Читання Puell Multiple Bitcoin: Доходи від майнінгу як сигнал ринку

Інвестори у Bitcoin часто стикаються з труднощами у розрізненні справжнього ринкового імпульсу та спекулятивної ейфорії. Puell multiple пропонує рішення, основане на даних, шляхом використання одного з найнадійніших показників з боку пропозиції: прибутковості майнерів. Створений аналітиком Девідом Пуеллом, цей індикатор змінює фокус з типового аналізу попиту на дослідження того, наскільки стійкими є поточні цінові рівні з точки зору майнерів. Коли майнери отримують надзвичайно високий прибуток, це часто сигналізує про те, що Bitcoin торгується вище за справедливу цінність — і навпаки. У цій статті розглядається, як працює puell multiple, що він наразі сигналізує і чому це важливо для вашої інвестиційної стратегії.

Як прибутковість майнерів розкриває цикли ринку

Щоб зрозуміти puell multiple, спершу потрібно оцінити, чому важливою є поведінка майнерів. Майнери Bitcoin слугують джерелом пропозиції у мережі; вони генерують нові BTC через підтвердження блоків і повинні постійно продавати частину своїх нагород для оплати електроенергії, обслуговування обладнання та операційних витрат. Це створює цікаву динаміку: коли ціна Bitcoin різко зростає, доходи майнерів зростають, що дозволяє їм легше покривати витрати. Але ця надмірність часто співпадає з піками ринку, оскільки нестійкі цінові рівні з часом коригуються.

Puell multiple відображає це, порівнюючи щоденний дохід майнерів (у доларах США) з його 365-денним рухомим середнім. Формула проста:

Puell Multiple = Поточний щоденний дохід майнерів ÷ 365-денне середнє щоденного доходу майнерів

Відстежуючи цей коефіцієнт з часом, індикатор визначає, чи є поточний заробіток майнерів надзвичайно високим, аномально низьким або в межах норми. Ці крайності зазвичай збігаються з поворотними точками на ринку Bitcoin.

Декодування зон: від недооцінки до перегріву

Puell multiple працює через систему зон, закодованих кольорами, яку інвестори можуть швидко інтерпретувати:

Червона зона (Значення понад 3.4) Коли puell multiple зростає у червону зону, це означає, що майнери отримують доходи значно вище за свій річний середній рівень. Історичні дані показують, що ці періоди стабільно передують або співпадають з корекціями ціни Bitcoin. Підвищена прибутковість стає нестійкою, оскільки спекулятивний попит охолоджується, що зазвичай позначає локальні або циклічні піки.

Зелена зона (Значення нижче 0.5) Протилежна ситуація виникає, коли puell multiple падає у зелену зону, сигналізуючи, що доходи майнерів впали нижче типової рівноваги. Ці важкі умови — коли майнери борються за підтримку операцій — історично співпадали з фазами капітуляції ринку. З точки зору контрінвестора, значення у зеленій зоні часто є ідеальним часом для довгострокового накопичення.

Нейтральний діапазон (від 0.5 до 3.4) Більша частина історії торгів Bitcoin відбувається у цьому діапазоні. Коли puell multiple коливається у нейтральній зоні, це свідчить про те, що Bitcoin торгується біля своєї стійкої справедливої вартості з урахуванням економіки майнінгу. Цінові рухи в ці періоди відображають фундаментальні зміни, а не спекулятивні крайнощі.

Поточна ринкова позиція та інвестиційні наслідки

На початку 2026 року puell multiple залишається у середині циклу — вище за мінімальні рівні, але значно нижче за перегрів. Тренд показує поступове зростання, що свідчить про зростаючу прибутковість майнерів із підвищенням ціни Bitcoin.

Ця позиція свідчить про перехід ринку від ранньоциклового накопичення до фази основного імпульсу. Відсутність значень у червоній зоні вказує на те, що ще є потенціал для зростання цін, перш ніж стане актуальним питання переоцінки. Однак інвестори повинні пам’ятати, що puell multiple є запізнілим індикатором; різкі цінові сплески можуть статися раніше, ніж цей показник сигналізує про перегрів.

Готуючись до халвінгу Bitcoin у 2028 році, майнерів очікує фундаментальна зміна структури нагород. Скорочення пропозиції у поєднанні з поточними тенденціями прибутковості майнерів може створити цікаву динаміку — варто уважно стежити за цим на графіку puell multiple перед наближенням халвінгу.

Практичне застосування для інвесторів

Puell multiple найкраще працює у складі багатопоказникової системи, а не як єдине джерело сигналів. У поєднанні з ончейн-метриками, технічним аналізом і макроекономічним контекстом він дає цінне уявлення про те, чи відповідає поточна оцінка Bitcoin економічним реаліям майнінгу. Використовуйте значення у зеленій зоні як потенційний сигнал для входу у позицію з контрінвестиційною стратегією, попередження у червоній зоні — як сигнал для фіксації прибутку, а нейтральні значення — як періоди, що потребують додаткових переконливих сигналів для прийняття рішення.

Ключове розуміння: puell multiple запитує, чи поточна ціна Bitcoin має економічний сенс для майнерів, що підтримують мережу. Коли майнери отримують надмірний прибуток, ринок може закладати у ціну припущення, які не зможуть триматися. Коли майнери під тиском, страх, ймовірно, перебільшений. Моніторинг цього показника з боку пропозиції дає цінну інформацію про один із найнадійніших циклічних індикаторів Bitcoin.