).

У певному сенсі MSX виконує роль «азіатського Робін Гуда»: вона поєднує рідкісні передбіржеві акції в азіатських і Тихоокеанських ринках із глобальною ліквідністю після виходу на біржу, використовуючи регульований токенізований механізм, щоб закрити «останній кілометр» найскладнішого перетину.

З ширшої перспективи, перетворення передпублічних розміщень у ланцюг ніколи не було одностороннім запитом. Це — взаємодія:

• звичайні інвестори потребують реального входу у зростання провідних світових компаній перед дзвінком, без очікування на вторинному ринку;

• інвестори приватного капіталу і перші учасники прагнуть залучити безпрецедентний обсяг глобальних коштів із ліквідністю у ланцюзі для різноманітних варіантів виходу.

Обидва запити співпадають одразу. Від Robinhood до MSX, від Європи до Азії — це чіткий сигнал, що ринок передпублічних розміщень рухається від моделі «обмеженого точкового відповідності» до епохи токенізації з «низькими бар’єрами входу і високою ефективністю».

Зелені розтяжки вказують на ясне майбутнє

Немає перешкод для того, щоб ринки передпублічних розміщень у блокчейні стали основною класою активів протягом наступних трьох-п’яти років. Технології досягли цієї стадії, інфраструктура токенів здатна підтримувати складні фінансові продукти, а регуляторні рамки на блокчейні стають все більш зрозумілими.

Але логіка не гарантує прориву. Залишаються справжні питання: чи достатньо прозорі регуляторні шляхи? Чи справді надійні механізми управління ризиками? Чи зможуть ефективно узгоджуватися ліквідність і пропозиція?

Кожен із цих пунктів — необхідна умова. І найголовніше, що це не лише Robinhood і MSX, а й потреба у більшій кількості платформ, готових платити ціну «першої спроби», використовувати реальні продукти і залучати реальних користувачів для створення повторюваного шляху.

Зелені розтяжки вже з’явилися на ринку. За кілька років ми дізнаємося, чи стане токенізація передпублічних акцій просто концептуальною грою або ж справжнім початком нової епохи у доступі до світових фінансових ринків.