Джеремі Барнум ставить під сумнів бізнес-модель стейблкоїнів із прибутковістю на блокчейні

Фінансовий директор JPMorgan Джеремі Барнум висловив суттєві занепокоєння щодо операційної структури таких платформ, як Usual, ENA та Unitas. Її основний аргумент простий: ці платформи функціонують як традиційні фінансові посередники, але без гарантій, які банківська індустрія розробила століттями.

Небезпека «банківських тіней» на блокчейні

Джеремі Барнум пояснив, що ці протоколи стейблкоїнів працюють подібно до традиційних банків. Вони приваблюють депозити від користувачів, пропонуючи прибутковість, створюючи капітальні потоки, які потрібно розподіляти між активами для отримання прибутку. Ця динаміка відтворює традиційну банківську модель, але без відповідного нагляду. На відміну від регульованих банків, ці платформи працюють у регуляторній сірій зоні, де конкурентний тиск стимулює ризиковану поведінку.

Структурні недоліки, які множать вразливості

Аналіз Джеремі Барнума виявляє три критичні недоліки в рамках цих платформ. По-перше, відсутність належних вимог до капіталу означає, що вони можуть працювати з недостатніми капітальними базами для покриття збитків. По-друге, у них немає систем гарантування депозитів, еквівалентних традиційним банкам, що залишає інвесторів без захисту у стресових ситуаціях. По-третє, ці регуляторні прогалини створюють стимули для більш агресивної поведінки, суттєво збільшуючи потенціал системної нестабільності.

Поєднання цих структурних недоліків, як попереджає Джеремі Барнум, створює ідеальний сценарій для потенційно серйозних фінансових криз, повторюючи цикли бульбашок і крахів, які вже історично спостерігалися у фінансовій системі.