Технічні акції відступають на тлі змішаних економічних сигналів та геополітичної напруги

У п’ятницю, 2 березня, ринкова ситуація була суперечливою: хоча економічні дані показали несподівану силу, технологічні акції зазнали найбільших втрат через побоювання інвесторів, що тягне за собою ширший ринок. Індекс S&P 500 знизився на 0,43%, індекс Dow Jones Industrial Average — на 1,05%, а Nasdaq 100 — на 0,30%, додавши до втрат четверга, при цьому Dow досяг трьотижневого мінімуму. Ф’ючерси на E-mini S&P за березень знизилися на 0,47%, а ф’ючерси на Nasdaq — на 0,38%. Ось що спричинило відступ технологічних акцій і ринку в цілому.

Технологічні акції під тиском: наперед лідирують напівпровідники та софт

Технологічні акції стали головною темою розпродажу у п’ятницю, з лідерами падіння напівпровідникові та софт-компанії. Виробники чипів зазнали особливих труднощів — Nvidia, індикатор сектору, закрилася більш ніж на 4% у мінусі, тоді як NXP Semiconductors, Lam Research і Qualcomm втратили понад 2%. Advanced Micro Devices і ARM Holdings знизилися більш ніж на 1%.

Слабкість поширилася на акції у сфері кібербезпеки, важливий компонент ширшої технологічної екосистеми. Zscaler очолила список найбільших втрат у Nasdaq 100 з зниженням більш ніж на 12%, незважаючи на звіт про скоригований прибуток на акцію за другий квартал у розмірі $1.01, що перевищило очікування аналітиків у 90 центів — нагадування, що сильні фундаментальні показники не завжди перетворюються у зростання цін акцій в умовах невизначеності. Okta знизилася більш ніж на 4%, CrowdStrike — більш ніж на 2%, а Cloudflare — більш ніж на 1%.

Софт-компанії також зазнали відкату у п’ятницю, що суттєво тиснуло на загальний сектор технологій. Atlassian впала більш ніж на 5%, тоді як Datadog, Oracle і Thomson Reuters — більш ніж на 3%. Microsoft, Salesforce і ServiceNow — три опори корпоративного софту — кожна втратила більш ніж 1%.

Фактори ринку: чому технологічні акції зазнали падіння попри економічну силу

Зниження технологічних акцій відбулося у парадоксальній ринковій ситуації. З одного боку, дані по індексу виробничих цін у США за січень виявилися сильнішими за очікування — зросли на 0,5% місяць до місяця і на 2,9% у річному вимірі (проти очікувань у 0,3% і 2,6%). Вилучаючи продукти харчування та енергоносії, індекс PPI піднявся на 3,6% у річному вимірі — найбільше за 10 місяців і перевищив прогнози у 3,0%, що охолодило очікування щодо швидкого зниження ставок ФРС.

З іншого боку, з’явилися обнадійливі економічні сигнали, що частково компенсували ці побоювання. Індекс PMI у Чикаго за лютий несподівано піднявся на 3,7 пункту до 57,7, значно перевищивши очікування зниження до 52,1 і став найшвидшим зростанням за 3,75 роки. Витрати на будівництво у США за грудень також перевищили очікування, піднявшись на 0,3% місяць до місяця при прогнозі у 0,2%.

Ці суперечливі сигнали — інфляція тримається сильнішою, ніж очікувалося, але економіка залишається міцною — створювали складне середовище для технологічних акцій. Потенціал руйнівного впливу штучного інтелекту продовжував тиснути на інвесторські настрої, оскільки побоювання щодо мультиплікаторів оцінки і стійкості прибутків залишаються.

Страхи банківського кризису посилюють напругу на ринку

Додатково до турбулентності, акції банків різко знизилися у п’ятницю, тягнучи за собою ширший ринок і посилюючи слабкість технологічних акцій через перерозподіл інвестицій у більш безпечні активи. Обвал британського приватного кредитора Market Financial Solutions Ltd викликав побоювання, що банки можуть зіткнутися з зростанням дефолтів і погіршенням кредитного портфеля. American Express знизилася більш ніж на 7%, тоді як Goldman Sachs і Morgan Stanley — більш ніж на 7%. Capital One Financial, Synchrony Financial, Wells Fargo, Citigroup, Citizens Financial Group і Regions Financial — всі втратили понад 5%.

Геополітична напруга і нафта: ще один негативний чинник

Геополітичні ризики створювали додатковий негативний фон. Ціни на WTI зросли більш ніж на 2% і досягли семимісячного максимуму після того, як президент Трамп зробив песимістичні заяви щодо дипломатичних переговорів з Іраном, зазначивши: «Вони не можуть мати ядерну зброю, і нам не подобається, як вони ведуть переговори». Звіти повідомляли, що американські переговорники Kushner і Witkoff залишили Женеву розчарованими у переговорах з іранськими посадовцями щодо ядерних питань.

Триваюча глухота стосується збагачення урану. Іранські державні ЗМІ повідомили, що країна не дозволить вивезти збагачений уран, тоді як США наполягають, що Іран має або експортувати запаси, або розбавити їх. Переговори щодо ядерної програми заплановані на наступний тиждень у Відні, а президент Трамп встановив крайній термін — 1-6 березня — для досягнення угоди і погрожує обмеженими військовими ударами у разі невиконання.

Зростання цін на нафту загрожує прибутковості авіакомпаній через зростання вартості авіаційного палива, що викликало розпродаж акцій авіакомпаній. United Airlines Holdings очолила список найбільших втрат S&P 500 з зниженням більш ніж на 8%, тоді як American Airlines Group, Delta Air Lines і Alaska Air Group — більш ніж на 6%. Southwest Airlines знизилася більш ніж на 3%.

Невизначеність у торговельній політиці додає напруги

Зобов’язання президента Трампа щодо тарифів, підтверджене у вівторковій промові «Про стан країни», додало невизначеності. Після того, як Верховний суд скасував його пропозицію 10% «взаємних» тарифів, Трамп запровадив нову базову ставку глобального тарифу у 10%, яка набрала чинності у вівторок. Представник адміністрації повідомив, що Білий дім готує офіційний наказ про підвищення глобального тарифу до 15%, хоча терміни впровадження залишаються невизначеними. Ця політична невизначеність зменшила ентузіазм інвесторів, особливо у технологічному секторі з глобальними ланцюгами постачання.

Сезон звітів: світлий промінь у тіні слабкості

Незважаючи на відкат технологічних акцій і ширший ринок, корпоративні прибутки стали противагою. Більше 90% компаній з індексу S&P 500 вже оприлюднили результати за четвертий квартал, з 74% з них, що оприлюднили звіти, перевищили очікування щодо прибутків. За даними Bloomberg Intelligence, зростання прибутків S&P 500 у четвертому кварталі прогнозується на рівні 8,4%, що є десятим кварталом поспіль з позитивною динамікою у порівнянні з минулим роком. Без врахування «Великої сімки» технологічних гігантів, прибутки за квартал мають зрости на 4,6%.

Ця сильна динаміка прибутків пояснює, чому деякі компанії змогли протистояти загальному падінню технологічного сектору. Наприклад, Dell Technologies підскочила більш ніж на 21% після звіту про скоригований операційний прибуток за квартал у $3.54 млрд, що перевищило очікування у $3.27 млрд, підвищила річну дивідендну ставку на 20% і збільшила програму викупу акцій на $10 млрд. Сильні прогнози щодо продажів серверів з AI виявилися особливо привабливими для інвесторів, які прагнуть реального експозиції до зростання штучного інтелекту.

Вигідні та програшні акції

Крім широких секторів, окремі акції демонстрували різні історії. Paramount Skydance зросла більш ніж на 20% після погодження заплатити $111 млрд за Warner Bros Discovery, обігнавши Netflix у конкуренції за придбання. Netflix, навпаки, підскочила більш ніж на 13% після виходу з торгів. Block підскочила більш ніж на 16% після підвищення прогнозу валового прибутку на рік до $12.20 млрд з $11.98 млрд, вище за консенсус у $11.91 млрд, і оголосила про скорочення майже половини штату працівників.

З негативу — CoreWeave впала більш ніж на 18% після звіту про збиток за четвертий квартал у 89 центів на акцію, що ширше за очікування у 72 цента. Flutter Entertainment знизилася більш ніж на 14% після того, як квартальний дохід у $4.74 млрд не досяг прогнозу у $4.94 млрд, а річний прогноз доходу у США у $7.4–8.2 млрд розчарував порівняно з прогнозами у $8.73 млрд. Duolingo знизилася більш ніж на 14% після прогнозу річного доходу у $1.20–1.22 млрд, нижче за консенсус у $1.26 млрд.

Реакція ринків облігацій на попит на безпеку

Поки ринки акцій обробляли ці суперечливі сигнали, ринки облігацій відображали підвищену обережність. Казначейські облігації на 10 років закрилися у п’ятницю з підвищенням на 14 тік, а дохідність знизилася на 4,2 базисних пункти до 3,962%. Облігація на 10 років досягла 4,5-місячного максимуму, а дохідність опустилася до 4-місячного мінімуму у 3,955%, що підтримувалося попитом на безпечні активи через падіння ринку акцій, зростання побоювань щодо кредитування від приватних кредиторів і ескалацію напруженості між США та Іраном. Також наприкінці місяця активні покупки з боку дилерів підтримали довгострокові державні цінні папери.

Доходність європейських державних облігацій також знизилася. Доходність 10-річного німецького бундесу впала до 2,643%, найнижчого рівня за 3,5 місяці, знизившись на 4,7 базисних пункти, а доходність 10-річних британських гілтів — до 4,231%, найнижчого за 14,75 місяців, знизившись на 4,2 базисних пункти до 4,233%.

Світові ринки акцій і очікування політики

Закриття закордонних ринків у п’ятницю було змішаним. Euro Stoxx 50 закінчився зниженням на 0,38%, тоді як Shanghai Composite зріс на 0,39%, а Nikkei 225 — на 0,16%. Очікування щодо ставок відображають мінімальну ймовірність зниження у найближчому часі: свопи закладають лише 6% шансів на зниження ставки ФРС на 25 базисних пунктів на засіданні 17-18 березня. Аналогічно, ринок оцінює лише 4% ймовірності зниження на 25 базисних пунктів у Європейському центральному банку на його засіданні 19 березня.

Дані по Єврозоні дають змішані сигнали щодо інфляційних очікувань. Очікування інфляції у січні для Єврозони знизилися до 2,6%, нижче за прогноз у 2,7%, тоді як дворічні очікування залишилися стабільними на рівні 2,6%, перевищивши очікування у 2,5%. Ціни у Німеччині за лютий зросли на 0,4% місяць до місяця і на 2,0% у річному вимірі, обидва показники трохи нижчі за прогнози.

Перспективи: що очікувати від технологічних акцій

П’ятнична ситуація підкреслює складність середовища, з яким стикаються інвестори, особливо ті, що мають експозицію у технологічному секторі. Хоча зростання прибутків залишається стабільним і економічні дані демонструють стійкість, побоювання щодо інфляції, геополітичних напруг, невизначеності тарифів і стійкості оцінки залишаються чинниками, що тиснуть на ринок. Технологічні акції, які раніше вели ринок вгору завдяки ентузіазму щодо AI, можуть і далі зазнавати тиску, доки не з’являться ясніші сигнали щодо політики щодо ставок, торгових переговорів і стійкості зростання прибутків, зумовленого штучним інтелектом.