MUB проти FBND: порівняння двох ETF-варіантів муніципальних облігацій для інвесторів, що піклуються про податки

При виборі між облігаційними фондами інвестори часто стикаються з важким вибором між податковими перевагами та потенціалом доходу. Простір ETF муніципальних облігацій пропонує переконливі варіанти, але не всі фонди однакові. Два часто порівнювані фонди — iShares National Muni Bond ETF (NYSEMKT:MUB) та Fidelity Total Bond ETF (NYSEMKT:FBND) — кожен приваблює шукачів доходу, але з явно різними профілями.

Огляд фондів: Ландшафт ETF муніципальних облігацій

MUB, запущений як ETF муніципальних облігацій, що зосереджений виключно на звільнених від податків муніципальних цінних паперах, має портфель із 6163 інвестиційних облігацій високого кредитного рейтингу від штатів і місцевих органів влади. На відміну від нього, FBND застосовує ширший підхід до ринку облігацій, поєднуючи муніципальну експозицію з значними частками енергетичних та корпоративних кредитів, що робить його диверсифікованим, але з вищим рівнем ризику.

Різниця у філософії має велике значення. MUB працює як спеціалізований ETF муніципальних облігацій, що пріоритетно орієнтований на податкову ефективність через муніципальні цінні папери, тоді як FBND функціонує як універсальний оподатковуваний фонд облігацій, що випадково включає муніципальну експозицію. Для інвесторів, що шукають саме ETF муніципальних облігацій, ця різниця формує всю рівновагу ризику та доходності.

Порівняння витрат і доходності: який ETF муніципальних облігацій платить краще?

Структура витрат виявляє суттєву різницю між цими двома варіантами ETF муніципальних облігацій. MUB стягує всього 0,05% щорічно, тоді як FBND має коефіцієнт витрат 0,36% — різниця у сім разів. Для довгострокових інвесторів ця різниця у витратах суттєво накопичується.

Однак картина доходу виглядає інакше. Наприкінці січня 2026 року FBND пропонує дивідендну дохідність 4,7% у порівнянні з 3,13% у MUB. За минулий рік FBND також приніс 2,6% у загальних доходах проти 1,22% у MUB. Проте поточна ціна акцій MUB — приблизно вдвічі вища за FBND — означає, що абсолютна сума дивідендів у більшості випадків залишається вищою у MUB, незважаючи на нижчу відсоткову дохідність.

Ця напруга між нижчими витратами і вищими доходами визначає порівняння ETF муніципальних облігацій. Інвестори повинні вирішити, чи перевага доходу FBND виправдовує його вищі щорічні збори, чи мінімальні витрати MUB забезпечують кращу довгострокову цінність, незважаючи на нижчі поточні виплати.

Що входить до портфелів цих ETF муніципальних облігацій

Якість активів значно варіює між цими ETF. FBND має 4459 позицій, з яких 67% мають рейтинг AAA (найвищий рівень кредитоспроможності), хоча він також має до 20% у облігаціях з нижчим рейтингом BBB — свідомий нахил до більш дохідних, але й більш ризикованих цінних паперів.

MUB, як чистий муніципальний ETF, зосереджений на облігаціях високого кредитного рейтингу: приблизно 61% у облігаціях з рейтингом AA, решта — у AAA та A. Відсутність будь-яких інвестицій у державний борг США означає, що MUB зосереджений виключно на муніципальних емітентах у своїх 6163 позиціях.

Ця різниця у структурі пояснює розрив у доходності. Корпоративний кредитний ризик і нижчий рейтинг у FBND природно генерують вищі купони. Структура муніципальних облігацій MUB обмежує його ставками, які можуть запропонувати муніципальні емітенти — зазвичай нижчі за корпоративні альтернативи, але з податковими перевагами.

Ризик і результати за п’ять років: волатильність ETF муніципальних облігацій

Поступове відновлення ринку облігацій після спаду 2022 року виявило різні профілі ризику цих конкурентів. MUB зазнав максимального зниження —11,88% за п’ять років, тоді як FBND зазнав ще більшого —17,23%. Інвестиція у 1000 доларів у MUB п’ять років тому зросла б приблизно до 922 доларів, тоді як у FBND — до 862 доларів, що відображає як вищі доходи, так і більшу волатильність у портфелі FBND з корпоративним нахилом.

Коефіцієнти бета (які показують коливання цін відносно S&P 500) становлять 0,24 для MUB і 0,29 для FBND, підтверджуючи, що стабільність ETF муніципальних облігацій, принаймні між цими двома, більше у MUB. Обсяг активів під управлінням також відображає масштаб: MUB керує 41,85 мільярдами доларів, тоді як FBND — 23,91 мільярда.

Податкові переваги та дилема інвестора

Головна перевага ETF муніципальних облігацій через MUB — це податкова звільненість. Федеральний податок на доходи — і часто податки штату залежно від місця проживання — не застосовуються до муніципальних облігаційних відсотків. Для високоприбуткових платників податків у високих податкових групах цей податковий щит значно підвищує післяподатковий дохід.

FBND не має таких переваг. Його оподатковувана структура означає, що весь відсотковий дохід підлягає федеральному оподаткуванню за звичайними ставками, що потенційно зменшує реальний дохід на 25–40% залежно від вашої податкової ситуації.

Однак ця податкова перевага не є єдиним фактором. Якщо федеральні ставки на відсотки знизяться різко — сценарій, що підвищить ціни облігацій у зворотному напрямку — інвестори ETF муніципальних облігацій все одно отримають вигоду. Поточні ринкові умови свідчать про поступове відновлення ринку облігацій, а не про швидке зростання цін. Швидкий прибуток малоймовірний без зовнішнього шоку, наприклад несподіваних змін у політиці ФРС.

Вибір між цими ETF муніципальних облігацій

Для консервативних, податково орієнтованих інвесторів, що шукають стабільний дохід із мінімальними витратами та меншою волатильністю, ETF типу MUB є хорошим вибором. Його коефіцієнт витрат 0,05% і податкова звільненість створюють потужну довгострокову перевагу, навіть за нижчими доходами.

Для агресивних шукачів доходу, готових прийняти більший ризик і волатильність у обмін на вищий поточний дохід і при цьому належати до нижчих податкових груп, FBND пропонує альтернативу. Його дохідність 4,7% компенсує вищий коефіцієнт витрат і податковий тягар для тих, хто має помірний рівень оподаткування.

Загалом, вибір ETF муніципальних облігацій залежить від вашого податкового статусу, толерантності до ризику та цілей доходу. Жоден з фондів не є універсально кращим — кожен обслуговує різні профілі інвесторів у межах категорії ETF муніципальних облігацій.