Як шоки пропозиції змінили ринок кобальту у 2025 році: від надлишку до дефіциту

Кобальт увійшов у 2025 рік, тонучи в перенасиченості, але одне політичне рішення від Демократичної Республіки Конго змінило весь ринковий ландшафт. До кінця року ціни більш ніж подвоїлися — поворот був цілком зумовлений контролем ДР Конго над світовим постачанням кобальту.

Криза постачання, яка все змінила

Ринок кобальту розпочав 2025 рік у тяжкому стані. Після п’яти років зростання виробництва, що більш ніж подвоїло світовий видобуток на рудниках, сектор зіткнувся з упертим перенасиченням. Ціни досягли дев’ятирічних мінімумів у розмірі 24 343 доларів США за метричну тонну у січні, оскільки пропозиція значно перевищувала попит з боку виробників електромобілів і батарей. Ринок здавалося застряг у стані низьких цін без очевидних каталізаторів для відновлення.

Тоді, наприкінці лютого, ДР Конго запровадила чотиримісячне припинення експорту гідроксиду кобальту. Часовий фактор став вирішальним. Оскільки країна є найбільшим у світі виробником кобальту, що забезпечує приблизно три чверті світового обсягу, цей крок миттєво змінив психологію ринку з надлишку на дефіцит. До кінця березня ціна на кобальт піднялася вище 34 000 доларів США — зростання на 40 відсотків лише за два місяці — що стало першим суттєвим відновленням сектора за майже два роки.

Розуміння застосувань кобальту та балансування ринку

Ключова роль кобальту у різних галузях підкреслює його стратегічну цінність. Метал є необхідним у літій-іонних батареях, що використовуються в електромобілях, системах зберігання енергії та портативній електроніці. Окрім батарей, кобальт застосовується у авіаційних сплавах, високостійких сталях, каталізаторах для нафтової переробки та пігментах. Це широке промислове застосування пояснює, чому ціни на кобальт безпосередньо впливають на вартість виробництва EV і динаміку ланцюгів постачання.

Зі звуженням постачання з ДР Конго, китайські переробники використовували існуючі запаси, а не стикалися з невизначеністю нових поставок. Увага ринку переключилася на Індонезію, другий за величиною виробник кобальту у світі з приблизно 10 відсотками світового постачання. Індонезійський кобальт здебільшого є побічним продуктом видобутку нікелю у латеритних рудниках, що добуваються за допомогою високонапірного кислотного вилуговування (HPAL), яке генерує змішаний гідроксид осаду (MHP) — проміжний матеріал, багатий як нікелем, так і кобальтом.

Ця модель постачання з Індонезії пропонувала потенційний вихід із ситуації. З проектами HPAL, що орієнтовані на досягнення до 500 000 тонн MHP щороку, Індонезія теоретично могла б виробляти 50 000 тонн кобальту. Для китайських переробників, які шукають альтернативи обмеженому гідроксиду з ДР Конго, індонезійський MHP був дешевшою заміною. Однак до середини року стало ясно, що навіть збільшене виробництво з Індонезії не зможе компенсувати скорочення з ДР Конго.

Хрупкий баланс середини року

Протягом другого і третього кварталів ціни на кобальт стабілізувалися в діапазоні від 33 000 до 37 000 доларів США за метричну тонну. Стандартний метал кобальту торгувався близько 15-16 доларів за фунт, тоді як сульфат кобальту демонстрував ще більш різке зростання. ДР Конго продовжила свої експортні обмеження до вересня, сигналізуючи, що обмеження постачання триватимуть набагато довше, ніж спочатку очікували ринки.

Дані імпорту до Китаю підтвердили цю тенденцію. Потоки гідроксиду кобальту різко зменшилися, і аналітики прогнозували, що переробне сировинне забезпечення залишатиметься обмеженим і в 2026 році. Учасники ринку все більше сприймали дії ДР Конго не як тимчасове коригування, а як структурний зсув — остаточний кінець дволітнього перенасичення, що знижувало ціни.

Ціни відобразили цю реальність. Ціни на сульфат зросли на 266 відсотків з початку року, гідроксид — на 328 відсотків, а ціни на метал — на 130 відсотків до кінця року. Це був не просто відновлення — це повна зміна ринкового режиму.

Система квот замінює заборону

У середині жовтня ДР Конго скасувала повний заборонений режим експорту, але замінила його на щось потенційно більш обмежувальне: жорстку систему квот. Щорічний експорт з ДР Конго буде обмежений приблизно до 96 600 метричних тонн — приблизно половини рівня 2024 року, з яких лише 18 125 тонн заплановано на четвертий квартал 2025 року. Це структурне звуження додало ще один аргумент на користь бичачого сценарію.

Ціни підскочили понад 47 000 доларів США наприкінці жовтня — рівень, невиданий з початку 2023 року. Основні виробники, такі як CMOC Group, отримали значні квоти, що підтримали планування виробництва, але запаси поза межами ДР Конго залишалися надзвичайно обмеженими. Система квот забезпечила ясність на ринку, але ця ясність малювала картину тривалого тиску на постачання.

Аналітики попереджали, що постійно високі ціни можуть спричинити знищення попиту. Виробники електромобілів все частіше досліджують батареї з низьким вмістом кобальту або без нього, якщо це технічно можливо — відповідь, яка, за широкого впровадження, може назавжди зменшити попит на кобальт. Ця динаміка додає критичний зворотний зв’язок: обмежені запаси і високі ціни можуть зрештою зменшити ринок, який спочатку здавався підтримкою.

Перспективи: дефіцит стає новою нормою

Прогноз на 2026 рік щодо кобальту залежить від одного ключового припущення: що квоти ДР Конго залишаться незмінними або ще більше звузяться. Fastmarkets прогнозує структурний дефіцит приблизно у 10 700 метричних тонн проти оцінки попиту у 292 300 тонн. Цей розрив між пропозицією і попитом, у поєднанні з виснаженням глобальних запасів, створює передумови для тривалої підтримки цін.

Прогнози свідчать, що у 2026 році ціна на кобальт може в середньому сягати близько 55 000 доларів США, оскільки обмеження на основі квот замінюють outright-заборону 2025 року. Виробництво з Індонезії продовжить зростати, але більшість аналітиків погоджуються, що воно залишається занадто малим, щоб компенсувати обмеження з ДР Конго. Результат: 2026 рік може стати першим роком із тривалим дефіцитом на ринку кобальту за багато років.

Однак ризики існують з обох боків. Якщо ДР Конго перегляне квоти вгору або зіткнеться з тиском з боку конкурентів, ціни можуть знизитися. Навпаки, якщо запаси поза межами ДР Конго швидше вичерпаються, а виробництво з Індонезії не виправдає очікувань, кобальт може зіткнутися з гострим дефіцитом до кінця року — потенційно швидше знищуючи попит, ніж очікувалося.

Після років перенасиченості, що знизила ціни і звузила маржі, ринок кобальту зазнав вражаючої трансформації. Політика зі сторони пропозиції, а не зростання попиту, стала рушієм цього перезавантаження. І доки ця політика триватиме, високі ціни — і структурна нестача —, ймовірно, визначатимуть ринок кобальту протягом 2026 року.