Розбір зниження дисконту для стабільних монет SEC — — Це позитив, чи негатив?

Саме сьогодні департамент торгівлі та ринків SEC оновив відповіді на поширені запитання, чітко зазначивши, що у розрахунках правил чистого капіталу брокерів, відповідні «платіжні стабільні монети» можуть обчислюватися з дисконтом 2% (співробітники не заперечують). Пізніше член SEC Хестер Пірс зробила заяву у відповідь, зазначивши, що стабільні монети у системі регулятивного обліку капіталу нарешті починають рухатися від майже нерозглянутих активів до більш близьких до низькоризикових грошових інструментів.
1. Що таке дисконтування?
Дисконтування — це ціна ризику активу з боку регулятора.
Щоб запобігти банкрутству брокерів, регулятор вимагає від них мати певний чистий капітал. При розрахунках цього капіталу активи не можуть оцінюватися за ринковою ціною на 100%, їх потрібно зменшувати.
Раніше 100% дисконтування стабільних монет означало, що регулятор вважає їх ризик дуже високим, і їх вартість оцінювалася в 0. Наприклад, брокер володіє стабільними монетами на суму 100 тисяч доларів, щоб залишатися відповідним, він повинен не лише витратити 100 тисяч доларів на їх купівлю, а й додатково мати 100 тисяч доларів готівкою як «заставу».
Зараз зміна на 2% дисконтування означає, що регулятор вважає стабільні монети дуже безпечними активами, їх вартість оцінюється у 98%. Це так само, як і для фондів грошового ринку (MMF). Тримати 100 тисяч доларів у стабільних монетах тепер означає, що регулятор визнає їх вартість у 98 тисяч доларів. Додатково потрібно підготувати лише 2 тисячі доларів застави.
Ефективність використання капіталу миттєво зросла у 50 разів.
2. Хто виграє?
Для таких регульованих ліцензованих установ, як Goldman Sachs, JPMorgan або Robinhood, раніше 100% дисконтування для стабільних монет було саморуйнівним, а зміни зробили їх майже без навантаження — тепер вони можуть легко їх використовувати за потреби, перетворюючи у опцію.
Цей результат для відповідних платіжних стабільних монет підвищить їх потенціал, наприклад, USDC і USD1 можуть отримати вигоду.
Особливо у контексті RWA та ончейн-розрахунків, наприклад, у Нью-Йоркській фондовій біржі, яка проводить 7x24 токенізовану торгівлю американськими акціями, установи можуть використовувати стабільні монети для миттєвого розрахунку та передачі застави без побоювань, що велика кількість стабільних монет займе подвійний капітал.
3. Коли це буде впроваджено?
Зараз ще не йдеться про офіційне змінення правил SEC, а лише про позицію «не заперечує» на рівні співробітників. Законодавча визначеність залежить від того, чи зможе це перейти у офіційні правила.
Крім того, не всі стабільні монети зможуть їх використовувати, а лише платіжні стабільні монети, що відповідають новому законопроекту про стабільні монети. Наприклад, USDC і USD1, які я згадував раніше, цілком можуть бути серед них.
Загалом, ця подія має значення не стільки для короткострокової ціни монет, скільки для дружелюбності балансових звітів. Чи зможе стабільна монета стати системно розширюваним інструментом, залежить не від активності на ланцюгу, а від її статусу у балансі регуляторних органів.
Якщо ця схема буде закріплена у офіційних правилах, це означатиме, що стабільні монети дійсно увійшли у стадію систематичного розвитку, а капітал з Уолл-стріт зможе використовувати їх із нижчими витратами на відповідність регуляторним вимогам і залишатися на ланцюгу.
@ VIP, менші комісії, більш вигідні переваги