Аналіз Barchart: ринок какао стикається з перешкодами через надлишкові запаси та зниження попиту

Глобальний ринок какао увійшов у виразно низхідний цикл, ціни за контракти опустилися до багаторічних мінімумів через посилення фундаментальних тисків з обох сторін рівноваги попиту та пропозиції. Травневі контракти ICE NY на какао досягли нових мінімумів за контрактами, а березневі контракти ICE London за какао зафіксували найнижчі рівні майже за три роки. Це тривале семитижневе падіння відображає глибшу структурну проблему: міцні глобальні запаси стикаються з ослабленням споживчих тенденцій, створюючи середовище постійного тиску на ціни.

Посилення надлишку какао на тлі сильних врожаїв

Основою слабкості цін на какао є значний дисбаланс між попитом і пропозицією. За прогнозами StoneX, у майбутніх сезонах світовий ринок какао очікує суттєвих надлишків — 287 000 тонн у 2025/26 та 267 000 тонн у 2026/27. Міжнародна організація какао (ICCO) додала до цих побоювань, повідомивши наприкінці січня, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становлять 1,1 мільйона тонн, що свідчить про достатні рівні запасів.

Запаси какао на складах ICE значно зросли, досягнувши піку за 5,75 місяців — понад 2,15 мільйона мішків. Це накопичення відображає парадокс: хоча постачальники продовжують відвантажувати боби, міжнародні покупці залишаються нерішучими щодо закупівель за офіційними цінами на фермах, встановленими Кот-д’Івуаром і Ганою. Обидва регіони, що разом виробляють понад половину світового какао, намагалися захистити ціни шляхом зниження офіційних закупівельних ставок — Гана зменшила ціни майже на 30% для майбутнього сезону 2025/26, а Кот-д’Івуар розглядає можливість зниження на 35% перед початком середньорічного збору врожаю в квітні.

Благополучні умови для вирощування в Західній Африці ще більше посилили побоювання щодо пропозиції. Останні звіти свідчать, що фермери в Кот-д’Івуарі та Гані мають більші та здоровіші какао-капи порівняно з аналогічним періодом минулого року. Очікується, що середньорічний врожай Кот-д’Івуару, який зазвичай становить близько 25% від річного виробництва і прогнозується на рівні 400–450 тисяч тонн, виграє від покращених умов. Крім того, експорт какао з Нігерії — п’ятого за величиною виробника у світі — у грудні зріс на 17% у порівнянні з минулим роком і склав 54 799 тонн, що додало ще одного рівня тиску на ринок.

Опір покупців тримає ціни на какао під тиском

З боку попиту ситуація стала ще більш похмурою. Високі ціни на шоколад відлякують споживачів від какао-продуктів, що знижує ентузіазм кінцевого ринку. Найбільший у світі виробник оптового шоколаду Barry Callebaut AG повідомив про зниження обсягів продажів у своєму какао-відділі на 22% за квартал, що закінчився у листопаді, прямо пов’язуючи це з «негативним попитом на ринку та зміщенням у бік більш високорентабельних сегментів продукції».

Слабкість поширилася і на основні регіони переробки какао. Обробка какао в Європі зменшилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком у четвертому кварталі і склала 304 470 тонн — це різке падіння, яке перевищує очікуваний зниження на 2,9% і є найнижчим квартальним обсягом за 12 років. Обробка какао в Азії також зменшилася на 4,8% у річному вимірі до 197 022 тонн, тоді як у Північній Америці вона зросла лише незначно — на 0,3% до 103 117 тонн. Ці дані про обробку, що є передовими індикаторами попиту, малюють картину обмеженого споживання, оскільки високі ціни продовжують стримувати поведінку покупців.

Незалежні аналітики підтвердили цю тенденцію попиту. Виробник шоколаду Mondelez повідомив, що останній підрахунок какао-капа в Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічний середній рівень і суттєво вищий за минулорічний врожай, що свідчить про те, що запаси залишатимуться достатніми, оскільки фермери входять у період пікового збору основного врожаю в Кот-д’Івуарі.

Прогнози виробництва в Африці додають до тиску на ринок какао

При більш глибокому аналізі середньострокових прогнозів виробництва виникає більш нюансована картина. Кот-д’Івуар прогнозує зниження виробництва какао на 10,8% у річному вимірі до 1,65 мільйона тонн у 2025/26 порівняно з 1,85 мільйона тонн у 2024/25, що може дещо підтримати ринок. Аналогічно, Асоціація виробників какао Нігерії прогнозує зниження виробництва на 11% до 305 000 тонн у 2025/26 у порівнянні з попередніми 344 000 тонн, що свідчить про те, що хоча короткострокові запаси залишаються достатніми, майбутні обмеження можуть у кінцевому підсумку звузити ринок.

Однак поточна фізична ситуація має більший вплив, ніж перспективи на майбутнє. Загальні поставки какао до портів Кот-д’Івуару станом на кінець лютого склали 1,31 мільйона тонн за поточний маркетинговий рік (з 1 жовтня 2025 по 22 лютого 2026), що на 3,7% менше ніж у той самий період минулого року — 1,36 мільйона тонн. Хоча уповільнення поставок може з часом підтримати ціни, поточний темп все ще залишається значним у порівнянні з слабким попитом.

За що стежать аналітики: ризики для ринку какао попереду

Оцінка ICCO за грудень підкреслила переломний момент: глобальний надлишок у 49 000 тонн у 2024/25 став першим за чотири роки, завершуючи багаторічний дефіцитний період. Світове виробництво какао зросло на 7,4% у річному вимірі до 4,69 мільйона тонн, що відображає щедрі врожаї у ключових регіонах. Оновлення прогнозу Rabobank у лютому щодо надлишку у 2025/26 зменшено до 250 000 тонн із попереднього прогнозу у 328 000 тонн у листопаді, що свідчить про поступове врахування ринковими учасниками нормалізації виробництва, проте надлишки залишаються значними за історичними мірками.

Подальша динаміка ринку какао залежатиме від того, чи зможе ослаблення споживання з часом зменшити поточний надлишок пропозиції або ж нові хвилі постачання з африканських врожаїв продовжать накопичуватися. До тих пір, поки попит покупців не зміцніє суттєво або не будуть переглянуті короткострокові плани виробництва, тиск на контракти какао ймовірно збережеться. Інвестори, що слідкують за цим товаром через різні платформи, продовжують моніторити дані складів, звіти про обробку та офіційні прогнози виробництва як ключові сигнали для наступної фази цього структурного балансування.