Як техно-мільярдери використали піковий ринок 2025 року: Великий рік ліквідації багатства

2025 рік став свідком безпрецедентної хвилі ліквідації акцій серед американської техноеліти. Хоча публічний дискурс залишався оптимістичним щодо штучного інтелекту та його трансформаційного потенціалу, інсайдери-мільярдери мовчки розповідали іншу історію через свої дії — масові продажі акцій, що разом перевищили $19 мільярдів. Це розрив між оптимістичною риторикою та обережним управлінням портфелем відкриває складний калькулятор, який керує сьогоднішніми надбагатими, коли вони орієнтуються на вершини ринку та потенційні бульбашкові побоювання.

Між 1 січня та 15 грудня 2025 року, згідно з всеохоплюючим аналізом розкриття SEC, 20 найбагатших мільярдерів-акціонерів організували скоординоване зменшення своїх часток у компаніях. Серед цієї еліти чотирнадцять осіб продали щонайменше $500 мільйонів у компанійських акціях. Девід Баззуккі, засновник Roblox, є яскравим прикладом цієї тенденції — його чистий капітал відображає значну участь у цій перерозподілі цифрового багатства, з понад $670 мільйонами у Roblox, обміняними за цей період. Його позиція у списку підкреслює, що навіть піонери ігрової індустрії та метавсесвіту брали участь у цьому ширшому русі.

Умови ринку, що спричинили цунамі продажів

Часовий момент цих масових ліквідацій був цілком свідомим. Протягом 2025 року акції технологічних компаній переживали надзвичайні оцінки, зумовлені переважно ентузіазмом щодо AI. Інвестори прагнули отримати доступ до інфраструктури штучного інтелекту, дата-центрів та компаній, що працюють з AI-нативними технологіями. Це створило те, що деякі спостерігачі ринку охарактеризували як потенційну спекулятивну бульбашку — саме таке середовище стимулює багатих інсайдерів зменшувати свою концентрацію ризику.

Бум AI парадоксально створив умови для піку продажів. Високі оцінки акцій означали, що мільярдери могли отримати максимальний дохід від зменшення своїх часток. Одночасно з цим зростали побоювання щодо стійкості капіталовкладень, зумовлених AI, і питання, чи відображають поточні оцінки реальні довгострокові перспективи зростання, що підштовхнуло деяких керівників до виходу.

Коли засновник відступає: модель Safra Catz

Розглянемо випадок Safra Catz, яка вийшла на пенсію як генеральний директор Oracle у вересні 2025 року саме вчасно. Компанія реалізовувала амбітні плани розширення своєї інфраструктури дата-центрів, орієнтованих на AI, і ентузіазм ринку підняв акції Oracle до рекордних рівнів. Рішення Catz піти у відставку було тактично блискучим: вона ліквідувала $1.9 мільярдів у акціях Oracle — що становило понад дві третини її чистого капіталу. Хоча вона посідала третє місце за абсолютною сумою ліквідації, вона очолила за відсотком від загального багатства, конвертованого у готівку, що є яскравим показником впевненості у майбутній волатильності.

Девід Баззуккі та інші засновники демонструють цікакий контраст до моделі переходу керівництва. Замість того щоб йти у відставку, багато з них зберігали операційні ролі, одночасно вибірково зменшуючи свою частку у капіталі. Цей гібридний підхід — залишатися залученим, одночасно диверсифікуючи багатство — стає все більш поширеним серед другого покоління технолідерів та тих, хто керує зрілими платформами.

Випадок Jeff Bezos: переорієнтація капіталу у місячні проекти

На вершині рейтингу ліквідацій 2025 року стояв Джефф Безос, який продав $5.6 мільярдів у акціях Amazon — безперечно найбільше зменшення серед будь-якого мільярдера. Стратегія засновника Amazon суттєво відрізнялася від чистого управління ризиками. Його грошові надходження, за повідомленнями, були спрямовані на кілька амбітних ініціатив: розробку передових ракет Blue Origin, таємничий новий проект штучного інтелекту під назвою Project Prometheus (який, за повідомленнями, залучив понад $6 мільярдів у зовнішнє фінансування, частково посіяне самим Безосом), венчурні інвестиції у робототехніку та автономні системи, а також придбання ультра-розкішної нерухомості.

Ця модель ілюструє важливу різницю: не всі продажі акцій мільярдерів є капітуляцією або страхом. Для трансформаційних підприємців, таких як Безос, ліквідація акцій — це переорієнтація капіталу у напрямку нових можливостей. Продаж виступає як реструктуризація портфеля, а не втеча у безпеку.

Філантропічна податкова перевага: стратегія Dell

Майкл Делл, який продав $2.2 мільярди у акціях Dell Technologies у той самий період, застосовував зовсім інший підхід. У грудні 2025 року Dell оголосив про трансформативний благодійний внесок: $6.25 мільярдів, спрямованих на американських дітей через програму створення 25 мільйонів заощаджувальних рахунків, кожен з яких був заснований на $250. Деталі термінів та реалізації залишалися навмисно розмитими під час оголошення, але фінансові аналітики одразу ж визнали податкову оптимізацію, закладену у щедрість Dell.

Великі благодійні внески забезпечують легальні механізми для надбагатих зменшити податкове навантаження, пов’язане з великими продажами акцій. Підхід Dell поєднує очевидний альтруїзм із складною податковою стратегією — модель, яку все більше приймають інші у класі мільярдерів.

Попередження CoreWeave: передбачення секторних ризиків

CoreWeave, компанія, що спеціалізується на інфраструктурі AI із GPU, вийшла на біржу у березні 2025 року на хвилі ейфорії навколо обчислювальних потреб AI. Три керівники компанії — головний бізнес-офіцер Бреннін Макбет, інвестор Джек Коган і головний стратег Брайан Вентуро — активно ліквідували позиції у ранній публічній фазі компанії, продавши $473 мільйон, $488 мільйон і $289 мільйон відповідно акцій CoreWeave.

Їх передбачливість виявилася вражаючою. До серпня 2025 року ціна акцій CoreWeave знизилася вдвічі, головним чином через зростаючі побоювання щодо боргової структури компанії та тривожне уповільнення у її проектах з будівництва дата-центрів. Коментатори ринку все частіше розглядали CoreWeave як індикатор для всього сектору AI — і його труднощі піднімали системні питання щодо стійкості хвилі капіталовкладень у підтримку інфраструктури AI. Ті ранні керівники CoreWeave, що вийшли навесні, фактично уникнули значних втрат багатства.

Чистий капітал Девіда Баззуккі та Roblox: обчислений відхід засновника

Девід Баззуккі є важливим кейсом у управлінні ліквідністю засновника. Як творець Roblox і головний акціонер, він продав приблизно $670 мільйонів у Roblox у визначений період, посівши восьме місце у загальному списку ліквідацій. Його позиція за чистим капіталом — приблизно $5.3 мільярдів за оцінкою Forbes — робить його значним власником, хоча він працює у секторі, що відрізняється від мегакап-техно-засновників.

Roblox, як платформа створення контенту користувачами та метавсесвіт, працює у секторі, що зазнав значної волатильності протягом 2025 року. Рішення Баззуккі ліквідувати частки було не лише оптимізацією портфеля, а й стратегічним визнанням, що ринкові умови сприятливі для зменшення концентрації ризику. Його приклад демонструє, що навіть засновники інноваційних платформ часто застосовують обережні зменшення акцій для диверсифікації особистого багатства під час пікових оцінок.

Механізм: розкриття SEC та таймінг ринку

Майже всі ці мільярдерські зменшення багатства відбувалися відповідно до формальних процедур. Регуляції Комісії з цінних паперів та бірж США вимагають від керівників, директорів і значних акціонерів подавати попередні повідомлення про намір здійснити операції з акціями — правило, спочатку створене для запобігання звинуваченням у внутрішньому торгівлі. Однак ця вимога розкриття має важливу гнучкість: мільярдери повинні оголосити свої плани, але зберігають значну свободу у деталях виконання, включаючи частоту, масштаб і точний час.

Багато використовують цю гнучкість через автоматичні механізми, що активуються за ціною. Мільярдер може встановити цільову ціну акцій, яка, досягнувши, активує автоматичний продаж часток. Це створює юридичну структуру, за якою особа здається пасивною, але фактично отримує максимум доходу при пікових оцінках. Практичний ефект: коли технологічні акції досягають рекордних рівнів (як це неодноразово траплялося у 2025 році), активуються тригери для ліквідації.

Винятки Маска та Еллісона: заставні стратегії замість продажів

Явно відсутні у списках ліквідацій були Ілон Маск і Ларрі Еллісон — найбогатші та четверті за багатством особи відповідно. Обидва застосовують принципово інший підхід до отримання ліквідності: застави акцій, а не прямі продажі. Вони заклали сотні мільйонів акцій Tesla та Oracle відповідно як заставу для великих позиків, отримуючи ліквідність, уникаючи податкових наслідків, що супроводжують реальні продажі.

Ця різниця відкриває важливі податкові та багатство-оптимізаційні відмінності між надвисокими особами. Хоча хтось, як Безос, продає мільярди у капіталі та стратегічно переорієнтовує доходи, Маск і Еллісон досягають подібних цілей — отримання мільярдів у витратній здатності — без запуску податкових подій, що зазвичай супроводжують ліквідацію. Їхня відсутність у списках найбільших продавців відображає не менше багатство, а вищу податкову інженерію.

Загальний нарратив: вершини оцінок, вершини продажів

$19 мільярдів зібраних ліквідацій серед двадцяти найбагатших мільярдерів — це вражаючий момент зниження багатства. Це відображає точне визначення 2025 року як періоду пікових оцінок, зумовлених ентузіазмом щодо AI, що може не тривати вічно. Шаблон свідчить, що навіть за умов публічного оптимізму, досвідчені інсайдери зберігали приватний скептицизм щодо стійкості оцінок.

Мотиви були дуже різними. Деякі мільярдери — найяскравіше Safra Catz — здавалися, що виконують заплановане ребалансування портфеля після великих кар’єрних змін. Інші, як Безос, явно переорієнтовували капітал у нові місячні проекти. Ще інші, включно з Девідом Баззуккі, застосовували обережні стратегії диверсифікації засновника. І фігури, як Dell, поєднували ліквідації з благодійними механізмами, що пропонують податкові переваги.

Об’єднує їх усіх: усвідомлення, що 2025 рік став винятково сприятливим періодом для перетворення часток у диверсифіковані активи та грошові стратегії. Чи виявиться це передбаченням щодо ширших ринкових тенденцій — покаже час, але масштаб виконавчого продажу у 2025 році свідчить, що ті, хто найближче до компаній, мовчки хеджували свої ставки проти ентузіазму AI, що домінував на публічних ринках протягом усього року.