Будівництво оборонних позицій: споживчі товари першої необхідності проти споживчих товарів за бажанням у вашому портфелі

Коли ринки стають турбулентними або економічні хмари збираються на горизонті, досвідчені інвестори звертаються до захисних споживчих акцій як до укриття. Тим часом, у періоди розширення та процвітання, агресивні стратегії з орієнтацією на зростання привертають увагу. Розуміння різниці між захисною позицією у споживчому секторі та дискреційними інвестиціями є важливим для будь-якого інвестора, який прагне ефективно орієнтуватися в різних економічних умовах.

Основи захисного інвестування: чому важливі необхідні товари

Захисний споживчий сектор, часто позначуваний категоріями споживчих товарів першої необхідності, становить основу стійкого портфеля. Це товари, які люди купують незалежно від економічної ситуації — їжа, напої, засоби особистої гігієни, медичні товари та побутові необхідності. Якщо ваш бюджет різко зменшується, саме ці покупки є тими, що ви абсолютно не можете відкласти. Вони залишаються постійними у моделях споживання людини, що робить їх опорою захисних інвестиційних стратегій.

Компанії, що виробляють ці щоденні необхідності, є одними з найвідоміших у глобальній торгівлі. Proctor & Gamble (NYSE: PG) — колос у цій галузі, виробляє косметику, засоби для догляду, медичні товари, дитячі та жіночі гігієнічні засоби. Їхній портфель включає шампуні, підгузки, системи для гоління, зубну пасту та побутову хімію. Campbell Soup Co. (NYSE: CPQ) виробляє непереборні продукти, включаючи супи, закуски та напої, що стоять на полицях супермаркетів по всьому світу. Kellogg Co. (NYSE: K) — виробник готових до вживання каш та зручних продуктів.

Сектор захисних споживчих товарів виходить за межі виробників і включає мережі роздрібної торгівлі. The Kroger Co. (NYSE: KR) керує великою мережею продуктових магазинів, тоді як Costco Wholesale Co. (NASDAQ: COST) має склади-клуби, де споживачі купують товари оптом. Ці ритейлери є кінцевою точкою розподілу захисних товарів, що робить їх невід’ємною частиною захисної інвестиційної стратегії.

З іншого боку: зростання через дискреційні витрати

Дискреційні покупки — це протилежний кінець інвестиційного спектру. Вони включають предмети розкоші, розваги, дозвілля та необов’язкові товари, які купуються, коли дозволяє розмір доходу. Білети на концерти, дизайнерський одяг, відпустки, відеоігри та розкішні автомобілі — все це належить до цієї категорії. Під час економічних бумів із зростанням доходів і низькою безробіттям витрати на дискреційні товари прискорюються. Навпаки, під час економічного тиску ці покупки зникають миттєво, оскільки споживачі пріоритетизують виживання.

Виробники висококласного одягу є прикладами цього сектору. Ralph Lauren Co. (NYSE: RL) та PVH Corp. (NYSE: PVH) — власники Calvin Klein і Tommy Hilfiger — сильно залежать від довіри споживачів і їхнього розміру доходу. Live Nation Entertainment Inc. (NYSE: LYV) організовує концерти та спортивні заходи, відвідуваність яких коливається залежно від економічних циклів. Tesla Inc. (NASDAQ: TSLA) виробляє розкішні електромобілі, які для більшості споживачів є дискреційними покупками, незважаючи на їхню преміальну позицію на ринку EV.

Контрастні характеристики інвестицій: захист проти зростання

Необхідне проти необов’язкового: різниця у потребах

Головна різниця між захисними та дискреційними інвестиціями полягає у необхідності. Споживачам потрібні їжа, засоби гігієни та побутові товари набагато більше, ніж дизайнерські сумки, концерти чи розкішні автомобілі. Під час економічного стресу пріоритети стають очевидними: харчування та гігієна перемагають розваги та розкіш. У періоди процвітання у споживачів достатньо доходів, щоб задовольнити обидві категорії, і витрати на дискреційні товари зростають.

Цей фактор необхідності створює фундаментальну асиметрію у поведінці при покупках. Споживання їжі залишається відносно стабільним незалежно від економічних злетів або спадів. Витрати на розваги коливаються значно залежно від довіри споживачів і рівня зайнятості.

Ризикове позиціонування: захисні опори проти агресивного зростання

З точки зору управління портфелем, захисні акції сектору споживчих товарів уособлюють «risk-off» — підхід без ризику, що застосовується під час невизначеності. Дискреційні акції — це «risk-on» — агресивний підхід, спрямований на зростання під час розширення.

Під час бичачих ринків і економічних розширень із низькими ставками дискреційні акції привертають ентузіазм інвесторів. Їхня чутливість до зростання доходів створює імпульс і високі оцінки. З прискоренням економічного зростання дискреційні акції зростають непропорційно порівняно з ринком у цілому.

Під час ведмежих ринків і економічних спадів дискреційні акції падають, оскільки споживачі зменшують витрати. Водночас захисні акції залишаються відносно стабільними. Люди все ще купують туалетний папір, мило і їжу незалежно від економічних труднощів, що створює стабільні потоки доходів і грошові потоки, які підтримують стабільні дивіденди.

Мультиплікатори оцінки: преміальна ціна за зростання

Зазвичай акції сектору дискреційних товарів мають вищі мультиплікатори ціни ніж захисні акції. Потенціал зростання стимулює вищі оцінки, особливо у технологічних компаніях. Під час бичачих ринків ці мультиплікатори ще більше зростають, оскільки зростає імпульс. Зростання інфляції тимчасово може підвищити вартість активів, піднявши цінність дискреційних акцій у короткостроковій перспективі.

Цей преміум у оцінці різко зменшується, коли ставки зростають. Індекс споживчих цін (CPI) вимірює рівень інфляції. Коли CPI суттєво зростає, викликаючи підвищення ставок Федеральної резервної системи, оцінки дискреційних акцій швидко стискаються. Інвестори шукають безпечні активи, переводячи капітал із дискреційних у захисні акції. Однак ця залежність має межі — надмірно високі ставки зрештою шкодять усім акціям.

Потоки доходів: дивіденди та стабільність

Захисні акції сектору споживчих товарів зазвичай пропонують стабільні, передбачувані дивіденди, що створює надійні джерела доходу незалежно від ринкових умов. Ці дивіденди слугують подушкою проти волатильності цін акцій під час ринкових спадів. Акції Dividend Aristocrat — компанії з десятиліттями послідовного зростання дивідендів — переважно належать до сектору захисних товарів.

Дискреційні акції, навпаки, зазвичай реінвестують прибутки у розширення бізнесу, а не розподіляють дивіденди. Компанії віддають перевагу інвестиціям у зростання, особливо у конкурентних сегментах.

Стратегічне управління портфелем: час для розподілу активів

Успішне формування портфеля вимагає динамічного коригування між захисною та дискреційною позицією залежно від економічних умов. Під час бичачих ринків і періодів стабільного економічного зростання з низькими ставками збільшення частки дискреційних акцій дозволяє захопити потенціал зростання. Ці акції стимулюють інновації та відповідають трендам споживачів.

Під час ведмежих ринків і економічних спадів стратегія повинна зміщуватися у бік більшої частки захисних акцій. Ці «нудні» консервативні активи продовжують генерувати стабільний прибуток і дивіденди, тоді як агресивні дискреційні акції різко падають. Їхній захист часто виправдовує нижчий потенціал зростання під час слабких економічних періодів.

Історичні дані: аналіз ринкової динаміки

Реальні дані ринку чітко демонструють динаміку захисту проти зростання. Інвестори можуть відстежувати обидва сектори через ETF. Індекс S&P 500 (NYSEARCA: SPY) — орієнтир ринку в цілому. Consumer Staples Select Sector SPDR Fund (NYSEARCA: XLP) відстежує захисний сектор споживчих товарів. Consumer Discretionary Select SPDR Fund (NYSEARCA: XLY) — сектор дискреційних товарів.

Порівняльний аналіз показує переконливу картину. У 2021 році, перед початком циклу підвищення ставок Федеральної резервної системи, переважали дискреційні позиції. ETF XLY виріс на 14.8% у порівнянні з 6.08% зростанням SPY, тоді як захисний ETF XLP знизився на 1.09%.

Обставини кардинально змінилися у 2022-2023 роках, коли підвищення ставок посилилося. SPY знизився на 6.69%, але агресивний XLY впав на 17.79%. Тим часом, захисний XLP піднявся на 1.72%, що ілюструє, як захисна позиція забезпечує опору під час ринкових стресів і зростання ставок. Цей перехід у показниках демонструє важливість динамічного розподілу між захисними та дискреційними позиціями для успіху портфеля.

Основні рекомендації для вашої інвестиційної стратегії

Вибір між захисними та дискреційними акціями залежить головним чином від макроекономічних умов. Коли економіка зростає, сприятливі дані про зайнятість і низькі ставки роблять доцільним збільшення частки дискреційних акцій. Коли з’являються ознаки рецесії, зростає ризик безробіття або цикли підвищення ставок, тоді доцільно повертатися до захисних позицій.

Головна різниця — у простоті, але вона потужна: захисні акції забезпечують стабільність через економічні цикли, обслуговуючи безперервні потреби, тоді як дискреційні акції пропонують потенціал зростання під час процвітаючих періодів, але є вразливими під час спадів. Балансований підхід передбачає адаптацію розподілу активів відповідно до поточної економічної ситуації та режиму ставок.

Розуміння того, як ці сектори реагують на економічні умови, інфляційний тиск і політику Федеральної резервної системи, дозволяє інвесторам створювати портфелі, що витримують будь-які сезони і водночас використовують можливості для зростання. Взаємодія між захисною позицією у споживчому секторі та зростанням у секторі з дискреційним характером є одним із найнадійніших і найпростіших принципів управління портфелем для інвесторів у акції.