Потоки Bitcoin ETF у 2025 році: реальні цифри і реальні причини замість щоденного ринкового шуму

Якщо ви щодня спостерігали за рухами Bitcoin ETF у 2025 році, напевно, ви звикли до тієї ж рутини, що й усі інші: вечірній перегляд результатів, швидке читання новин про настрої ринку, а потім спроба змусити цілісну наративу відповідати хаотичному ринковому образу. Такий підхід має суттєвий недолік: щоденні потоки капіталу за своєю природою містять багато шуму. Вони є залишками різноманітних мотивацій — фінансових радників, балансуючих портфелі, хедж-фондів, що коригують позиції, інвестиційних платформ, що обробляють внески та зняття, довгострокових інвесторів, що налаштовують експозицію після засідань інвестиційних комісій. Іноді потоки слідують за ціною BTC, іноді — за ритмом календаря, а іноді — зовсім не відображають те, що видно на графіках. Саме тому підсумки за рік є більш корисним інструментом. Ми виділили сесії, які справді вплинули на накопичені результати, і поставили просте запитання: чому капітал перемістився саме в ці дні, а не в інших 200 торгових днях?

Зосередження потоків: два періоди домінували у році

Аналіз даних ETF показує, що найбільші потоки у 2025 році зосередилися у двох чітких періодах. Перший — початок січня — серія днів із величезними потоками, здебільшого односторонніми. Другий — кінець лютого, коли викуп досяг максимуму, і стрічка виглядала коротко слабкою. Нижче наведено впорядкований список: п’ять найбільших днів притоку та п’ять найбільших днів відтоку з конкретними сумами та реальним ринковим контекстом, що пояснює кожне число.

Анатомія «великих» днів: як інтерпретувати потоки

Методологія: числа нижче — це щоденні чисті потоки (у млн USD), що охоплюють весь сегмент spot Bitcoin ETF у США, з урахуванням створень і викупів у всіх емітентів.

Великі дні притоку традиційно виникають у двох варіантах:

• Ціновий рух стає надто значним, щоб його ігнорувати (недостатня експозиція починає становити сприйманий ризик)
• Макроекономічні умови покращуються, що виправдовує вихід з боксу

Великі дні відтоку зазвичай працюють за тією ж логікою, але у зворотному напрямку:

• Відбувається швидке зменшення ризику (з причин макроекономіки або політики портфеля)
• Існуючі позиції потрібно швидко ліквідувати (оскільки первинна інвестиційна теза змінилася)

Потоки, що мали значення: п’ять сесій, які привернули капітал

Жовтень: гонитва за зростаючим Bitcoin

Найбільший день притоку за весь 2025 рік. Bitcoin вже демонстрував силу, імпульс явно повернувся до зростання, а ринкова наратив змістилася з невпевненості до прийняття, що літня консолідація закінчилася. Важливий момент: потік з’явився після зростання ціни, а не перед ним. Інституції з недостатньою експозицією нарешті відреагували, коли пробій здавався стійким. ETF стали природним інструментом цього рішення — ліквідним, регуляторно прозорим і простим у використанні. Це не було спекулятивним захопленням. Це був ціновий кошт залишитися поза грою у момент, коли недостатня експозиція стала надто очевидною.

Листопад: зміна макроекономічного клімату

Другий за величиною притік стався без драматизму. Bitcoin ріс, але не вертикально. Змінився макроекономічний образ — очікування щодо ставок знизилися, ширші ризикові ринки стабілізувалися, невпевненість ранньої осені зникла. Потоки до ETF були широкими серед емітентів, що свідчить про рішення щодо розподілу активів, а не швидкі цілеспрямовані транзакції. Для багатьох портфелів це виглядало як повторне відкриття бюджету ризиків після тижнів обережності.

Січень: перезавантаження річниці

Початок року приніс одну з найбільших сесій притоку — умовно пов’язану з річницею затвердження spot ETF і символічним роком доступу інституцій до Bitcoin. Ціновий рух був стабільним, волатильність помірною, притоки зумовлені перезавантаженням портфелів, а не терміновістю. Свіжий капітал ішов на алокацію, а не на спекулятивні транзакції. Такі дні рідко привертають заголовки, але зазвичай закріплюють довгострокове позиціонування.

Липень: селективна ротація

Літні притоки відрізнялися тим, що з’явилися у періоді, зазвичай позначеному недостатньою ліквідністю і низькою впевненістю. Bitcoin відновився після попередньої слабкості, апетит до ризику повертався вибірково. Потік виглядав як ротаційний — фонди переміщували капітал із слабших активів до експозиції Bitcoin через ETF, коли ризик зниження здавався краще визначеним. Відсутність волатильності підтверджувала, що це не було панічним купівлею.

Грудень: попит швидко повертається

Останній великий притік стався одразу після двох сильних днів відтоку. Замість ескалації розпродажу ETF перейшли у явно позитивні потоки. Це було важливіше за окремий притік раніше у році — показало, що попит не зник, а тимчасово знизився. Коли тиск продажу перед кінцем року послабшав, капітал швидко повернувся через ETF.

Відтоки, що заслуговують уваги: п’ять сесій, що змусили виходити

Грудень: кінець року за графіком

Найбільший день відтоку припав на середину грудня. Bitcoin уже мав солідний річний прибуток, ліквідність зменшувалася, портфелі приводилися до порядку. Нічого на стрічці не свідчило про паніку. Волатильність залишалася помірною, цінові рухи — впорядкованими. Це були поведінки, закодовані у календарі — фонди зменшували експозицію перед періодом звітності та святами.

Другий день грудня: продаж без ескалації

Наступна сесія принесла ще один великий відтік, піднявши двотижневу суму понад –630 млн USD. Заголовки подавали це як наростаючий тиск, але структура ринку говорила інакше. Продаж був розподілений у часі, не вимушений. Відсутність хаотичних цінових рухів сильно натякала, що це були заплановані зменшення, розподілені на кілька сесій, а не відчайдушна втеча.

Вересень: макро повертається з укусом

Початок вересня приніс різкий відтік — частину оновленого макроекономічного тривожного сигналу. Ризикові активи загалом слабшали, Bitcoin не був винятком. На відміну від грудневої продажі, викликаної календарем, цей епізод відображав небажання ризику. Попри це, викуп ETF залишався впорядкованим, падіння укладалися у останні рамки. Це був вихід інвесторів, а не повна дезертирська втеча.

Червень: перетравлювання після ралі

Після сильного зростання пізньою весною один із найбільших відтоків стався, коли Bitcoin консолідував прибутки. Реалізація прибутків проходила через ETF, а не через спотову біржу чи похідні інструменти. Це промовисто — коли інвестори прагнуть обмежити експозицію без драми, ETF часто є першим вибором.

Серпень: літня рутина

Останній запис у відтоках з’явився під час спокійного літнього періоду. Обсяги низькі, впевненість слабка, помірні викупу призвели до великих чистих чисел лише тому, що активність в інших сферах була приглушеною. Це дні, що на папері виглядають гірше, ніж у реальності.

Що винесли на майбутнє до 2026 року

Головна спокуса у звітуванні про потоки ETF — сприймати кожен показник як вирок ринку. Але річний підсумок спрощує історію потоків: більшість днів були незначними, кілька несли навантаження на наратив. П’ять найбільших приток показують, що коли портфелі вирішують зробити серйозну експозицію Bitcoin, вони діють швидко і найпростіше доступним способом. П’ять найбільших відтоків демонструють те саме у зворотному напрямку — коли потрібно обмежити ризик, упаковка ETF є ефективним виходом. Це справжній урок року. Spot ETF не усунули волатильність Bitcoin і не гарантували стабільних притоків. Вони зробили щось більш практичне — зробили Bitcoin зрозумілим для механізмів портфельного управління, що рухають сучасні ринки. Коли умови були сприятливими, гроші швидко входили. Коли — швидко виходили. У будь-якому випадку вони рухалися через уже зрілу структуру, щоб обслуговувати великі обсяги капіталу.