Розуміння стренгл проти стредл: яка стратегія опціонів підходить вашому стилю торгівлі?

Коли ви вперше починаєте торгувати опціонами, термінологія може здаватися надто складною. Такі терміни, як strangle, straddle і вертикальні опціони, часто з’являються у дискусіях про стратегії, але багато трейдерів залишаються незрозумілими щодо практичних різниць між ними. Цей посібник розбиває ці три основні стратегії і допомагає визначити, яка з них найкраще відповідає вашій толерантності до ризику та ринковому прогнозу. Головне — розуміти, що вибір між strangle і straddle є фундаментальним у тому, як ви позиціонуєте себе щодо руху ринку, і правильне рішення може суттєво вплинути на вашу прибутковість.

Основна різниця між Straddle і Strangle

Обидві стратегії — і straddle, і strangle — передбачають одночасне купівлю колл- і пут-опціонів на один і той самий базовий актив із однаковими датами закінчення. Однак їх реалізація відрізняється у одному важливому аспекті: позиціонуванні.

Straddle означає купівлю обох опціонів за однаковою ціною страйку. Ця стратегія ідеальна, коли ви очікуєте значного руху ціни в будь-якому напрямку, але не впевнені, куди саме ринок повернеться. Структура створює симетричний профіль ризику — ви отримуєте прибуток і при зростанні, і при падінні акції. Ця симетрія має свою ціну: ви платите більше наперед, оскільки купуєте опціони “у грошах” із вищими преміями.

Strangle йде іншим шляхом. Замість використання однакової ціни страйку ви купуєте пут і колл “поза грою” (out-of-the-money) із різними цінами страйку. Це означає, що ви купуєте опціони за дешевшими преміями. Вигода тут у тому, що для отримання максимального прибутку акція має рухатися за межі обох цін страйку. Strangle вимагає більшого очікуваного руху для отримання прибутку, але входить дешевше. Можна сказати, що straddle — це “ставка на великі рухи з миттєвими витратами”, тоді як strangle — “ставка на ще більші рухи з меншими початковими витратами”.

При виборі між strangle і straddle враховуйте вашу впевненість у волатильності. Висока впевненість у значних рухах? Обирайте strangle. Хочете зафіксувати будь-який суттєвий рух незалежно від його масштабу? Тоді ваш вибір — straddle.

Чому вертикальні опціони виділяються

Вертикальні опціони — це зовсім інший підхід, ніж двокрокові стратегії вище. Замість купівлі колл і пут одночасно, вони передбачають зайняття протилежних позицій у тому ж типі опціонів із різними цінами страйку — або два колл-опціони, або два пут-опціони — із однаковою датою закінчення.

Це створює “спред” структуру. Наприклад, вертикальний колл-спред означає купівлю колл-опціону за однією ціною страйку і одночасний продаж колл-опціону за більшою ціною страйку. Проданий опціон генерує преміальний дохід, який компенсує вартість купленого, значно зменшуючи вашу чисту інвестицію. Аналогічно, вертикальний пут-спред працює шляхом купівлі захисту за однією ціною і продажу її за іншою.

Перевага полягає у визначеному ризику та обмежених капітальних вимогах. Максимальні збитки — це сума сплаченої премії. Максимальний прибуток — різниця між цінами страйку мінус чистий дебет. Така передбачуваність приваблює дисциплінованих трейдерів із обмеженими рахунками. На відміну від straddle і strangle, де потенційний прибуток може бути необмеженим, вертикальні опціони мають чіткий математичний обмежувач як для збитків, так і для прибутків.

Вертикальні опціони особливо ефективні при наявності напрямкової орієнтації. Ви не ставите на великі рухи в обох напрямках, а робите обґрунтовану ставку, що ціна залишиться вище, нижче або між певними рівнями до закінчення. Зменшена вартість у порівнянні з купівлею опціонів безпосередньо робить їх доступними для трейдерів із обмеженим бюджетом.

Straddle проти Strangle: оцінка витрат і профілів ризику

Зв’язок між strangle і straddle стає яснішим, коли порівнювати їх за ефективністю витрат і толерантністю до ризику.

Straddle вимагає вищих початкових премій. Ви купуєте опціони “у грошах” або “у грошах” із більшою ймовірністю закінчення в грошах, що коштує дорожче через їхню високу ймовірність завершення в грошах. Однак ця премія знижує точку беззбитковості — вам не потрібно так далеко рухатися від ціни страйку, щоб отримати прибуток. Straddle підходить, коли капітал не є обмеженням і ви хочете зафіксувати менші, швидкі рухи.

Strangle навпаки. Нижчі початкові витрати — ви купуєте дешевші, “поза грою” опціони, але з вищими точками беззбитковості. Акція має рухатися далі від цін страйку, щоб почати отримувати прибуток. Ця структура вигідна трейдерам, які бачать великі сплески імпліцитної волатильності (IV) або мають сильну впевненість у напрямку руху.

Розуміння імпліцитної волатильності тут критичне. Коли IV високий, премії зростають у всіх опціонах, що робить strangle відносно більш привабливим, оскільки різниця у ціні між “у грошах” і “поза грою” зменшується. Коли IV низький, “у грошах” опціони торгуються дешевше відносно “поза грою”, що робить straddle більш привабливим.

Стратегічне застосування: від звітів до звітів

Багато трейдерів використовують ці стратегії саме навколо сезону звітів. Оголошення про прибутки зазвичай викликає розширення волатильності, створюючи можливості.

Якщо ви очікуєте значний, але невизначений за напрямком рух після звіту, straddle або strangle дозволяє отримати прибуток саме від сплеску волатильності, незалежно від напрямку руху. Саме розширення імпліцитної волатильності може принести прибуток навіть якщо фактичний рух цін розчарує порівняно з очікуваннями ринку.

Вертикальні опціони для звітів працюють інакше. Припустимо, ви очікуєте падіння акції після звіту. Ви можете реалізувати пут-спред: купити пут за однією ціною і продати пут за нижчою ціною. Це коштує менше, ніж купівля одного пут-опціону, обмежує ваші максимальні збитки і приносить прибуток, якщо акція падає, але залишається вище нижчої ціни. Вертикальні спреди під час звітів вимагають напрямкової впевненості і реалістичної оцінки руху, але потребують значно менше капіталу.

Вибір стратегії в кінцевому підсумку залежить від трьох факторів: (1) наскільки сильно ви очікуєте рух ціни, (2) наскільки впевнені у напрямку, і (3) вашого доступного капіталу. Невпевненість у напрямку + великий очікуваний рух = strangle або straddle. Впевненість у напрямку + обмежений капітал = вертикальні опціони.

Вибір стратегії: відповідність стратегії вашому стилю торгівлі

Вибір між strangle, straddle і вертикальними опціонами — це не пошук “найкращої” стратегії, а пошук вашої. Ваш вибір має відображати ваші ринкові очікування, ризиковий капітал і рівень впевненості.

Трейдери, які комфортно почуваються з вищими початковими витратами і прагнуть швидше до точок беззбитковості, обирають straddle. Ті, хто уважно слідкує за капіталом і має впевненість у значних рухах, віддають перевагу strangle. Трейдери з напрямковою думкою і обмеженим капіталом схиляються до вертикальних опціонів через їх визначений ризик і капітальну ефективність.

Звертайте увагу на середовище імпліцитної волатильності. Коли рівень IV високий, стратегії продажу волатильності (наприклад, продаж спредів) стають привабливими, оскільки ви добре отримуєте за ризик. Коли рівень IV низький, стратегії купівлі волатильності (як straddle і strangle) більш привабливі.

Найважливіше — протестувати кожен підхід на папері, щоб розвинути інтуїцію. Живий досвід з цими стратегіями показує, як вони поводять себе під стресом, як швидко змінюються греки і як відрізняється реальне виконання від теоретичного сценарію. Після справжнього тестування позицій у стилі strangle і straddle стане зрозуміло, яка стратегія найкраща для вашої ситуації — і ваш перевага стане гострішою.