Економічний прогноз Рея Даліо на 2026 рік: чому купівельна спроможність домінуватиме у політиці та на ринках

Засновник Bridgewater Associates опублікував всебічний аналіз наприкінці року, який ставить під сумнів традиційну мудрість щодо переможців ринку 2025 року. Замість святкування зростання американських технологічних акцій, Рей Даліо стверджує, що справжня історія — і справжні ризики попереду — полягають у девальвації валюти, екстремальних оцінках і наближаючійся політичній кризі, зосередженій навколо купівельної спроможності. Його оцінка проникає крізь традиційні наративи, щоб виявити структурні вразливості, які можуть змінити 2026.

Валютна криза, яка змінила глобальне багатство

Коли вимірювати в реальній купівельній спроможності, а не номінальних доларах, інвестиційний ландшафт 2025 року виглядає кардинально інакше. Золото принесло найвищу абсолютну дохідність — 65% (у доларовому еквіваленті), знищивши 18% приріст S&P 500 — приголомшливий розрив у 47 відсоткових пунктів. Однак більш показовим є цей факт: індекс S&P 500 фактично знизився на 28% у порівнянні з золотим стандартом, а не зріс.

Це не було випадковістю. Долар США послабшав у всіх напрямках — знизився на 12% щодо євро, на 13% щодо швейцарського франка і на 39% щодо золота. Кожна основна фіатна валюта девальвувала одночасно, що свідчить про системний зсув, а не ізольовані рухи валют. Для інвесторів, які не хеджували валютний ризик, їхнє реальне багатство зменшувалося, оскільки номінальні прибутки зникали в момент вимірювання доходів у сильніших валютах або золоті.

Наслідки глибокі. 10-річна казначейська облігація з доходністю 9% у доларах принесла лише -4% для європейських інвесторів і -34% для тих, хто орієнтується на золотий стандарт. Іноземний капітал не має стимулу тримати активи, номіновані у доларах, без хеджування, і відтік капіталу з американського боргу та доларових активів посилюватиметься, коли ця тенденція стане очевиднішою.

Глобальний перерозподіл багатства, про який ніхто не говорить

Поки інвестори у США святкували 2025, міжнародні ринки провели тиху переворот. Європейські акції перевищили американські на 23 відсоткових пункти, Китай — на 21, Великобританія — на 19, а Японія — на 10. Акції ринків, що розвиваються, зросли на 34%, що свідчить про історичне перераспределення капіталу від американських активів.

Це не було зумовлено кращими прибутками — це було викликано потоками капіталу, диверсифікаційним тиском і простим фактом, що американські оцінки стали невиправданими. “Велика сімка” технологічних гігантів тримала весь ринок на своїх плечах із 22% зростанням прибутків, тоді як решта 493 акції S&P 500 зросли лише на 9%. Відкидаючи прибутки Magnificent Seven, сила ринку зникає.

Що ж підживлювало цей зростання? Більше за все — розширення маржі, а не продажі. Маржа прибутку покращилася на 5.3%, тоді як зростання продажів ледве сягало 7%. Капіталісти отримували більшу частку економічного пирога, тоді як працівники все більше відставали — динаміка, яка стане центральним політичним полем у 2026.

Вже спрацювала пастка оцінки

Поточні ринкові показники кричать про небезпеку за систематичним аналізом Даліо. П/Е коефіцієнти перебувають на історично високих рівнях, кредитні спреди звузилися до історично щільної території, а довгострокова премія за ризик акцій впала до дуже низьких 4.7% — показника, який Даліо називає історичними мінімумами.

Математика жорстка: очікувана дохідність облігацій становить 4.9%, майже ідентична очікуваним доходам від акцій, незважаючи на те, що акції несуть набагато вищий ризик. Це залишає майже без нагороди за ризик — незбалансовану ситуацію, яка зазвичай передує серйозним корекціям. Якщо валютний тиск змусить підвищити ставки — що ймовірно, враховуючи величезний обсяг боргів, що рефінансуються — і ринки акцій, і кредитний ринок стикнуться з руйнівним падінням.

Федеральна резервна система, здається, налаштована тримати реальні ставки низькими і підвищувати активи, що тимчасово підтримує ціни, але прискорює динаміку бульбашки. Ще гірше: ці заходи з відновлення інфляції не торкнулися менш ліквідних секторів, таких як венчурний капітал, приватний капітал і комерційна нерухомість. Коли ці сфери будуть змушені рефінансувати борги за вищими ставками, ліквідність різко звузиться, і вони зруйнуються порівняно з ліквідними активами.

Криза купівельної спроможності 2026 року

Ось де аналіз Рея Даліо найрізкіше відхиляється від ринкового консенсусу. Хоча більшість інвесторів зосереджені на акціях AI і технологічних наративах, засновник Bridgewater визначає “купівельну спроможність грошей” як домінуючу політичну проблему, що наближається до 2026. Це не абстрактна проблема — це бомба з запалювачем для розподілу багатства.

Топ-10% населення, яке володіє акціями і отримує вигоду від зростання активів, відчуває мінімальні болі від інфляції. Нижні 60% щодня стикаються з руйнівною втратою купівельної спроможності. Це розходження створює політичну напругу. Прогресивні сили — сигналізовані появою у січні коаліції “демократичного соціалізму” з фігурами на кшталт Берні Сандерса і Александри Окасіо-Кортез — мобілізуються навколо перерозподілу багатства і монетарної реформи. Політичні поразки республіканців нависають, якщо ця наративна лінія закріпиться, і може спричинити хаос у 2027.

Ринки мають звернути увагу: кризи купівельної спроможності історично передували великим політичним потрясінням, валютній нестабільності і різким корекціям ринків. Проблема самопідсилюється: інфляція зменшує реальні зарплати, працівники вимагають вищих номінальних зарплат, роботодавці підвищують ціни, і цикл посилюється. Золото різко зростає під час цих епізодів з певних причин.

Геополітичний зсув і небезпечне прискорення технологій

Глобальний порядок рішуче змінився з багатостороннього на односторонній, що має глибокі економічні наслідки. Військові витрати зростають, боргове розширення триває, а тенденції протекціонізму / деглобалізації посилюються. Ці сили підвищують попит на золото і одночасно знижують попит на американський борг і доларові активи — все це підсилює девальвацію валюти і відтік капіталу, що вже триває.

Одночасно Рей Даліо наголошує, що штучний інтелект входить у ранні стадії спекулятивної бульбашки. Хоча довгостроковий потенціал технології залишається справжнім, поточні оцінки і очікування відстали від реальності. Динаміка бульбашки зазвичай закінчується капітуляцією, примусовими ліквідаціями і різким переоцінюванням — особливо у високорухливих, низьколіквідних позиціях у технологічному секторі.

Що це означає для вашого портфеля

Систематична модель “Великого циклу” Рея Даліо стверджує, що монетарні/боргові сили, внутрішня політична динаміка, геополітична конкуренція і технологічні збурення продовжать змінювати глобальний ландшафт до 2026 і далі. Девальвація валюти, переоцінка акцій, криза купівельної спроможності і тиск технологічної бульбашки — це не ізольовані проблеми, а взаємопов’язані рушії великої структурної перерозподілу.

Головний висновок: переможці 2025 (американські технологічні акції у доларовому еквіваленті) не гарантовано повторять успіх у 2026. Інвестори, які хеджували валютний ризик, диверсифікували активи поза США і купували золото, увійшли у 2026 у набагато сильнішій позиції. Ті, хто гнався за наративом 2025, можуть зіткнутися з серйозними перешкодами, оскільки криза купівельної спроможності посилюється і геополітична конкуренція прискорюється.

Здатність мислити незалежно — а не сліпо слідувати трендам — стане ключем до перемоги або поразки у наступному році.