Чому поділ акцій Costco залишається малоймовірним, незважаючи на стрімке зростання ціни акцій

Останнім часом рух навколо розбиття акцій став одним із найпереконливіших ринкових нарративів на Уолл-стріт за останні роки. Хоча штучний інтелект продовжує домінувати у заголовках серед інвесторів, очікування оголошень компаніями про майбутні розбиття — коли компанія зменшує номінальну ціну акції, щоб зробити її більш доступною для покупців — стали несподіваною вторинною силою, яка підвищує індексні показники. Ця ейфорія базується на історичних даних: з 1980 року компанії, що завершили розбиття акцій, у наступному році отримували в середньому 25,4% доходу, значно перевищуючи типовий річний дохід S&P 500 у 11,9%.

З огляду на ці вражаючі цифри, спекуляції природно зосереджені на тому, які преміальні акції можуть наступними оголосити про розбиття. У цих розмовах постійно з’являються два імена: Costco Wholesale, що наближається до $1000 за акцію, та Netflix, що торгується близько $1300. Обидві компанії мають поверхневі характеристики, які можуть натякати на їхню готовність. Однак детальніший аналіз показує, чому обидві фірми малоймовірно приєднаються до параду розбиттів акцій Уолл-стріт 2025 року, незважаючи на їхні вражаючі ціни.

Переваги розбиття акцій, які можливо вже не застосовуються

Зовні Costco виглядає переконливим кандидатом на майбутнє розбиття. Компанія не здійснювала розбиття з січня 2000 року, що означає, що її ціна акції значно зросла за останні 25 років. Для звичайних інвесторів без доступу до преміум-брокерських послуг вартість купівлі повної акції колись могла здаватися справді обтяжливою.

Однак інвестиційний ландшафт змінився кардинально. Під час недавньої конференції для інвесторів фінансовий директор Costco Гері Міллерчип прямо відповів на це питання. Його відповідь виявила основну проблему: економічні аргументи, що раніше виправдовували розбиття, тепер стають «менш очевидними». З появою можливості купувати частки акцій — так звані дробові акції — що є стандартом у більшості великих брокерських компаній, зменшилася головна причина для розбиття. Хоча керівництво визнає психологічну перевагу у вигляді нижчої номінальної ціни, ця перевага вже не здається настільки нагальною, щоб вартувало діяти.

Об’єктивна оцінка Міллерчипа натякає, що, якщо рада директорів Costco не вважає, що працівники або роздрібні інвестори зазнають істотних труднощів через поточну ціну акцій, оголошення про розбиття малоймовірне. Практична доступність дробових акцій суттєво змінила розрахунки. Те, що раніше впливало на рішення керівництва, тепер є незначним.

Netflix стикається з іншою структурною проблемою

Ситуація Netflix має зовсім іншу перешкоду — пов’язану з структурою власності акцій, а не з доступністю. Станом на середину 2025 року інституційні інвестори володіли приблизно 80,2% акцій Netflix, тоді як роздрібні інвестори — близько 19,8%. Це дуже важливо, оскільки історично розбиття акцій стимулюється саме попитом роздрібних інвесторів, а не перевагами інституційних.

Великі інституційні інвестори — хедж-фонди, пасивні індексні фонди та банківські кастодіальні компанії, що керують величезними портфелями — абсолютно не потребують нижчої номінальної ціни акцій. Вони регулярно здійснюють операції у дробових кількостях, працюючи у зовсім іншій реальності, ніж роздрібні інвестори, які турбуються про купівельну спроможність. Інституція з мільярдами активів сприймає ціну $1300 за акцію так само, як і ціну $130 — економіка однакова.

Маленька надія для Netflix полягає в тому, що 19,8% роздрібного володіння, хоча й незначне, все ж існує. Для порівняння, компанії як AutoZone, FICO і Booking Holdings — з набагато вищими цінами акцій — мають роздрібне володіння близько 10-11%, що ще гірше для розбиття. Хоча база роздрібних акціонерів Netflix менша за багато великих технологічних компаній, теоретично вона дає підстави для потенційних майбутніх дій, хоча значущі зміни здаються далекими.

Загальна картина

Ці ситуації підкреслюють важливу, але недооцінювану реальність сучасних розбиттів акцій: вони більше не зумовлені рівнем ціни, а швидше структурою інвесторської бази та доступністю інфраструктури. Традиційний нарратив — що дорогі акції потребують розбиття — став спрощеним у епоху, коли дробове купівля стала повсюдною. Ситуація Costco ілюструє цей зсув, тоді як домінування інституційних інвесторів у Netflix відкриває інший часто ігнорований аспект.

Для інвесторів, які шукають наступне оголошення про розбиття акцій, зосереджуватися лише на номінальній ціні — помилка. Стратегічні пріоритети керівництва, структура власності та інструменти доступу формують більш повну картину, ніж ціна сама по собі. Хоча 2025 рік може принести нові розбиття від інших компаній, Costco і Netflix залишаються малоймовірними кандидатами, незалежно від їхніх вражаючих оцінок.