Десятиліття потому: як справи у 10 найбільших компаній, які провели IPO у 2015 році

Коли 2015 рік закінчився, 152 компанії успішно залучили 25,2 мільярда доларів через первинне публічне розміщення — різке зниження порівняно з 2014 роком, коли було 244 IPO, що принесли 74,4 мільярда доларів. Серед них були деякі з найочікуваніших дебютів року. Минуло вже десять років з моменту виходу цих компаній на біржу, і це дає цінний погляд на те, що насправді відбувається з новопублічними компаніями в довгостроковій перспективі. Попередження: результати рідко відповідають оптимістичним очікуванням інвесторів у перший день.

Загальна думка щодо компаній, які провели IPO у 2015 році, виявилася в багатьох випадках правильною. Незважаючи на окремі ранні ралі, викликані ентузіазмом ринку, більшість з них боролися протягом першого року. Периоди блокування, що забороняли внутрішнім особам продавати акції протягом 90-180 днів, зазвичай призводили до різкого падіння після зняття обмежень. Перекупівля під час первинного розміщення — поширена практика, яка надає перевагу інституційним інвесторам перед роздрібними покупцями — додавала ще один негативний чинник. Вивчення цього досвіду стає все більш актуальним: терпіння перемагає ентузіазм у грі IPO.

Непередбачуваний рік у енергетичному секторі: EQT GP Holdings

EQT GP Holdings почав 2015 рік як перспективна енергетична компанія. Компанія, яка виступала генеральним партнером для широкої мережі трубопроводів EQT Midstream Partners, вийшла на біржу у травні 2015 року за ціною 27 доларів за акцію, залучивши 621 мільйон доларів. Однак, перші місяці розповіли іншу історію. Ціни на природний газ обвалилися через слабкий попит, а короткочасний ралі на північному сході, викликане полярним вихором, не змогло компенсувати загальне ослаблення ринку. До кінця першого року акції впали на 13%, що передвіщало десятиліття волатильності для компаній, пов’язаних з енергетикою.

Перевага даних: перевершення TransUnion

Не всі компанії, що провели IPO у 2015 році, зазнали невдачі. TransUnion, компанія з кредитної звітності, стала винятком. Вона була розміщена у червні за ціною 22,50 долара за акцію і залучила 664,8 мільйона доларів. У неї був структурний перевага — доступ до файлів понад 1 мільярда споживачів по всьому світу. Ця база даних, разом із регулярними доходами та мінімальними капітальними витратами, дозволила її акціям вирости на 39% у перший рік — на відміну від більшості конкурентів. Модель TransUnion виявилася стійкою протягом наступного десятиліття.

Катастрофа у секторі відновлюваної енергетики: TerraForm Global

Коли у 2015 році компанії з відновлюваної енергетики провели IPO, інвесторські настрої були позитивними. TerraForm Global залучила 675 мільйонів доларів у липні за ціною 15 доларів за акцію. Однак, материнська компанія — SunEdison — стала синонімом грандіозного провалу. Коли SunEdison подала на банкрутство незабаром після дебюту TerraForm, довіра зникла. До того ж, дочірня компанія не подавала фінансову звітність протягом тривалого часу, залишаючи акціонерів у темряві. До кінця року TerraForm втратила понад 75% своєї вартості, ставши однією з найгірших IPO-історій епохи.

Преміум для товарів для домашніх улюбленців: стійкий успіх Blue Buffalo

У той самий місяць, коли TerraForm Global зазнала краху, Blue Buffalo Pet Products — виробник преміум-класу кормів для тварин — запустилася за ціною 20 доларів за акцію, залучивши 676,6 мільйона доларів. Компанія виграла від потужної споживчої тенденції: підвищення статусу товарів для домашніх улюбленців, оскільки тварини все більше вважаються членами сім’ї. Акції зросли майже на 24% у перший рік. Хоча у наступні роки сегмент преміум-кормів для тварин зазнав труднощів, IPO Blue Buffalo показало, що споживчі товари з позитивними трендами можуть перевищувати результати товарних компаній.

Розчарування у носимих пристроях: стрімке падіння Fitbit

Fitbit показав, що навіть лідери ринку можуть зазнати невдачі після виходу на біржу. Виробник фітнес-носіїв дебютував у червні 2015 року за ціною 20 доларів, залучивши 731,5 мільйона доларів. Спочатку ринок був у захваті — тренд на носимі пристрої здавався незупинним. Однак, швидше за очікуване, ситуація змінилася. Випуск Apple Watch у тому ж місяці зменшив попит на однофункціональні фітнес-трекери. За рік акції Fitbit втратили 63% своєї вартості. У наступні десять років конкуренція посилилася ще більше, і в 2021 році Google придбав компанію.

Хімічна дистрибуція у циклах: волатильність Univar

Univar, дистриб’ютор промислових та спеціальних хімікатів, провів IPO у червні 2015 року за ціною 22 долари, залучивши 770 мільйонів доларів. У перший рік компанія показала нестабільний результат — почала сильно, але згодом здала частину прибутку через слабкість у нафтовому секторі. Однак, з часом акції стабілізувалися і зросли на 19% до кінця року. У подальші роки компанія стала більш стійкою завдяки стратегічним поглинанням і відновленню галузі, що принесло приріст понад 50% у 2016 році.

Люксові бренди зберігають перевагу: стабільне зростання Ferrari

Коли Ferrari вийшла на біржу у жовтні 2015 року за ціною 52 долари і залучила 893,1 мільйона доларів, ентузіазм щодо люксових товарів був приглушеним. Спочатку акції знизилися, але преміальний статус бренду та обмежене виробництво створили дефіцитну цінність. За рік акції піднялися на 12% вище за IPO. За наступне десятиліття Ferrari закріпила за собою статус ікони розкоші, а обмежені серії та спадщина захистили її від коливань ринку — урок сили бренду.

МЛП у трубопроводах у незручному становищі: Columbia Pipeline Partners і Tallgrass Energy GP

Дві компанії — майстер-обмежені партнерства (MLPs) — домінували у сегменті інфраструктури IPO 2015 року. Columbia Pipeline Partners дебютувала у лютому за ціною 23 долари, залучивши понад 1 мільярд доларів. Через кілька місяців материнська компанія TransCanada ініціювала викуп, спершу за 15,75 долара, потім підвищила пропозицію до 17 доларів. Це все ще становило 26% знижки до ціни IPO, що є попередженням про ризик зворотного злиття.

Tallgrass Energy GP, ще один учасник трубопровідного сектору, вийшов на біржу у травні 2015 року, залучивши 1,2 мільярда доларів, оцінюючи компанію для отримання прибутку через свою частку в Tallgrass Energy Partners. Ослаблення нафтового сектору сильно вдарило по бізнесу, але партнерство згодом стабілізувалося. Після початкового відновлення у 2016 році акції коливалися вбік, завершивши перший рік з падінням на 11% — нагадування, що контракти на трубопроводи не можуть повністю захистити інвесторів від коливань товарних ринків.

Обробка платежів: початок First Data з труднощами

Найбільше IPO року — First Data, платіжний процесор, залучив 2,6 мільярда доларів у жовтні 2015 року. Незважаючи на обробку понад 2300 транзакцій за секунду і проведення 1,9 трильйона доларів щорічних платежів, фінансові показники компанії не відповідали очікуванням інвесторів. Ціна IPO 16 доларів була нижчою за прогнозовані 18-20 доларів, і у день дебюту акції майже не змінилися. Хоча компанія повернулася до прибутковості після років збитків, у перший рік вона втратила 10% від ціни IPO — ознака скепсису інвесторів щодо керівництва.

Загальні уроки: чому інвестування у IPO 2015 року було таким складним

З десяти компаній, що провели IPO у 2015 році, лише четверо завершили перший рік у плюсі — і навіть ці прибутки були для багатьох короткочасними. Цей досвід підтвердив вічний принцип: новопублічні компанії рідко пропонують найкращі точки входу для роздрібних інвесторів. Інституційні інвестори зазвичай отримують вигоду раніше, ніж роздрібні — через закінчення періодів блокування починається масовий продаж. Завищена ціна не враховує потенційний ризик зниження, а цикли ринку створюють перешкоди незалежно від фундаментальних показників компанії.

Інвестори, які навчилися чекати 12-24 місяці перед оцінкою IPO, зазвичай знаходять кращі можливості. Ті, хто утримується від спокуси першого дня і обирає терплячий довгостроковий підхід, зазвичай досягають кращих результатів. Наступне десятиліття після 2015 року лише підтвердило цей урок: найкращі компанії з часом доводили свою цінність, але рідко у перший день торгів.