Стратегія швидкої торгівлі Alibaba: зважування зростання проти викликів прибутковості

Alibaba робить агресивні кроки у сфері швидкої комерції, і цифри демонструють значний імпульс. У другому кварталі 2026 фінансового року доходи Taobao Instant Commerce зросли на 60% у порівнянні з минулим роком, що було спричинено високим обсягом замовлень та розширенням платформи. Ці показники підвищили кількість активних користувачів і зміцнили доходи від управління клієнтами через збільшення трафіку та покращення монетизації.

Однак, є і нюанс. Швидке розширення має високу ціну. Alibaba була відкритою щодо своїх значних інвестицій у субсидії, логістичну інфраструктуру та покращення користувацького досвіду — все це тягне за собою зниження прибутковості. У сегменті електронної комерції Китаю EBITA впав на 76% у порівнянні з минулим роком у тому ж періоді. Вилучивши збитки швидкої комерції, основна китайська електронна комерція показала б зростання EBITA у середньому однозначних цифр. Це свідчить про те, що швидка комерція наразі є основним драйвером стискання маржі.

Проблема структури витрат

Операційний тиск є очевидним. Витрати на продажі та маркетинг зросли майже до 27% від доходів, що відображає жорстку конкуренцію у сферах миттєвої доставки та місцевої торгівлі по всьому Китаю. Крім того, генерація грошового потоку суттєво погіршилася, що в основному пов’язано з тривалими інвестиціями у інфраструктуру швидкої комерції.

Керівництво очікує волатильності у скоригованому EBITA у найближчі квартали, оскільки конкуренція залишається жорсткою, а інвестиції — високими. З урахуванням ймовірного посилення цінового тиску, тиск на маржу може тривати довше, ніж очікувалося, що свідчить про те, що це не короткостроковий натиск, а структурна проблема.

Посилення конкурентної боротьби

Alibaba не єдина у гонитві за домінування у швидкій комерції. JD.com пропонує серйозну конкуренцію через свою модель, що базується на самостійній роботі та ланцюгу поставок, яка наголошує на контролі якості та швидшій доставці. У третьому кварталі 2025 року JD.com показала зростання доходів на 14,9% до 299,1 мільярда юанів, підтримане розширенням роздрібної торгівлі та агресивним ціноутворенням — хоча високі логістичні витрати також тиснуть на її маржу.

PDD Holdings посилює конкуренцію низькою ціною та соціальною комерцією. Платформа зосереджена на ціновій ефективності, активному залученні користувачів і моделі з мінімальними активами, що дозволило зберегти прибутковість при швидкому масштабуванні. Результати Q3 2025 показали стабільне зростання доходів у поєднанні з високим приростом чистого доходу, що демонструє, як альтернативні моделі можуть процвітати на тому ж ринку. Здатність PDD підтримувати здорові маржі при конкуренції за ціну підкреслює зростаючий тиск на основні платформи Alibaba.

Оцінка та динаміка акцій

З погляду ринку, акції BABA зросли на 37,5% за останні шість місяців, перевищуючи зростання індустрії Інтернет-комерції (3.1%) та сектору Роздріб-оптова торгівля (6.4%). Однак, показники оцінки говорять про більш обережний підхід.

Зараз вони торгуються за прогнозним 12-місячним співвідношенням P/E 20.04X проти 24.97X у галузі, що робить BABA відносно дешевшою. Але оцінки прибутків погіршуються. Згідно з консенсусною оцінкою Zacks, прибутки за фінансовий 2026 рік становитимуть $6.10 на акцію, що на 5% менше за попередній місяць і відображає зниження на 32.3% у порівнянні з минулим роком.

З огляду на рейтинг Zacks #5 (Strong Sell) для Alibaba, поєднання тиску на маржу через інвестиції у швидку комерцію, жорсткої конкуренції та ослаблення прогнозів прибутків свідчить про те, що інвесторам слід ретельно зважувати амбіції зростання проти короткострокових викликів у прибутковості.