#JapanBondMarketSell-Off

Остання розпродажа японських державних облігацій (JGB) на ринку є важливим "канаркою у шахті" для світових фінансів. Стрибок доходності 30- та 40-річних облігацій більш ніж на 25 бп (з рекордним рівнем 4,2% для 40-річних) був викликаний планами прем'єр-міністра Саане Такаічі щодо масштабного фіскального розширення, включаючи зниження податку на харчі та збільшення витрат.

Вплив цієї дії не обмежується Японією; він має негайні та структурні наслідки для глобальних ставок і ризикових активів.
1. Вплив на глобальні відсоткові ставки

Японія є найбільшим у світі чистим кредитором, і її інвестори тримають трильйони в іноземному боргу. Вищі внутрішні доходності змінюють математику глобальних потоків капіталу:

Тиск вгору на глобальні доходності: Зі зростанням доходності JGB японські інституційні інвестори (як страхові компанії та пенсійні фонди) більше не потребують "досягати доходу" через казначейські облігації США або європейські бундси. Це вже спричинило підвищення доходності 30-річних облігацій США приблизно на 7–9 бп у відповідь.

Ефект "Трус": Аналітики порівнюють це з кризою "Міні-бюджету" у Великій Британії 2022 року. Якщо ринок втратить довіру до фіскальної стабільності Японії (з боргом до ВВП близько 250%), це спричинить швидке переоцінювання премій за термін у глобальному масштабі. Ринки тепер враховують ризик, що "безризиковий" державний борг у всьому світі потребує вищої доходності для компенсації фіскальної нестабільності.

Зв'язки та сплески кореляції: Ми спостерігаємо рідкісний "ведмежий крутий" на всіх кривих доходності, коли довгострокові ставки зростають швидше за короткострокові, що сигналізує про глибоку занепокоєність щодо довгострокової стійкості боргу.
2. Вплив на ризикові активи (Акції та Крипто)

Коли "якір" світу для низьких ставок (Японія) змінюється, створюється середовище "ризик-оф":

Волатильність акцій: Сектори з високою оцінкою, особливо великі технології США (Mag 7), чутливі до зростання довгострокових дисконтових ставок. Індекс S&P 500 відчув негайний тиск вниз через стрибки доходності JGB, що відображає страх, що ера "дешевої ієни" закінчується.

Розгортання carry trade: Протягом десятиліть інвестори позичали ієни під 0% для купівлі активів з вищою доходністю ("carry trade"). Зі зростанням доходності японських облігацій і підвищенням волатильності ієни ці угоди змушують закриватися, що веде до примусового продажу всього — від валют ринків, що розвиваються, до корпоративних облігацій.

Альтернативні активи: У цій конкретній кризі 2026 року спостерігається ротація у золото та срібло, які обидва досягли нових рекордних максимумів, оскільки інвестори шукають "жорсткі" збереження вартості поза суверенним боргом. Біткоїн і криптовалюти спочатку різко знизилися, виступаючи як активи з високим бета-риском під час кризи ліквідності.
3. Політична дилема

Банк Японії (BoJ) опинився у "програшній" ситуації:

Якщо вони втрутяться, щоб обмежити доходність, вони ризикують ще більше послабити ієну (вже на 40-річних мінімумах), що підсилює внутрішню інфляцію.

Якщо ж вони не втрутяться, зростаючі витрати на обслуговування боргу Японії у розмірі ¥1.15 квадрильйонів можуть призвести до системної фіскальної кризи.
Таблиця підсумків: Світовий розлив

Ціни на казначейські облігації США 📉 Знижуються / 📈 Доходність зростаєЗменшення покупок японських інституцій.

Світові акції📉 Знижуються Вищі дисконтові ставки; настрої "ризик-оф".

Японська ієна📉 Волатильна / СлабкаФіскальна нестабільність переважає над перевагами вищих ставок.

Золото📈 Зростає Втілення у безпеку від ризику суверенного боргу.
Як історичний контекст доходності JGB, так і специфічна механіка крипторинку дають важливі перспективи щодо того, чому ця волатильність така небезпечна. Розглянемо обидва, оскільки вони наразі взаємодіють у цьому ринковому краху 2026 року.

1. Доходність JGB vs. історичні "зони небезпеки"

Психологічний і структурний перелом, який ми спостерігаємо у січні 2026 року, є безпрецедентним у сучасній історії японських фінансів.

40Y JGB Доходність4.21%~2.50% (2007 Пік)Найвища з моменту введення. Ламає наратив "безпечної гавані".

30Y JGB Доходність3.85%~2.00% (2010-ті середні)Сигналізує про довгострокові страхи фіскової неплатоспроможності за планом Такаічі.

10Y JGB Доходність2.34%2.27% (1999 Пік)Найвищий рівень цього століття; руйнує глобальний "нульовий" рівень.
Логіка "Зони небезпеки": Протягом десятиліть борг Японії був сталим через майже нульові ставки. За рівня 2.3%, вартість обслуговування боргу (близько 250% ВВП) починає споживати більшу частину податкових надходжень, змушуючи або друкувати більше грошей (інфляція), або спричиняти колапс державних витрат. Це "фіскальна спіраль", яку зараз закладають у ціни ринки.

2. Глибше занурення: Carry trade у ієні та крипто

Крипто виступає як "високо-бета" вихідний клапан для carry trade у ієні. Оскільки Біткоїн дуже ліквідний і торгується цілодобово, він часто є першим активом, що продається при маржинальних вимогах у інших ринках.
Чому крипто зараз падає:

Ліквідністьний стиснення: Спекулянти давно позичають ієни під 0.75% (ставка BoJ) для левериджу у Біткоїн або Солану. Зі зростанням доходності JGB і зміцненням ієни або її високою волатильністю, ці угоди змушують продавати Біткоїн, щоб погасити позики у ієнах.

Репатріація капіталу: Японські роздрібні інвестори, одні з найактивніших крипто-трейдерів у світі, повертають кошти у "ризик-безпечні" JGB, які тепер пропонують понад 4%. Для японського інвестора гарантовані 4% у ієнах раптово стають більш привабливими, ніж волатильність Біткоїна за $90,000.

Кореляція з технологіями: Як обговорювалося, зростання доходностей руйнує Nasdaq. Кореляція Біткоїна з Nasdaq 100 цього місяця зросла до 0.85, що означає його падіння у тісній синхронії з Big Tech, оскільки глобальна дисконтові ставки зростають.
Рівень підтримки "90k"

Біткоїн нещодавно опустився нижче $91,000, рівня, який багато хто вважав психологічним дном. Якщо доходність 40Y JGB досягне 4.5%, аналітики побоюються "каскадного" ефекту, коли примусове ліквідовання може спричинити падіння BTC до рівня $80,000 через зникнення ліквідності.

Підсумок: Глобальна переоцінка

Ми рухаємося від епохи "відчаю доходів" (де люди купували крипто, бо облігації платили нічого) до "конкуренції доходів" (де державні облігації фактично конкурують із ризиковими активами за капітал).