Як формує сучасні фінанси fractional reserve banking?

Фінансування на основі часткової резервної системи є однією з найвпливовіших, але й суперечливих систем у сучасній економіці. У своїй суті ця модель дозволяє фінансовим установам позичати більшу частину депозитів клієнтів, зберігаючи лише невелику частку в резерві. Результат? Система, яка стимулює економічне зростання, розширення кредитування та фінансові інновації — але водночас створює системні вразливості, що можуть спричинити каскадні кризи. Розуміння того, як працює, еволюціонує та продовжує формувати економіки система часткових резервів, є необхідним для кожного, хто прагне осягнути сучасні фінанси.

Основний механізм системи часткових резервів

Діяльність системи часткових резервів досить проста. Коли ви вносите $1 000 у банк із вимогою резерву 10%, установa зберігає $100 і негайно позичає решту — $900. Цей процес не закінчується там — коли позичальник вносить ці $900 у інший банк, він зберігає $90 і позичає $810, створюючи каскадний ефект, що множить початковий депозит по всій банківській системі.

Цей механізм множення виконує важливу економічну функцію. Фінансування на основі часткових резервів дозволяє створювати нові гроші через кредитування, значно розширюючи загальний грошовий обіг понад те, що могла б забезпечити фізична валюта. Для бізнесів, що шукають капітал для розширення, та для фізичних осіб, що прагнуть отримати іпотеку або освітній кредит, ця система відкриває доступ до кредитів, які інакше залишилися б замороженими. Система фактично перетворює бездіяльні заощадження у активний інвестиційний капітал, прискорюючи економічну активність і зростання.

Однак цей витончений механізм цілком залежить від однієї крихкої основи: довіри. Клієнти повинні бути впевнені, що зможуть отримати доступ до своїх коштів у будь-який момент, незважаючи на те, що більшість депозитів вже позичені іншим позичальникам. Ця впевненість — клей, що тримає всю систему разом. Коли довіра руйнується — коли вкладники втрачають довіру і масово починають знімати свої кошти — вся архітектура руйнується у банківську паніку, що загрожує фінансовій стабільності всього економічного простору.

Від Відродження до 2020: еволюція резервних вимог

Історична траєкторія системи часткових резервів показує, як вона адаптувалася та трансформувалася протягом століть. Під час Відродження в Європі ранні банкіри вперше усвідомили можливість: вони могли безпечно позичати частину внесених коштів і водночас зберігати достатньо резервів для задоволення більшості вимог на зняття. До XIX століття, коли світова економіка зростала, система часткових резервів перетворилася з практики можливості у домінуючу модель банківської діяльності у всьому світі.

У США цю концепцію закріпили через Закон про національні банки 1863 року, який встановив стандартизовані резервні вимоги для банків із національними ліцензіями. Ці ранні банки були зобов’язані тримати 25% депозитів у резерві — рівень, вважається, достатній для того, щоб вкладники могли конвертувати свої рахунки у фізичну готівку за вимогою. Однак, незважаючи на цей контроль, наприкінці XIX — на початку XX століття відбувалися численні банківські кризи та панічні масові зняття, що загрожували всій фінансовій системі.

Ці повторювані кризи спричинили фундаментальне переосмислення: у 1913 році був прийнятий Закон про Федеральний резерв. Цей закон створив Федеральну резервну систему і ввів революційну концепцію — центральний банк як «останню інстанцію кредитора», що надає екстрену ліквідність банкам, що стикаються з раптовими зняттями депозитів. Ця трансформація стала ключовим моментом у тому, як уряди керували системою часткових резервів. Замість того, щоб покладатися лише на резервні норми для запобігання паніці, система отримала інституційний захист.

Протягом наступних десятиліть резервні вимоги суттєво коливалися залежно від економічних умов і політичних цілей. Федеральний резерв регулював обов’язковий резервний відсоток у межах від 3% до 10% для поточних рахунків, залежно від розміру банку. А в березні 2020 року Федеральна резервна система прийняла історичне рішення — знизила резервний відсоток до нуля. Це радикальне зняття обмежень стало сигналом довіри до здатності ФРС керувати ліквідністю іншими механізмами і стало фундаментальним переформатуванням підходу сучасних центральних банків до системи часткових резервів.

Контроль центральних банків над кредитами та грошовою масою

Центральні банки виступають головними архітекторами та регуляторами системи часткових резервів. Федеральний резерв, Європейський центральний банк та інші монетарні органи мають кілька важелів впливу на те, скільки грошей створюється через кредитування.

Найпряміший важіль — це сама резервна норма — відсоток депозитів, який банки зобов’язані тримати у резерві, а не видавати в кредит. Регулюючи цей відсоток, центральні банки можуть обмежувати або розширювати кредитний потенціал системи. Крім того, вони маніпулюють ключовими відсотковими ставками, визначають, які активи вважаються «надійними та ліквідними резервами», і проводять операції на відкритому ринку, що вводять або вилучають гроші з фінансової системи.

Крім цих традиційних інструментів, центральні банки виступають як постачальники екстреного фінансування під час криз. Коли банківські установи стикаються з нестачею ліквідності, вони можуть позичати у Федерального резерву через «дисконтне вікно» за заздалегідь визначеними ставками. Також банки отримують короткострокове фінансування один у одного через нічні ринки позик — наприклад, у США це ринок федеральних фондів — де надлишкові банки позичають надлишкові кошти тим, що мають тимчасові труднощі.

Ця інфраструктура центрального банку забезпечує стабільну роботу системи часткових резервів, підтримуючи довіру до неї. Сам факт існування «останньої інстанції кредитора» зменшує ймовірність банківських панік, оскільки вкладники знають, що їхній банк може отримати екстрену підтримку. Цей захист — те, що дозволяє системі функціонувати з такими тонкими резервними нормами — установи можуть працювати, знаючи, що під ними є страховий «подушковий» запас.

Історична криза: коли система часткових резервів зазнала краху

Велика депресія 1930-х стала яскравим прикладом вразливості системи часткових резервів. Незважаючи на існування Федерального резерву, система зазнала каскадних крахів. Банки збанкрутували тисячами, кредитний обіг різко скоротився, а грошова маса значно зменшилася. Криза показала, що навіть із центральним банком система може перетворитися на катастрофічний провал, якщо допущені неправильні політичні рішення і довіра зникне.

Через десятиліття, у 2008 році, глобальна фінансова криза виявила інші вразливості. Сучасна система часткових резервів стала тісно пов’язаною з деривативами, сек’юритизацією та глобальними зв’язками, що швидко поширювали фінансову інфекцію через кордони. Коли ціни на житло обвалилися, іпотечні цінні папери стали токсичними, а великі фінансові інституції, такі як Lehman Brothers, збанкрутували, швидкість системного поширення шоку здивувала політиків. Ця криза показала, що навіть у XXI столітті система часткових резервів залишається вразливою до вибухових збоїв, коли активи втрачають цінність і довіра зникає.

Обидва епізоди демонстрували одну й ту ж основну динаміку: система часткових резервів залежить від безперервної довіри та зростання активів. Коли вона руйнується, вся структура стає вразливою до самопідсилюваної паніки та краху.

Австрійський виклик: фундаментальні критики системи

Австрійські економісти висунули тривалу філософську критику системи часткових резервів. Замість того, щоб вважати її необхідною частиною сучасних фінансів, вони стверджують, що ця система має внутрішні структурні недоліки.

По-перше, австрійські економісти стверджують, що система штучно розширює грошову масу. Банки не просто виступають посередниками між заощадниками та позичальниками — вони створюють нові гроші. Коли банк позичає $900 проти депозиту $1 000, він створює депозит, якого раніше не було. Це створення грошей виглядає «з повітря», а не з реальних заощаджень. Австрійські мислителі вважають, що таке штучне розширення спотворює ринкові сигнали і неправильно розподіляє ресурси.

По-друге, австрійці звинувачують систему часткових резервів у циклах буму і кризи. Теорія австрійського бізнес-циклу стверджує, що штучне кредитне розширення знижує відсоткові ставки нижче їхнього «природного» рівня. Це штучне здешевлення кредиту сприяє спекулятивним інвестиціям у неспроможні сектори і надмірному ризику. Неминуче, що бульбашка кредиту лусне, інвестиційні проекти зазнають краху, і настає рецесія. З цієї точки зору, система часткових резервів не просто посилює цикли — вона їх активно породжує.

По-третє, цей штучний кредит спричиняє неправильне інвестування. Коли відсоткові ставки штучно знижені через кредитне розширення, інвестори приймають рішення, яких не зробили б у реальній системі заощаджень. Капітал спрямовується у неприбуткові проекти. Ресурси застрягають у невдалих інвестиціях, замість того, щоб йти до найбільш цінних сфер.

Австрійські економісти також підкреслюють моральний ризик: банки знають, що у кризовий час центральний банк, ймовірно, їх врятує через надання ліквідності або bailout. Цей захист стимулює надмірне ризиковане поведінку. Чому дотримуватися обережних стандартів кредитування, якщо знаєш, що центральний банк тебе врятує? Це створює стимул до ще більшої безвідповідальності.

Нарешті, австрійці наголошують, що система часткових резервів із її безперервним створенням грошей сприяє інфляції, яка знецінює заощадження. Це прихований перерозподіл багатства від заощадників до позичальників і від власників валюти до активів — регресивний податок, що особливо шкодить людям із низьким доходом, які зберігають свої заощадження у готівці, а не у нерухомості, акціях або інших інфляційно захищених активів.

Повна резервна система проти моделей із частковими резервами

Австрійська критика пропонує альтернативу: 100% або повна резервна система. У цій моделі банки тримають лише депозити клієнтів у резерві і не можуть їх позичати. Кожен долар у поточному рахунку повністю забезпечений реальними готівковими коштами або резервами центрального банку.

За повної резервної системи банки все ще можуть видавати кредити та інвестувати — але лише використовуючи власний капітал або мобілізуючи окремі інвестиційні рахунки, на яких вкладники явно погоджуються ризикувати своїми коштами заради потенційних прибутків. Ця система усуває основний механізм системи часткових резервів: перетворення депозитів у кредити.

Повна резервна система значно зменшить системний ризик. Банківські паніки стануть неможливими — ваші депозити завжди будуть там, повністю забезпечені. Грошова маса зростатиме лише через державні витрати або політику центрального банку, а не через приватне створення кредитів. Інвестиції базуватимуться на справжніх заощадженнях, а не на штучному кредитному розширенні.

Однак повна резервна система позбавить можливості кредитного розширення, що сприяє економічному зростанню у сучасних системах. Грошова маса значно скоротиться. Відсоткові ставки ймовірно зростуть суттєво. Довгострокові проекти, що потребують терплячого капіталу, стане важче фінансувати. Більшість економістів і політиків відкидають повну резервну систему як економічно невигідну для сучасних економік, незважаючи на її теоретичну привабливість для тих, хто турбується про системну вразливість.

Множитель грошей: як банки посилюють депозити

Механізм здатності системи часткових резервів створювати гроші можна формулювати через концепцію множителя грошей. Ця формула визначає максимально можливе розширення грошової маси за умови резервної норми.

Формула множителя грошей проста: Множитель грошей = 1 ÷ Резервна норма

При резервній нормі 10% (0,10) множитель дорівнює 1 ÷ 0,10 = 10. Це означає, що депозит у $100 теоретично може розширитися до $1 000 усього грошового обігу через послідовне кредитування у кількох банках.

Математика переконлива: зменшення резервної норми збільшує множитель експоненційно. Коли Федеральний резерв знизив резервну норму до 0% у 2020 році, це теоретично позбавило верхньої межі для розширення грошей. За відсутності резервної норми формула стає математично невизначеною — що натякає на необмежене потенційне розширення.

Однак множитель грошей — це лише теоретична максимальна межа, а не реальна практика. Реальне розширення грошей зазвичай значно менше через такі чинники:

• Банки часто тримають надлишкові резерви понад нормативи, особливо під час економічної невизначеності
• Не всі кредити повертаються у банківську систему — частина готівки залишається поза нею
• Швидкість обігу грошей варіює, визначаючи, наскільки швидко гроші змінюють власників
• Політика відсоткових ставок і механізми кредитування центрального банку обмежують фактичне кредитне розширення

Отже, хоча формула множителя грошей дає важливе уявлення про математичний потенціал системи часткових резервів, вона приховує складні поведінкові та інституційні чинники, що визначають реальне зростання грошової маси.

Наслідки Bitcoin для майбутніх банківських систем

Спекуляції щодо системи банківського обслуговування за стандартом Bitcoin піднімають важливі питання про майбутнє системи часткових резервів. Що станеться, якщо гроші будуть прив’язані до криптовалюти з фіксованим обсягом випуску, а не до державної фіатної валюти?

Історія показує, що система часткових резервів може зберігатися навіть без центральних банків. Шотландська система вільного банкінгу XVIII–XIX століть функціонувала з мінімальним регулюванням, без центрального банку і без державної страховки. Проте шотландські банки успішно підтримували модель із частковими резервами, обмежуючи кредитне розширення і зберігаючи достатні резерви для формування довіри вкладників. Ринковий контроль, а не регулювання, встановлював природні межі.

Стандарт Bitcoin створив би подібний ринковий контроль. Без механізму підтримки з боку центрального банку банки, що надмірно позичають, швидко зазнають краху, коли вкладники масово почнуть знімати кошти. Відсутність механізму порятунку стимулюватиме до більшої обережності. Банки зберігатимуть вищі резервні норми, обмежуватимуть кредитне розширення і зосереджуватимуться на управлінні ліквідністю. Загроза раптового краху стане головним фактором у прийнятті рішень.

Крім того, у цифровому середовищі Bitcoin паніка може розгортатися швидше, ніж за кілька днів фізичного очікування. Вкладники зможуть зняти свої кошти кількома натисканнями клавіш. Це прискорення технологічних процесів ще більше стимулюватиме обережну банківську практику. Модель із частковими резервами може зберегтися у фінансовій системі на базі Bitcoin, але ймовірно, працюватиме з набагато жорсткішими обмеженнями і значно вищими резервами, ніж сучасні системи.

Результатом може стати банківська система, де стабільність і обережне управління ризиками стануть пріоритетами, оскільки банки будуть відповідати за підтримання достатніх ліквідних резервів без можливості державних порятунків. Чи призведе така дисципліна до справді більш стабільної системи або ж — до ще більшої вразливості — залишається предметом постійних дискусій, але структурні стимули безперечно сприятимуть більш обережним практикам і зменшенню кредитного левериджу порівняно з сучасною системою із частковими резервами.