Чому зростає кількість питань щодо торгівлі Bitcoin ETF після спекуляцій навколо Jane Street

Останні розмови на ринку про Jane Street знову підняли важливе питання про те, як насправді працюють спотові ETF на Bitcoin. 26 лютого трейдери помітили незвичайні цінові розриви в деяких спотових ETF на Bitcoin. У певні моменти ціни ETF рухалися вище або нижче за фактичну ціну Bitcoin на спотовому ринку на помітну величину. Це викликало питання, чи використовують великі торгові фірми, відомі як Авторизовані учасники, процес викупу ETF для отримання прибутку з різниць у ціні та можливо для збільшення короткострокової волатильності.

Щоб зрозуміти це, корисно знати, як влаштована система. Авторизовані учасники мають можливість створювати або викупати частки ETF. Коли ціна ETF торгується з премією або дисконтом щодо його чистої вартості активів, ці фірми можуть втрутитися і купити або продати частки, щоб повернути ціни до рівноваги. Цей арбітражний механізм спрямований на підтримку ефективності та стабільності ринку. У нормальних умовах цей механізм допомагає зменшити цінові розриви, а не створювати їх.

Однак Bitcoin торгується цілодобово, тоді як ETF доступні для торгівлі лише під час традиційних годин роботи фондової біржі. Ця різниця у часі може створювати тимчасові цінові розриви, особливо під час різких рухів на крипторинку. Оскільки сам Bitcoin є дуже волатильним, навіть невеликі розбіжності у часі можуть виглядати драматично у ціновій політиці ETF.

Великі гравці на ринку, включаючи фірми як Jane Street, відіграють важливу роль у забезпеченні ліквідності. Вони використовують високошвидкісні торгові системи для підтримки вузьких спредів і ефективності ринку. У стабільних умовах це покращує точність цін і досвід торгівлі. Але під час екстремальної волатильності автоматизовані торгові моделі можуть запускати великі хеджувальні дії. Коли багато позицій коригуються одночасно, це може тимчасово зменшити доступну ліквідність або неусвідомлено посилити цінові коливання.

Поточні спекуляції відображають ширші побоювання щодо розвитку ринку Bitcoin ETF. Оскільки ринок зростає, він значною мірою залежить від кількох великих постачальників ліквідності. У сильних бичачих ринках ця структура сприяє плавній торгівлі. Але під час різких спадів або раптових сплесків волатильності ця сама структура може посилювати цінові рухи.

Багато аналітиків вважають, що підвищена прозорість у тому, як Авторизовані учасники керують запасами та хеджують свої позиції, може допомогти зменшити побоювання щодо прихованої або несправедливої арбітражної діяльності. Зі зростанням зрілості Bitcoin ETF розуміння цих структурних динамік стане все більш важливим як для інвесторів, так і для регуляторів.