Розуміння проскальзування у криптоторгівлі: як захистити кожну транзакцію

Щодня тисячі трейдерів розміщують ордери на купівлю або продаж цифрових активів, лише щоб виявити, що ціна виконання відрізняється від цитованої. Цю різницю називають проскальзуванням — і хоча воно здається незначним, воно може зменшити прибуток або навіть спричинити збитки. Проскальзування у криптовалюті — це не лише виклик для новачків; навіть досвідчені трейдери повинні розуміти механізми його виникнення для оптимізації кожної торгівлі.

Чому це явище так важливе? Тому що ринок криптовалют рухається швидше і більш волатильний у порівнянні з традиційними активами, з різкою зміною ліквідності між парою та платформами. У цьому посібнику ми розглянемо, що таке проскальзування, чому воно виникає, як його вимірювати та конкретні стратегії для мінімізації його впливу на ваш портфель.

Що таке проскальзування і чому воно важливе

Проскальзування — це різниця між ціною, яку ви очікуєте при розміщенні ордеру, і фактичною ціною його виконання на ринку. Щоб краще зрозуміти, уявіть, що ви хочете купити Bitcoin за 40 000 доларів за монету. Натискаєте кнопку купівлі, і на екрані ціна залишається такою ж. Але коли ваш ордер потрапляє до книги заявок або смартконтракту, ринок уже рухається до 40 100 доларів. В результаті ви платите більше, ніж очікували — це і є негативне проскальзування.

Це явище може працювати і навпаки. Якщо ваш ордер на продаж виконується за ціну вище за початкову цитату, ви отримуєте позитивне проскальзування — неплановий прибуток. Однак негативне проскальзування значно поширеніше, особливо в умовах нестабільного ринку або для токенів з низькою глибиною ринку.

Важливо розуміти, що проскальзування — це не комісія біржі, а реальність ринку. Кожна транзакція на централізованих (CEX) і децентралізованих (DEX) платформах потенційно може її спричинити. Розуміння механізму проскальзування допомагає планувати входи і виходи, встановлювати реалістичні очікування щодо цін і уникати неприємних сюрпризів під час торгів.

Види проскальзування та їх характеристики

Проскальзування не завжди шкодить. Існує дві основні форми, які потрібно знати:

Позитивне проскальзування трапляється, коли ваш ордер виконується за кращою ціною, ніж цитована. Купуючи, ви платите менше; продаючи — отримуєте більше. Наприклад, якщо ви цитуєте купівлю Ethereum за 2000 доларів, але отримуєте його за 1995 доларів, це позитивне проскальзування 0,25%. Такі ситуації часто виникають на ринках з високою ліквідністю і вузьким спредом.

Негативне проскальзування — навпаки, ордер виконується за гіршою ціною. Купівля дорожча, продаж — дешевша. Якщо ваш ордер на продаж Bitcoin цитують за 40 000 доларів, але виконують за 39 850, це проскальзування 0,375%. Це найчастіше трапляється у пар з низькою ліквідністю або під час високої волатильності.

Щоб практично розрізняти їх: перед підтвердженням порівняйте ціну, яку бачите на екрані, з ціною у підтвердженні транзакції. Різниця і є вашим проскальзуванням. Більшість сучасних платформ показують оцінку проскальзування перед виконанням, даючи можливість скасувати транзакцію, якщо різниця занадто велика.

Чому виникає проскальзування: основні причини

Розуміння причин проскальзування — ключ до його уникнення. Існує чотири основні фактори, що його спричиняють:

Екстремальна волатильність ринку

Ринок криптовалют реагує миттєво на новини, оголошення або тренди у соцмережах. Твіт від відомого інфлюенсера або анонс листингу на великій біржі може спричинити стрибок ціни за кілька секунд. Коли волатильність зростає, спред між bid і ask розширюється, а великі ордери можуть пройти кілька рівнів цін до повного виконання. Це створює розрив між цитованою і фактичною ціною.

Уявіть ситуацію: новий токен, який ви моніторите, цитують за 1,20 долара. Раптово велика новина піднімає ціну до 1,35 за 3 секунди. Якщо ваш ордер ще в черзі, ви можете отримати його за 1,32 або навіть вище — значне негативне проскальзування.

Обмежена ліквідність ринку

Кожна торговельна пара має свою “глибину” — кількість ордерів на купівлю і продаж у кожному ціновому рівні. Великі пари, як BTC/USDT або ETH/USDT, мають дуже глибоку книгу з тисячами відкритих транзакцій. Ваш ордер майже напевно буде виконаний близько до найкращої доступної ціни.

Навпаки, рідше торговані пари або нові токени мають тонку ліквідність. Якщо ви розміщуєте великий ордер на такому активі, можливо, доведеться “зачистити” кілька цінових рівнів, щоб отримати потрібну суму. Це призводить до більшого середнього рівня виконання і, відповідно, до більшого проскальзування.

Великий розмір ордеру

Залежно від ліквідності, великий ордер створює тиск на ринок. У CEX великі ордери поступово зменшують книгу. У DEX на базі AMM (автоматичного маркетмейкера) велика торгівля змінює співвідношення токенів у пулі, автоматично підвищуючи ціну для купівлі і знижуючи для продажу.

Приклад: ви хочете купити на 100 000 доларів токен з низькою капіталізацією. Така покупка може підняти ціну на кілька відсотків вище за початкову цитату. Загальне проскальзування може сягати 2-5%, зменшуючи запланований прибуток.

Затримка виконання і мережеві затори

Особливо на DEX, існує проміжок часу між відправкою транзакції і її включенням у блок. Під час пікових навантажень блокчейн може бути перевантаженим, і транзакції очікують у мемпулі. За цей час ринок рухається, і ціна може змінитися суттєво.

Високі комісії за газ або заповнені слоти блоків — поширені причини затримки. Боти і інституційні трейдери часто пріоритетизують транзакції з високими фі, що ще більше затримує вашу ієрархію. Це збільшує потенційне проскальзування.

Як CEX і DEX по-різному справляються з проскальзуванням

Механізми проскальзування залежать від типу біржі. Розуміння цього допомагає обрати платформу і стратегію.

На централізованих біржах (CEX), таких як Kraken, Coinbase, Binance, торгівля відбувається через книгу заявок. Глибина книги — основний фактор проскальзування. Ордер ринку буде виконаний за найкращими пропозиціями, але якщо книга тонка або ордер великий, ціна може погіршитися. Плюс — можна використовувати лімітні ордери, щоб контролювати ціну купівлі/продажу.

На децентралізованих біржах (DEX), таких як Uniswap або 1inch, немає традиційної книги. Замість цього використовують AMM — математичну формулу, яка визначає ціну на основі співвідношення токенів у пулі. При свапі ціна рухається по кривій, і великі операції викликають значне проскальзування. Крім того, транзакції потрібно підтвердити у мережі, і ціна може змінюватися під час очікування.

Більшість DEX дозволяють налаштовувати “толерантність до проскальзування” — максимальний відсоток, на який ви готові допустити зміну ціни перед скасуванням транзакції.

Як обчислити і виміряти проскальзування

Обчислення проскальзування досить просте, але його розуміння допомагає оцінити реальні витрати кожної торгівлі.

Основна формула:

Проскальзування (%) = [(Ціна виконання − Очікувана ціна) ÷ Очікувана ціна] × 100

Приклад:

• Очікуєте купити ETH за 2000 доларів, а отримуєте за 2020 — тоді: (2020−2000) ÷ 2000 × 100 = 1% негативного проскальзування
• Очікуєте продати Bitcoin за 40 000 доларів, а отримуєте за 40 200 — тоді: (40200−40000) ÷ 40000 × 100 = 0,5% позитивного проскальзування

На DEX часто показують також кількість токенів, які ви отримаєте. Наприклад, очікуєте отримати 0,05 ETH за 100 USDT, але через низьку ліквідність отримуєте лише 0,049 ETH — це негативне проскальзування. Перед підтвердженням свапу обов’язково перевіряйте цей відсоток.

Стратегії мінімізації проскальзування у торгівлі

Зменшити проскальзування — не означає його повністю виключити, оскільки це неможливо у динамічному ринку. Але правильні стратегії допомагають зменшити його вплив.

Вибір відповідних типів ордерів

Ринковий ордер гарантує виконання, але ціна не фіксована. Ідеально для швидкого виходу, але ризик великого проскальзування при низькій ліквідності.

Лімітний ордер дає повний контроль — ви встановлюєте ціну максимум або мінімум. Ордер виконається лише за цю ціну або краще, тому проскальзування відсутнє. Недолік — він може залишитися невиконаним, якщо ринок не досягне вашого рівня.

Оптимально — використовувати лімітні ордери для входу, щоб мати час і терпіння. Ринкові — для швидкого виходу або у випадках високої впевненості у ліквідності.

Стратегічний час виконання

Проскальзування зростає під час високої волатильності. Торгуйте під час періодів з високою ліквідністю — зазвичай це перетин сесій США і Європи. Уникайте великих ордерів:

• Після новин або оголошень
• Під час запуску токенів або великих подій
• У періоди паніки або FOMO
• При високих комісіях за газ

Терпіння — ваш друг. Очікування стабільнішого ринку часто дає кращі виконання.

Розбиття великих ордерів на менші частини

Замість одного великого ордеру на 100 000 доларів, розділіть його на 5-10 менших і виконуйте поступово. Це зменшує вплив на ціну і знижує ризик великого проскальзування.

Вибір платформ і пар з високою ліквідністю

Не всі пари однакові. Торгівля BTC/USDT на великій біржі — набагато безпечніше, ніж екзотичні альткоїни на малих платформах. Обирайте:

• Біржі з високим обсягом і глибокою книгою
• Активно торговані пари (перевіряйте обсяг за 24 години)
• Пули DEX з великим обсягом заблокованих активів (TVL)

Глибока ліквідність — найкращий захист від проскальзування.

Встановлення реалістичних толерантностей до проскальзування

Якщо використовуєте DEX, майже всі платформи дозволяють налаштовувати максимум допустимого проскальзування. Це баланс:

• Занадто жорстке (<0,25%) — ордер часто не виконається у волатильних умовах, і ви витратите газ без результату
• Занадто м’яке (>5%) — ризикуєте великими втратами і підвищуєте ризик атак типу MEV або “сэндвіч”

Загальні рекомендації:

• Stablecoins: 0,25–0,5%
• Основні монети (BTC, ETH): 0,5–2%
• Мідкап альткоїни: 1–3%
• Маленькі капітали/мемкоіни: 2–5%
• Не перевищуйте 5%, окрім випадків екстрених ситуацій з невеликим обсягом

Приховані ризики: високий проскальзування і мережеві атаки

Занадто велика толерантність до проскальзування відкриває двері для серйозних ризиків.

Миттєві фінансові втрати

Якщо дозволяєте проскальзування 5% у кожній операції, ці витрати швидко з’їдять ваш прибуток. Уявіть, що плануєте купити токен з маржею 3% — проскальзування 5% вже дає вам збиток 2%. У багатьох випадках це різниця між прибутком і збитком.

Ще гірше — якщо сукупні витрати на проскальзування, газ і комісії біржі досягають 10%, ви можете ніколи не вийти у прибуток, незалежно від руху ціни.

Атаки “сэндвіч” і MEV у DEX

У DEX високий проскальзування збільшує шанси для ботів і майнерів отримати максимальну вигоду — явище, відоме як Maximal Extractable Value (MEV).

Класичний сценарій “сэндвіч”:

1. Ви відправляєте свап із толерантністю 10%, і транзакція потрапляє до мемпулу
2. Бот виявляє вашу транзакцію і бачить потенціал для прибутку
3. Бот ставить свою транзакцію перед вашою, піднімаючи ціну
4. Ваша транзакція виконується за більшою ціною, але все ще в межах вашого допуску
5. Бот виконує свою операцію після вас, отримуючи прибуток

Ви платите більше, але можливо й не помічаєте — ціна все ще в межах вашого дозволеного проскальзування. Тому важливо встановлювати жорсткі обмеження, щоб захиститися від таких атак.

Рекомендовані рівні толерантності до проскальзування для різних сценаріїв

Важливо:

• Навіть при “розумних” рівнях, DEX може бути під атакою MEV при великих обсягах
• Для дуже ризикованих токенів краще зменшити розмір торгів, ніж підвищувати толерантність
• Постійно слідкуйте за фактичним проскальзуванням у ваших торгівлях — це дасть вам базу для вибору платформи і пар

Практичні поради: налаштування і управління проскальзуванням

Більшість сучасних DEX мають зручні налаштування проскальзування:

1. Перейдіть до сторінки свапу/обміну
2. Подивіться на оцінку проскальзування — зазвичай під формою свапу
3. Натисніть на іконку налаштувань або “Slippage Tolerance”
4. Виберіть один із пресетів або введіть власне значення
5. Перед підтвердженням ще раз перевірте і підтвердіть

Практичний лайфхак:

• Перед великим свапом зробіть тест з малим обсягом, щоб побачити реальне проскальзування
• Якщо фактичне проскальзування завжди вище за очікуване, це сигнал про низьку ліквідність або погане час виконання
• Ведіть облік проскальзування для різних пар і часів — це допоможе обрати найкращий момент для торгівлі

Помилки, яких припускаються трейдери щодо проскальзування

Багато трейдерів мають неправильне уявлення про проскальзування, що може спричинити втрати:

Помилка 1: Вважати, що проскальзування завжди позитивне
Деякі думають, що чекатимуть, і ринок рухатиметься у їхній бік. Насправді, негативне проскальзування — набагато поширеніше. Не дозволяйте оптимізму затьмарювати управління ризиками.

Помилка 2: Встановлювати толерантність 99% “на всяк випадок”
Це майже ніколи не має сенсу. Таке налаштування означає, що ви приймаєте ціну, яка може бути вдвічі більшою або меншою за цитату. Це — ризиковане і безглузде рішення.

Помилка 3: Недооцінювати проскальзування як “невеликий бізнес-видаток”
Збираючи по 1–2% проскальзування у 10 операціях, ви втрачаєте 10–20% капіталу. Це — прихований великий збиток.

Помилка 4: Торгувати великими обсягами на нових токенах без дослідження ліквідності
Якщо ви не знаєте глибину пулу або книгу заявок, ви граєте в темряві. Завжди перевіряйте перед великими інвестиціями.

Помилка 5: Торгувати під час пікових трендів без врахування високого проскальзування
У періоди ажіотажу і високої волатильності проскальзування може сягати десятків відсотків. Чекати кілька годин — економія 5% і більше.

Висновок: майстерність управління проскальзуванням для кращої торгівлі

Проскальзування у криптовалюті — це реальність, яку не можна ігнорувати, але й не потрібно боятися. Розуміння його причин — волатильності, ліквідності, розміру ордеру і затримок — дозволяє приймати більш обґрунтовані рішення.

Ключові стратегії для ефективного управління:

• Використовуйте лімітні ордери для фіксації цін
• Обирайте платформи і пари з високою ліквідністю
• Розбивайте великі ордери на менші частини
• Встановлюйте реалістичні рівні толерантності
• Уникайте періодів високої волатильності і мережевих заторів

Пам’ятайте, що проскальзування може бути і негативним, і позитивним. Головне — контролювати його і діяти свідомо, а не дивуватися прихованим витратам після завершення транзакції.

Застосовуючи ці знання, ви не лише покращите якість виконання своїх торгів, а й захистите свою маржу від зайвих витрат. Розумна торгівля починається з розуміння витрат — і проскальзування є одним із найчастіше ігнорованих. Оволодійте цим концептом, і ваш портфель скаже вам спасибі.