Ринки какао знижуються через несподіване погіршення глобального попиту

Ф’ючерси на какао різко знизилися цього тижня через тривалі побоювання щодо ослаблення попиту, що суттєво тисне на ціни на основних біржах. Березневі ф’ючерси на NY какао знизилися на 219 пунктів і закрилися на рівні -4,02%, тоді як березневі лондонські какао знизилися на 111 пунктів (-2,82%). Товар досяг мінімумів за 7 тижнів, сигналізуючи про посилення тиску з боку попиту, який, ймовірно, збережеться.

Ослаблення попиту виходить на передній план

Медвежий настрій переважно зумовлений очікуваними даними про обробку какао у 4 кварталі, які мають бути оприлюднені цього тижня і, за прогнозами, продовжать свідчити про слабкість у глобальному споживанні какао. Регіональні показники обробки вже малювали тривожну картину: обробка какао в Азії у 3 кварталі знизилася на 17% у порівнянні з минулим роком і склала всього 183 413 тонн — найслабший результат за третій квартал за дев’ять років. Європа зазнала подібних труднощів, знизивши обробку у 3 кварталі на 4,8% у річному вираженні до 337 353 тонн, що є найнижчим показником за десятиліття. Північна Америка показала скромне зростання на 3,2% у річному вираженні до 112 784 тонн, хоча нові учасники звітності спотворювали порівняння.

Динаміка пропозиції: змішана картина

Що стосується виробництва, умови залишаються складними. Благополучні умови вирощування у Західній Африці підтримують перспективи врожаю, зокрема Tropical General Investments зазначає, що врожаї у лютому-березні в Кот-д’Івуарі та Гані мають бути більшими та здоровішими порівняно з минулорічними рівнями. Mondelez підтвердив цей прогноз, повідомивши, що поточна кількість бобів у Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічний середній показник і значно перевищує минулорічні дані.

Однак найбільший у світі виробник дає протилежний сигнал. Експорт какао з Кот-д’Івуару до портів на початок нового маркетингового року (жовтень 1–січень 11) склав 1,13 млн тонн, що на 2,6% менше ніж 1,16 млн тонн минулого року, що створює певну підтримку цін на тлі зменшення доступності.

З’являються фактори підтримки ринку

Одним із потенційних каталізаторів є включення какао до індексу Bloomberg Commodity Index, яке розпочинається цього тижня. Citigroup оцінює, що ця інтеграція може спричинити до $2 мільярда доларів у індексованих покупках ф’ючерсів на NY какао. Крім того, переглянуті оцінки пропозиції Міжнародної організації какао на 2024/25 рік свідчать про більш тіский глобальний баланс — організація зменшила свій прогноз надлишку з 142 000 тонн до 49 000 тонн, а виробництво знизила з 4,84 млн тонн до 4,69 млн тонн. Rabobank також знизив свій прогноз надлишку на 2025/26 рік до 250 000 тонн.

Нігерія, п’ятий за величиною виробник у світі, стикається з структурними перешкодами. Нігерійська асоціація какао прогнозує, що виробництво у 2025/26 році знизиться на 11% у річному вираженні до 305 000 тонн у порівнянні з попереднім роком, коли оцінювалося у 344 000 тонн. Експорт у вересні залишився стабільним у порівнянні з минулим роком і склав 14 511 тонн, що обмежує полегшення ситуації.

Регуляторні та інвентаризаційні питання

Рішення Європейського парламенту від 26 листопада про відстрочку регулювання вирубки лісів (EUDR) на один рік послабило цінову підтримку, оскільки забезпечує достатню кількість какао-запасів, оскільки країни ЄС можуть продовжувати імпорт сільськогосподарської продукції з регіонів, схильних до вирубки лісів. Тим часом, запаси на портах США, контролювані ICE, спочатку досягли 10-місячного мінімуму у 1 626 105 мішків 26 грудня, але згодом відновилися до 1 675 908 мішків на початку цього тижня, зменшуючи інвентаризаційну підтримку для зростання цін.

Поєднання ослаблення попиту, змішаних сигналів пропозиції та регуляторних невизначеностей ілюструє ринок, який застряг між протилежними силами — при цьому зниження попиту наразі переважає і тисне на ціни на какао вниз.