持续看空這個判斷，不是主觀情緒，而是基於市場結構。

很多人覺得跌這麼多了，还继续空頭押注是不是瘋了。但問題沒那麼簡單。真正的危險不在繼續下跌，而在於「跌不動了，但風險依然存在」——這才是最坑人的局面。

看看現在市場的套路就明白了。

**表面利好藏著慢性出血的真相**

代幣化、合規、國家試點、7×24交易……聽起來全是未來方向，全是長期利好。但現實是什麼？這些東西一樣都製造不出短期增量資金。代幣化不等於資金立刻進場，合規更不會直接拉盤，國家認可也不代表市場接棒。它們唯一的作用就是讓人放心"市場死不了"，僅此而已。而這種環保下，高位震盪配合資金費持續收割多頭，簡直是天堂。

**鏈上數據露出了端倪**

ETH跌破3200後，大戶們的操作說明一切。巨鯨通過場外渠道源源不斷地把籌碼塞進各大交易平台，13000多個ETH已經進場。質押規模在擴大，但那不是買入信號，只是換了個地方鎖倉。

同時24小時清算了8.5億美元，其中92%是多頭爆倉。這不是恐慌砸盤的表現，而是被精心安排的收割。