Fidelity та тиск на крипто-регулювання шукають ясності SEC щодо токенізованих цінних паперів та ATS

Важка індустрія Fidelity підняла питання регулювання криптовалют до рівня офіційної політики, оскільки компанія наполягає на тому, щоб Вашингтон прояснив, як слід керувати цифровими активами та цінними паперами на основі блокчейну.

Fidelity закликає SEC створити чіткий регуляторний кодекс для цифрових активів

Інвестиційна компанія Fidelity подала детальну апеляцію до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), вимагаючи розробки всеохоплюючої регуляторної рамки для цифрових активів і цінних паперів на основі блокчейну. Це звернення, надіслане до Crypto Task Force SEC у п’ятницю, прагне отримати чіткі вказівки для брокерів-дилерів і торгових платформ.

Лист відповідає безпосередньо на запит SEC-комісара Хестер Пірс у грудні, яка просила галузевий відгук щодо того, як національні цінні паперові біржі та альтернативні торгові системи мають управляти операціями, пов’язаними з криптовалютами. Крім того, Fidelity представила свою пропозицію як конструктивну дорожню карту, а не критику.

Fidelity підтримала широку ініціативу SEC щодо модернізації правил ринку для нових технологій. Однак, інвестиційний менеджер попередив, що все ще існують значні прогалини у застосуванні регулювання до цифрових активів, особливо щодо зберігання, торгових операцій і структури ринку.

Компанія виділила чотири основні пріоритети політики. По-перше, вона закликала до подальшого розвитку чітких стандартів щодо взаємодії брокерів-дилерів із цифровими активами — від onboarding до торгівлі та зберігання. Водночас Fidelity наголосила, що будь-які нові правила мають базуватися на існуючому регулюванні цінних паперів, а не створювати його заново.

Операції брокерів-дилерів із криптовалютами та зберігання

Fidelity визнає недавні рекомендації SEC, які підтверджують, що брокери-дилери можуть зберігати як цінні папери у криптовалюті, так і нецінні цифрові активи. Це, на думку компанії, стало важливим кроком у гармонізації традиційної інфраструктури ринку з інструментами на основі блокчейну.

Однак Fidelity попередила, що значна невизначеність залишається щодо щоденних торгових операцій і протоколів зберігання. Компанія вважає, що фірми досі не знають, як правильно структурувати обробку ордерів, розрахунки та контроль ризиків без ризику несподіваних регуляторних наслідків.

Зокрема, компанія закликала SEC прояснити, як застосовувати існуючі правила для національних цінних паперових бірж і альтернативних торгових систем до платформ, що лістять і торгують цифровими активами. Крім того, Fidelity закликала уникати накладання дублюючих або непридатних вимог щодо відповідності для учасників, що використовують технологію розподіленого реєстру.

Регуляторна рамка для токенізованих цінних паперів

Значна частина листа Fidelity зосереджена на токенізованих цінних паперах. Ці інструменти, пов’язані з блокчейном, представляють традиційні активи, такі як акції, облігації, нерухомість і приватний кредит, які випускаються або відслідковуються через розподілений реєстр.

Fidelity закликала SEC встановити чіткі правила, що дозволять альтернативним торговим системам (ATS) сприяти торгівлі токенізованими цінними паперами, випущеними сторонніми організаціями. Компанія вважає, що платформам потрібна регуляторна визначеність щодо класифікації активів для ефективної роботи, уникаючи надмірних юридичних і відповідних ризиків.

Крім того, менеджер активів просить SEC підтвердити, що токенізовані версії традиційних цінних паперів мають повну регуляторну рівність із їхніми базовими інструментами. Така позиція, на думку компанії, зменшить тертя між блокчейн-базовими і традиційними ринками і допоможе узгодити ціни, ліквідність і звітність.

Fidelity також зазначила, що чітке регулювання токенізованих цінних паперів допоможе брокерам-дилерам структурувати продукти і послуги без постійного пошуку індивідуальних виключень. Однак компанія підкреслила, що рівність не повинна означати нові або додаткові штрафи за капітал просто через те, що активи переходять у блокчейн.

Централізовані та децентралізовані платформи під одним регуляторним каркасом

Роберто Брачес, генеральний юрист Fidelity, закликав SEC розглянути рамки, які можуть враховувати як централізовані, так і децентралізовані торгові майданчики. Він вважає, що регуляторна політика має визнавати різні операційні моделі традиційних бірж і децентралізованих протоколів, одночасно захищаючи інвесторів.

Децентралізовані фінансові платформи зазвичай позбавлені централізованого управління та контрольних структур, що лежать в основі класичних бірж. Тому Fidelity стверджує, що застосування звичних обов’язків щодо звітності до таких систем може створити непропорційне навантаження і навіть бути технологічно неможливим.

Компанія запропонувала зосередитися на функціональних результатах — таких як прозорість, справедливий доступ і цілісність ринку — замість того, щоб намагатися підганяти кожен децентралізований протокол під існуючі категорії бірж. Крім того, Fidelity підкреслила, що цілеспрямований нагляд може сприяти відповідальним інноваціям, а не відправляти проекти за кордон.

У цьому контексті компанія повторила, що будь-який новий підхід до відповідності децентралізованих фінансів має залишатися в межах основних принципів захисту інвесторів, закладених у законодавство США про цінні папери. Однак вона вважає, що жорсткі, універсальні правила підривають і інновації, і enforcement.

Блокчейн-записи та інфраструктура ринку

Крім торгівлі та зберігання, Fidelity закликала SEC явно дозволити брокерам-дилерам використовувати блокчейн-мережі для регуляторного ведення записів. Компанія хоче бути впевненою, що зберігання торгових і позиційних даних у мережі та використання блокчейну для розрахунків не автоматично класифікує ці фірми як клірингові агентства.

За словами Fidelity, модернізація вимог до ведення записів на основі блокчейну може підвищити прозорість, зменшити помилки у звірках і підтримати моніторинг у режимі майже в реальному часі. Крім того, вона вважає, що дозволити зберігання записів у мережі в рамках існуючих регуляторних категорій знизить операційний ризик без порушення регуляторних цілей.

Компанія також зазначила, що дозволити брокерам-дилерам використовувати технологію розподіленого реєстру у своїх бек-офісних процесах може підтримати безперервну або розширену роботу ринку поза стандартними годинами. Водночас Fidelity наголосила, що такі інновації не повинні спричиняти дублюючі ліцензування або капітальні стандарти лише через технологію.

Федеральні банківські рекомендації щодо токенізації капіталу

Апеляція Fidelity сталася на тлі важливих федеральних рекомендацій, оприлюднених раніше. У березні три американські регулятори банківської сфери випустили спільну заяву щодо обробки токенізованих активів у рамках наглядових нормативів.

Федеральна резервна система, Федеральна корпорація страхування депозитів і Управління казначейства заявили, що токенізовані цінні папери підлягають капітальним вимогам, ідентичним до активів, які вони представляють. Крім того, вони уточнили, що технологія, яка використовується для випуску або торгівлі, не змінює класифікацію капіталу.

Ця узгоджена позиція регуляторів підсилює аргумент Fidelity про те, що регулювання має зосереджуватися на ризиках, а не на тому, чи актив представлений через токен на блокчейні. Компанія запропонувала, що послідовна федеральна політика щодо капіталу допоможе зменшити регуляторний арбітраж і плутанину серед учасників ринку.

Комісар Пірс неодноразово закликала інституції, що працюють над токенізацією і цифровими активами, підтримувати прямий діалог із регуляторами. Fidelity зазначає, що ця позиція відрізняється від попередніх часів, коли enforcement дії були основним сигналом для крипто-сектору.

Наслідки апеляції Fidelity до SEC для крипто-політики

Заява інвестиційної компанії розглядає регулювання криптовалют як частину ширшого зусилля з інтеграції технології блокчейн у основні ринки капіталу. Орієнтуючись на правила для брокерів-дилерів, ATS-платформ, зберігання і ведення записів, Fidelity прагне зменшити операційну та юридичну невизначеність.

Крім того, лист підкреслює зростаючий очікуваний рух SEC від випадкових enforcement-дій до більш прозорого процесу створення правил для цифрових активів. Якщо регулятор прийме хоча б частково дорожню карту Fidelity, учасники ринку отримають більш чіткі шляхи для запуску токенізованих продуктів, оновлення інфраструктури та масштабування цифрових сервісів.

Підсумовуючи, апеляція Fidelity до SEC підкреслює важливий момент у гармонізації американського законодавства про цінні папери з інноваціями у блокчейні. Хоча регулятори вже почали прояснювати окремі питання, такі як зберігання і капітальні вимоги, галузеві лідери тепер наполягають на створенні цілісних рамок, що підтримують як традиційний, так і on-chain фінанс.